同樣受益于中央政策的支持，2011年5月，云南定位為面向西南開放的重要橋頭堡。云南省提出將昆明打造成為區(qū)域性國際金融中心，并于2011年8月頒布實施《云南省股權(quán)投資基金備案管理試行辦法》。
而號稱“中國迪拜”的鄂爾多斯，試圖揮別“羊煤土氣”，在2011年出臺鼓勵股權(quán)投資的政策后，就致力于打造“中國私募重鎮(zhèn)”。
旅游城市三亞也不甘落后，2012年4月與中國上市公司協(xié)會簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，將建設(shè)中國(南海)PE投資管理平臺，把三亞打造成為PE注冊和開展業(yè)務(wù)的集中地。
一時間，爭做“PE之都”似乎成了不少城市的共同目標(biāo)，唯恐被落下。
避免惡性競爭 統(tǒng)一監(jiān)管應(yīng)提上日程
各地為何熱衷大搞PE？“擴(kuò)大稅源和政績考量是動力。”一位PE人士直言不諱。
但接受中國證券報記者采訪的各地官員們都否認(rèn)這一說法。“我們吸引PE前來注冊和投資，最主要的手段就是稅收減免。你把PE引進(jìn)來了，但它不投你當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)，這樣企業(yè)發(fā)展不起來，擴(kuò)大稅源是無稽之談。”上述山西官員認(rèn)為。
他坦承，鉆政策空子的PE肯定存在。但PE的發(fā)展是一個大浪淘沙的過程，最終會沉淀一批真正專注于實業(yè)投資的PE。“企業(yè)壯大了，PE也得到了應(yīng)有的回報，這種良性循環(huán)促使部分PE扎根當(dāng)?shù)兀^續(xù)為其他企業(yè)服務(wù)，而這是政府樂見其成的。”
但事實上，上述PE人士指出，引入PE對地方來說幾乎是零成本。“地方招商引資，需要拿大量的土地和優(yōu)惠政策換項目，并且項目周期長。但只要PE在我這里 注冊，在不在這里投資不要緊，只要它產(chǎn)生了投資收益，就得向我繳稅。這樣‘白撿’的稅，各地當(dāng)然希望‘多多益善’。”他說。
新疆自治區(qū)政府公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年，股權(quán)投資類企業(yè)已在新疆實際完成各項稅收1.91億元，地方留成近8000萬元。
此外，政績考量也是一些地方?jīng)Q策的關(guān)鍵影響因素之一。上述PE人士還透露，一些地方政府熱衷打造所謂“經(jīng)濟(jì)特區(qū)”、“金融中心”，PE的多少及規(guī)模是一個 很重要的指標(biāo)。于是，不管當(dāng)?shù)厥欠窬邆湎鄳?yīng)的金融條件，先用極具誘惑力的條件把PE引進(jìn)來再說。但是，很多地方的如意“算盤”可能落空。據(jù)清科集團(tuán)研究， 目前中國的PE版圖并沒有因各地的爭搶而出現(xiàn)大的改變。
從基金數(shù)量、規(guī)模和投資案例來看，PE第一梯隊仍然是京、津、滬、深；第二梯隊是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的東部省份和正在崛起的部分中西部省份，比如浙江、江蘇、廣東、湖北、四川、山東等；第三梯隊主要集中在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的西部省份。
一位業(yè)內(nèi)人士表示，中西部地區(qū)雖然可以出很優(yōu)惠的政策吸引PE，但京滬深等地有相對成熟的市場環(huán)境和PE產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，如證券交易所、產(chǎn)權(quán)交易所、金融機(jī)構(gòu)聚集區(qū)、高端人才資源、活躍的民營經(jīng)濟(jì)和科技型企業(yè)，這些是中西部地區(qū)短時間內(nèi)無法達(dá)到的。
比如，云南雖然出臺了關(guān)于發(fā)展PE的好幾個文件，但在云南注冊的PE并沒有增加多少。
“一個地方PE的發(fā)展水平與政策、經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、產(chǎn)業(yè)特點、金融環(huán)境息息相關(guān)。京津滬深等地在這些方面處于領(lǐng)先地位，PE聚集是自然的事。但一些省份明顯 不具備條件，也大搞PE，這就有點‘拔苗助長’。”PE業(yè)內(nèi)人士說，“其實，有幾個‘PE之都’就夠了，它們可以輻射到周邊省份、城市，當(dāng)?shù)卣灰旬a(chǎn) 業(yè)發(fā)展好了，PE就會主動來找項目了。”
事實上，今年以來，有關(guān)部門試圖在稅收等方面統(tǒng)一監(jiān)管，避免各地惡性競爭。
一個不愿具名的國家發(fā)改委官員告訴中國證券報記者，從國際慣例看，國家通常只對創(chuàng)業(yè)投資基金這種市場失靈的領(lǐng)域給予適當(dāng)政策扶持，對一般性股權(quán)投資基金，因其已是市場充分有效的領(lǐng)域，故不再給予政策扶持，而是通過適當(dāng)監(jiān)管防范風(fēng)險。
國家稅務(wù)總局稅收科學(xué)研究所研究員魏志梅撰文稱，近年來國內(nèi)不少地方政府競相出臺針對股權(quán)投資基金各類優(yōu)惠政策。其中，不少屬于越權(quán)減免稅政策。
根據(jù)財政部、國稅總局的規(guī)定，個人投資者的稅率，無論你是普通合伙人還是有限合伙人，必須參照個體工商經(jīng)營所得，適用5%-35%的稅率繳稅。而不少地方的稅率為20%甚至更低，還享受稅收返還、獎勵等優(yōu)惠。
魏志梅稱，名目繁多的地方性稅收優(yōu)惠政策，不僅助長了“全民PE”，造成了行業(yè)的惡性競爭，而且為一些不法分子進(jìn)行非法集資創(chuàng)造了條件。因此，從維護(hù)國家 稅法統(tǒng)一，促進(jìn)股權(quán)投資行業(yè)穩(wěn)妥發(fā)展的角度考慮，有必要對地方所出臺的各類越權(quán)減免稅政策進(jìn)行清理整頓。據(jù)了解，目前國家稅務(wù)總局可能提高PE稅率及統(tǒng)一 全國PE稅率的政策預(yù)期成為業(yè)界關(guān)注的焦點。
實際上，一個不容忽視的問題是，地方政府似乎對PE監(jiān)管普遍采取“睜一只眼閉一只眼”的態(tài)度。天津的一名官員說，現(xiàn)在新疆、山西等地出臺鼓勵PE發(fā)展的政策，原則上值得肯定，但如果監(jiān)管不跟上，難免出現(xiàn)非法集資案。
但上述PE人士表示，中西部地區(qū)是發(fā)展心切，巴不得PE們都來。而PE對監(jiān)管是極其敏感的，一提加大監(jiān)管，PE投資就會降溫。投資一降溫，地方就會受到損失，政績也將打折扣。因此，地方政府沒有加強(qiáng)監(jiān)管的動力。
立法規(guī)范發(fā)展 助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，應(yīng)認(rèn)識到PE是國民經(jīng)濟(jì)中催生創(chuàng)新的動力源泉，對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重大推動作用，盡快完善PE業(yè)相關(guān)法律，規(guī)范要素市場，促進(jìn)持續(xù)、健康發(fā)展。
中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型能否成功主要看兩個方面：舊的產(chǎn)業(yè)整合升級，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大。而這都需要創(chuàng)新，創(chuàng)新需要風(fēng)險投資來驅(qū)動。從這個層面上來說，PE的發(fā)展關(guān)系到中國的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。
相比于美國，中國的PE還有很長的路要走。經(jīng)過將近一個世紀(jì)的發(fā)展，美國私募股權(quán)基金成為僅次于銀行貸款和IPO的重要手段，并形成了一套比較規(guī)范的運(yùn)作 機(jī)制。據(jù)上海律師協(xié)會基金研究會委員趙東升統(tǒng)計，美國目前有600多家專業(yè)私募股權(quán)基金，管理著超過4000多億美元的投資基金，占據(jù)了全球私募股權(quán)資本 市場的40%的份額。
深圳創(chuàng)投公會秘書長王守仁和金諾律師事務(wù)所高級合伙人郭衛(wèi)鋒在接受中國證券報記者采訪時表示，美國對私募股權(quán)投資 的支持是不遺余力的，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：一是促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展。美國國會通過一系列法案，支持中小企業(yè)的發(fā)展。活躍的私營經(jīng)濟(jì)和濃厚的創(chuàng)業(yè)氛圍給 PE投資帶來了豐富的項目源。二是政府支持體系的形成。美國總統(tǒng)在任期內(nèi)要不定期召開白宮中小企業(yè)會議，商討支持中小企業(yè)投融資的問題和對策，并以此來制 定相關(guān)法案。而美國證監(jiān)會每年要召開一次中小企業(yè)融資會議，完善規(guī)章制度。三是投資稅收優(yōu)惠。1978年美國將資本利得稅從49%降為28%；1981年 又從28%降至20%。稅率的降低極大的促進(jìn)了PE的發(fā)展。四是拓寬風(fēng)險投資資金來源。美國《銀行法》允許信貸機(jī)構(gòu)將自有資金的5%用于風(fēng)險投資業(yè)務(wù)。上 世紀(jì)70年代末，美國允許養(yǎng)老基金的5%進(jìn)入風(fēng)險投資，從而使法人機(jī)構(gòu)成為風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的主要資金來源，其中養(yǎng)老金是最主要的來源。現(xiàn)在，養(yǎng)老金的比例提 高到了10%，并允許保險公司投資于風(fēng)險機(jī)構(gòu)。五是為風(fēng)險投資提供較完備的退出場所。NASDAQ、OTC市場的建立與發(fā)展，使企業(yè)融資和PE退出得到了 保障。
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