新東方與其他上市的教育公司擁有一種奇怪的共生關系，其他多數教育公司看起來也備受質疑。對整個集團中每家公司的財務業績懷疑，產生了一個正反饋循環，在這一集團的四家公司中，有三家公司的財報毛利潤率接近50%。
遭遇競爭困境的教育產業面臨的現實是，低準入門檻引發的大量山寨業務，以及由于產品商業化導致的利潤率的大幅降低。
我們發現學而思教育集團(TAL Education Group)和安博教育(Ambow Education)也存在一些危險的信號。對于財報業績我們非常信任的上市公司是學大教育。學大教育(XUE)財報的總毛利潤率僅為29.5%。
渾水并非是首家認為新東方存在欺詐的公司，OLP Global在2011年11月曾對其客戶發布兩篇報告，假定新東方在2007年至2010年間，由于未能剔除公司間的交易，而將公司收益夸大了逾50%。新東方通過指出審計后的現金結余，而對此進行了辯護。新東方在2011年11月20日發表聲明，對此進行了回應：為保證可信或者合理，OLP Global報告需要從其所指的夸大凈利潤中，說明與新東方現金余額中的1.37億美元差額。
了解特許經營費很可能被掩飾成為來自于加盟商的公司現金和合并收入，將是說明這一差額的良好開始。
百利金融集團(Peregrine Financial Group)上周為我們展示了，不過是一臺噴墨式打印機和郵政信箱，就需要在美國偽造出數億美元的現金余額。考慮到新東方的現金余額數字并不可信，顯然新東方需要另一項佐證。而不幸的是，新東方并未試圖反駁OLP報告中一些更為具體的指責。
沒有更多的信息，我們無法可靠對新東方進行評估。我們認為，新東方可能會再次發表重要的聲明。大量錯誤行為的證據如此引人注目，并可能將導致發現新東方審計機構德勤的大量其他問題。因此我們認為，審計機構可能會辭職。
新東方事件中最為復雜的部分，可能公司的企業架構。由于新東方是VIE架構，新東方的股東因此并未有權運營公司，而是由新東方的主席擁有。
VIE架構為公司管理層，提供了一個利用股東的重要機會。新東方的VIE架構，缺少許多標準的VIE投資保護，我們認為這也顯示出了公司管理層的不守信用。更為奇怪的是，VIE所創建的學校實際上也并不屬于VIE。
根據中國法律，這些不要求擁有合理回報的學校，屬于國家。新東方最終的價值將會顯示出，新東方的架構是VIE，這些學校最終屬于國家。對于那些錯失購買擔保債務憑證(CDO squareds)的散戶投資者，你可以通過新東方股票，了解一些自己的投資操作。
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