其中，電商平臺(tái)業(yè)務(wù)毛利率81.8%，支付業(yè)務(wù)毛利率57.7%，GSI業(yè)務(wù)毛利率36.6%。
凈利率：eBay目前的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用主要包括銷售及市場(chǎng)費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、行政管理費(fèi)用、交易及壞賬準(zhǔn)備金，2011年，eBay這幾項(xiàng)開(kāi)支占營(yíng)收比重依次為20.9%、 10.6%、11.7%、4.4%，同期凈利潤(rùn)32.2億美元，凈利率28%。
具 體到三大業(yè)務(wù)來(lái)看，2011年，eBay平臺(tái)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為39.6%，支付業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為22.2%，GSI業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為14.1%。GSI運(yùn) 營(yíng)利潤(rùn)率低于eBay公司整體運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率20.3%，主要由于物流中心、客服中心、營(yíng)銷服務(wù)需要大量人員進(jìn)行，使得該塊業(yè)務(wù)人力成本較eBay平臺(tái)業(yè)務(wù)、 支付業(yè)務(wù)要高。
現(xiàn)金流：2011年，eBay經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入32.7億美元，自由現(xiàn)金流23.1億美元。
三、競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)：
1、收費(fèi)模式陳舊
談 及eBay的收費(fèi)模式，難免令人聯(lián)想到eBay在中國(guó)失勢(shì)的案例。2003年eBay通過(guò)收購(gòu)易趣網(wǎng)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，當(dāng)時(shí)的易趣占據(jù)著中國(guó)在線拍賣市場(chǎng)近 80%的市場(chǎng)份額。然而，淘寶的免費(fèi)模式，給中國(guó)網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)帶來(lái)了顛覆性的變革，通過(guò)免費(fèi)模式，淘寶迅速聚攏了中國(guó)零售市場(chǎng)大批分散的中小型賣家，并開(kāi)發(fā)即 時(shí)通訊工具，提高商家和買(mǎi)家的溝通效率。eBay因此折戟中國(guó)C2C市場(chǎng)，并于2006年年底轉(zhuǎn)型跨境B2C交易。
不僅在中國(guó)市 場(chǎng)，eBay采取這種收費(fèi)的模式并非基于“效果”收費(fèi)，且收費(fèi)不低，導(dǎo)致包括美國(guó)本土在內(nèi)的多個(gè)市場(chǎng)的一部分商家出逃，它們或轉(zhuǎn)投亞馬遜等其他電商平臺(tái)， 或直接建立自己獨(dú)立的網(wǎng)站，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)谷歌關(guān)鍵字獲取流量。之后，eBay多次在多個(gè)市場(chǎng)采取不同程度的降低費(fèi)用策略，包括降低信息發(fā)布及圖片展示、以及交 易傭金方面的費(fèi)用，從而降低賣家流失風(fēng)險(xiǎn)。
2、拍賣模式遭遇挑戰(zhàn)
成立于1995 年的eBay曾成功的將美國(guó)的舊貨市場(chǎng)搬到了互聯(lián)網(wǎng)，給買(mǎi)賣舊貨的雙方搭建了更為便捷的平臺(tái)，并迅速聚集了大量的用戶，eBay上拍賣的商品，也逐漸由傳 統(tǒng)的舊車、舊家具、古玩，擴(kuò)展到各種稀奇古怪的東西。作為平臺(tái)，除了基本的運(yùn)營(yíng)開(kāi)支，eBay幾乎沒(méi)有其他大項(xiàng)目的開(kāi)銷，成立初期毛利率甚至長(zhǎng)時(shí)間高達(dá) 80%。相比之下，在那段時(shí)間，由于電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈不成熟，不少B2C電商卻遭遇著庫(kù)存積壓、物流建設(shè)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)38%的營(yíng)收，在今后幾年內(nèi)有望成為該公司的最大收入來(lái)源，未來(lái)有可能分拆上市。
蘋(píng)果、谷歌都在開(kāi)發(fā)NFC支付系統(tǒng)，萬(wàn)事達(dá)、維薩和美國(guó)運(yùn)通三大信用卡公司也都在加大對(duì)在線支付領(lǐng)域的投資。PayPal正在全面拓展移動(dòng)支付業(yè)務(wù)，以及線下支付手段，以應(yīng)對(duì)蘋(píng)果谷歌等科技巨頭及信用卡公司的挑戰(zhàn)。
PayPal 已經(jīng)與家得寶 、Toys R Us、J C Penney、巴諾書(shū)店在內(nèi)的15家線下零售商達(dá)成合作協(xié)議，消費(fèi)者可以通過(guò)手機(jī)支付購(gòu)物款。線下支付將為PayPal 帶來(lái)新的機(jī)遇。為此，PayPal發(fā)布了信用卡讀卡器“PayPal Here”，免費(fèi)為商家提供該設(shè)備，通過(guò)插入iPhone等智能型手機(jī)插孔，進(jìn)行加密付費(fèi)(PayPal Here 支付 視頻演示 http://v.youku.com/v_show/id_XMzY2NjY5NzMy.html)，目前已經(jīng)有超過(guò)20萬(wàn)的商家簽約使用這一服務(wù)。
當(dāng)然，由于PayPal業(yè)務(wù)利潤(rùn)率(22%)低于eBay電商平臺(tái)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率(39%)，這部分業(yè)務(wù)規(guī)模要遠(yuǎn)大于eBay電商業(yè)務(wù)規(guī)模，才有可能成為公司利潤(rùn)主要來(lái)源。
3、移動(dòng)端終端
eBay 移動(dòng)支付交易增速迅猛。2011年，eBay支付業(yè)務(wù)(PayPal)共處理了1187億美元支付額(TPV)，其中，有40億美元來(lái)自移動(dòng)終端，上年同期僅為7.5億美元，同比增433%。公司預(yù)計(jì)2012年，移動(dòng)支付總支付額將超過(guò)70億美元。
此外，2011年，eBay移動(dòng)apps下載量超過(guò)7000萬(wàn)次，有超過(guò)89萬(wàn)用戶通過(guò)移動(dòng)應(yīng)用首次在eBay上進(jìn)行購(gòu)物。eBay電商平臺(tái)686億美元交易額當(dāng)中，有50億美元來(lái)自移動(dòng)客戶端交易，占比為7.2%，公司預(yù)計(jì)2012年將達(dá)80億美元。
雖 然增速迅猛，但eBay移動(dòng)終端業(yè)務(wù)還未實(shí)現(xiàn)良好的整合，PayPal Here、Milo、Redlaser、Where等產(chǎn)品及服務(wù)，更好的整合進(jìn)eBay及PayPal的核心業(yè)務(wù)仍需要時(shí)間。未來(lái)隨著eBay和 PayPal在移動(dòng)終端的產(chǎn)品及技術(shù)逐漸完善，移動(dòng)終端支付及交易，將成為公司增長(zhǎng)的另一大動(dòng)力。
四、估值
eBay于1998年在納斯達(dá)克IPO上市，之后經(jīng)歷過(guò)4次拆股(1999年3:1, 20002:1, 2003年2:1, 2005年2:1)，復(fù)權(quán)后發(fā)行價(jià)為0.75美元。截至7月6日收盤(pán)，報(bào)40.93美元，市值528億美元，市盈率(TTM)16.1倍。
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本文標(biāo)題：<b>電商深度分析：eBay的轉(zhuǎn)型與復(fù)蘇</b>
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