其實(shí)涂鴻川很清楚，他看中的是玉紅的眼界與思路。最初他倆曾談到對(duì)游戲行業(yè)的看法，事后涂鴻川說(shuō)：“我當(dāng)時(shí)心想，太有意思了，這哥們兒90%的觀點(diǎn)都是我們沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)的。要知道我也見(jiàn)過(guò)業(yè)內(nèi)很多人，玉紅就屬于Pinterest再火也不會(huì)盲目抄襲的那種人。”
做電子閱讀應(yīng)用的VIVA創(chuàng)始人韓穎是個(gè)敢于不破不立的創(chuàng)業(yè)者。涂鴻川得知他曾經(jīng)與田溯寧一起創(chuàng)辦亞信科技與網(wǎng)通，如今卻踏踏實(shí)實(shí)從零做起之后很佩服：“從運(yùn)營(yíng)商老總，變成一個(gè)左手iPhone、右手安卓、架著iPad的老頑童，你能感受到他越來(lái)越有自己的憧憬與想法。”
360是高原資本的第一個(gè)項(xiàng)目。涂鴻川認(rèn)為，周鴻這個(gè)人就更不用多說(shuō)，他身上的特點(diǎn)很鮮明：“他絕不屈從。后來(lái)我也發(fā)現(xiàn)，很多我們投資的創(chuàng)始人都有一股敢于顛覆、不跟風(fēng)的氣，這就是骨氣吧。我們尋找的就是這類(lèi)人。”
“川式”風(fēng)格
涂鴻川喜歡創(chuàng)業(yè)者管他叫“川”。7年時(shí)間，他陪伴高原資本在中國(guó)成長(zhǎng)。可以說(shuō)，這家投資公司帶著很強(qiáng)的“川式”風(fēng)格。
他做投資已有17年了，而且投過(guò)全球各地的項(xiàng)目，借用他的形容，“工作就像流浪”。1995年他加入集富亞洲，在中國(guó)華南地區(qū)做投資。那時(shí)他的領(lǐng)域是“海外與高科技投資”(中國(guó)屬于該公司的海外市場(chǎng))，秉承著“TMT行業(yè)全球通”的理念，各地的高科技公司都會(huì)關(guān)注，在中國(guó)、日本、東南亞、美國(guó)等地都居住過(guò)，還在美國(guó)主導(dǎo)了一個(gè)新基金的投資。
2008年，葉冠泰離開(kāi)英特爾投資(Intel Capital)來(lái)到高原資本，這家公司開(kāi)始進(jìn)入一個(gè)有趣的階段：兩位合伙人經(jīng)常要密切合作，共同商量(當(dāng)然也沒(méi)有其他人可提供參考)，彼此會(huì)換著項(xiàng)目去看。目前投資的公司中有4家是兩人共同擔(dān)任董事。
兩人性格截然不同：川喜歡拎個(gè)皮包到處跑，大學(xué)時(shí)學(xué)的是市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，性格陽(yáng)光；葉冠泰是技術(shù)出身，被涂鴻川稱(chēng)作典型的“理工科男”，理性謹(jǐn)慎，文質(zhì)彬彬，擁有兩項(xiàng)美國(guó)半導(dǎo)體處理技術(shù)專(zhuān)利，管理過(guò)芯片生產(chǎn)線。那次趣游去拜訪硅谷，葉冠泰與涂鴻川全程陪伴兼做司機(jī)，加上趣游CTO、CFO與玉紅共五人，一路聊得不亦樂(lè)乎。“明顯感覺(jué)到冠泰的性格和川很不一樣。他經(jīng)常很體貼地問(wèn)大家要不要吃這個(gè)、嘗嘗那個(gè)，特別細(xì)心。”玉紅說(shuō)。
“我覺(jué)得一家投資機(jī)構(gòu)最大的風(fēng)險(xiǎn)是合伙人之間的關(guān)系，是否有同樣的理念，這要靠時(shí)間去融合。”涂鴻川總結(jié)，“我和冠泰的性格可以說(shuō)是接近于180度的不同，但是我們有共同點(diǎn)，對(duì)一些東西都會(huì)表示認(rèn)可，而且我們之間的溝通其實(shí)成本非常低的，在做決策的時(shí)候會(huì)有一個(gè)中間看法。”
“基金也有企業(yè)文化，就像投資創(chuàng)業(yè)公司一樣，我比較喜歡的情況是，CEO的左手、右手合伙人與他的性格是不同的。有些公司是做技術(shù)的看不起做銷(xiāo)售的，這就影響發(fā)展了。我們必須學(xué)會(huì)接納別人的性格、別人的思想。”
從人數(shù)多、崗位復(fù)雜的大投資基金角度來(lái)看，會(huì)很奇怪這兩人是怎么支撐起一家投資公司的大部分工作的。他們兩人通常是一個(gè)項(xiàng)目跟到底，盡職調(diào)查、財(cái)報(bào)分析、律師合同、法務(wù)等。“其實(shí)人海戰(zhàn)術(shù)更像是PE的做法，因?yàn)槟切╉?xiàng)目巨大，需要做很多分析。我看到不少的VC也有龐大的軍隊(duì)，覺(jué)得也不錯(cuò)，但是做早期的話風(fēng)險(xiǎn)特別高，如果合伙人不是自己親力親為，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更高。”
有一次，一家著名基金合伙人找他聊天。對(duì)方同時(shí)擔(dān)任16家公司的董事，涂鴻川和他開(kāi)玩笑說(shuō)，要不我們玩?zhèn)�游戲，把16家公司的名字寫(xiě)上，你來(lái)分別把那些CEO的名字一一匹配！“我自己最驕傲的是，可以隨時(shí)直接接到投資公司CEO甚至副總的電話。有很多公司被投資之后，第一次見(jiàn)到的是合伙人，第二次開(kāi)始，就只能見(jiàn)到投資經(jīng)理了。高原資本包括美國(guó)總部來(lái)說(shuō)都是合伙人數(shù)量較多的，很多人之前都是創(chuàng)業(yè)者。”
還有其他朋友向他炫耀，自己投資的公司很多，一年有3個(gè)IPO。“那算啥，360一個(gè)退出就比他們3個(gè)IPO所掙來(lái)的錢(qián)要多很多倍！”
他也曾為無(wú)法進(jìn)入一些投資權(quán)威機(jī)構(gòu)排行榜而困惑，不過(guò)很快就釋然了：“像我們這樣的打法，永遠(yuǎn)進(jìn)不了排行榜。那是他們的標(biāo)準(zhǔn)。在中國(guó)，多數(shù)人會(huì)認(rèn)為投得多才是實(shí)力。我們的打法基本上跟硅谷的打法吻合。在硅谷，好的VC不會(huì)說(shuō)我投了多少個(gè)公司，而是靠回報(bào)，以及你和創(chuàng)業(yè)者之間的關(guān)系。”
不過(guò)，近幾年，美元基金在中國(guó)的行事風(fēng)格在不斷轉(zhuǎn)變，高原資本在中國(guó)的打法卻盡量保持不變，這讓美國(guó)總部很欣賞，認(rèn)為這是一種美式風(fēng)格與中國(guó)市場(chǎng)的結(jié)合。他們甚至反過(guò)來(lái)借鑒“川式”做法。
“這幾年很多VC突然就去做PE，然后又天使，然后又跨領(lǐng)域，又做人民幣基金，有可能最后也不知道在干嘛。而我們保持著基本核心的東西沒(méi)有改變，有疑惑的時(shí)候，會(huì)知道是執(zhí)行出了問(wèn)題而不是戰(zhàn)略。我們一直在回顧案例。TMT領(lǐng)域基本上我們都知道發(fā)生了什么事情，如果突然做農(nóng)業(yè)，我真的不明白這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)窃趺礃拥模@個(gè)公司到底是怎么樣的，這些人到底是誰(shuí)。”涂鴻川說(shuō)，“但如果你的戰(zhàn)略一直在不斷地波動(dòng)、在改的話，你根本不知道自己怎么回頭看。”
從360得到的
每家基金都有最經(jīng)典的投資案例。奇虎360之前，周鴻創(chuàng)辦的3721拿到過(guò)集富亞洲的投資，涂鴻川與他早就相識(shí)。投資時(shí)高原資本還沒(méi)有辦公室。在奇虎360成立一周年的時(shí)候，高原資本投資1750萬(wàn)美元成了最大的投資方，約占總投資額的70%，IPO前持股17.69%，IPO后稀釋為15.94%。
涂鴻川記得奇虎360是如何將奇酷、社區(qū)搜索等四五個(gè)業(yè)務(wù)一一砍掉的，也記得“3Q大戰(zhàn)”的過(guò)程。但他最難忘的是從收費(fèi)到免費(fèi)的那次決定。在高原資本投資的時(shí)候，360的年收入在1000萬(wàn)以上。在多次交流中，周鴻表示收費(fèi)是不會(huì)長(zhǎng)久的，因?yàn)闅⒍具@件事的成本很低，產(chǎn)品也沒(méi)有太多創(chuàng)新，本質(zhì)上還是倒買(mǎi)倒賣(mài)，只不過(guò)是每個(gè)月“嚇唬用戶(hù)”一次。周鴻對(duì)涂鴻川說(shuō)，做免費(fèi)，我們不會(huì)吃虧。
接著在董事會(huì)上他宣布，從下個(gè)季度開(kāi)始，收入變?yōu)榱恪Ｆ渌碌姆磻?yīng)十分激烈，還有與周鴻當(dāng)場(chǎng)對(duì)峙的。而涂鴻川一直表示支持：“那個(gè)決定就相當(dāng)于一刀，一刀砍下去360的整個(gè)定位都不同了，別人也不敢短期做免費(fèi)。現(xiàn)在想來(lái)，它太重要了。”
奇虎360赴美上市，涂鴻川與奇虎360團(tuán)隊(duì)站在一起，那張照片也被掛在高原資本會(huì)議室的門(mén)口處，而周鴻對(duì)高原資本的褒獎(jiǎng)也放在高原資本網(wǎng)站首頁(yè)。涂鴻川認(rèn)為自己是“唯一沒(méi)有跟周鴻吵架的人”：“我覺(jué)得投資360最大的收獲是與周鴻成為哥們兒，雖然他這個(gè)人比較愛(ài)吵架。有很多決定，不需要和他交流，我就能理解他的想法。”
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本文標(biāo)題：高原資本的投資哲學(xué)：不追求數(shù)量 追求回報(bào)率
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