中期公司
這個時候企業成長、盈利性已經清晰，并處于高速擴展階段，小的資金不一定無法滿自己的需求，這個時候一般找大一些的基金，過去的風投覺得好可以跟投。
我要沒記錯的話，紅杉就是在DCM投了之后投的下一輪，DCM也跟投了。原先投資人跟投的好處是給下一輪投進來的人以信心，對于作價有一定的幫助。當然，這個時候存在一種可能就是跟投的人可能變成最大的股東，這個有好有壞，這個是后話，我在下一節“談價”里再討論。
中后期公司
中后期公司比中期公司看得更明確，風險相對要小，如果這個時候需要融大量的資金，且使用的是股權投資而不是債的話，這很明顯說明企業可能對于上市前景還不是完全肯定，原因可能是當前市場不好或者企業有潛在的風險。如果上市已非常明晰，那么做債似乎是更明智的選擇。
這個時期如果資金不大的話找VC就行了，大一點的可以找PE，投行也有些部門下面間接的也有股權投資性質的東西，大的話也可以找。
這個階段的估值問題看你怎么想了，因為幾輪融資下來估值已經比較高了，你這個時候喊高價花很長時間值不值等等問題在下一節“談價”里討論。
Pre-ipo round 或者夾層
這個就沒什么好說了，一般是離上市1年左右，企業需要沖一把業績，為了更好的ipo成績。這個時候企業已經挺大了，小的錢自己完全可以倒騰得開，所以要做的話一般也是幾千萬美金以上的大錢了。
這個時候做得話理論上做債比較合算(俗稱夾層、過橋的都有)，因為這類做得都是投行固定收益部門，所以股權稀釋比較少。
另外，投行這個時候進來其實也愿意，他們想在你“選秀”(不知道為什么叫這個詞，實際上就是選一家投行來幫你做ipo)時能夠考慮他們，所以有時候條款可以特別好。當然，他們會想辦法在ipo時拿到好的條件，反正這些都是要綜合考慮的，具體的要在下一節來說。
這一節先到這里，下一節討論如何選擇及談價策略，在結束之前補上開頭沒說完的關于債的東西。
先白話說吧，
債：就是有類似銀行貸款一樣的負擔，但往往還可以以某種形式上你(股份)的錢
股權投資：就是直接上你(股份)的錢
說明：怕專家罵我，我還是小心地注解一下我的定義：我們常的銀行貸款是債的一種形式，在這里說的債比銀行直接的貸款要復雜一些，也可以超級，其實現在做得債本身大都摻雜了股權，為了方便討論，我把以債的形式為主的叫做“債”。
學術一點的說法是，企業融資涉及的債通常有銀行貸款一樣利息負擔的，同時以某種特別設計的股權工具進行的、涉及股權的一種金融工具。(對不起，這是我的定義，可能不能覆蓋所有的內容，特別是一些derivatives 俗稱金融衍生工具的東西)
1.3 債和直接融資區別、優劣
債：
1) 債最大的好處就是杠桿作用(leverage)，做債的話你可以拿來同樣的錢，但是股權稀釋可以少很多，給你做債的機構一般是要求一個比較固定的安全回報，所以對股權要求會低一些;
2) 杠桿作用時雙向的，公司發展好的時候，杠桿可以把你撬上天;公司倒霉的時候，杠桿可能可以直接給你挖墳;
3) 債給你比較大的管理自由，他們不會花太大的精力來管你，只要你能付利息就好了，另外，他們一般可以不要董事會席位
4) 還有，忘了說了，金額小做債比較困難吧。
一句話，可以來同樣的錢，更少的稀釋，更少人管你，但是沒做好就亞歷山大
股權：
1) 股權的好處是你沒有還債的壓力，或者是急著上市的壓力(除非條款里有規定)
2) 壞處就是你的股份稀釋會比債大
3) 好的話會多一個腦袋幫你，不好的話會多一個太爺，董事會得老跟他們溝通，還有就是，有的操蛋的人在你最難的時候可以阻礙董事會的決定，沾公司和其他股東的便宜，(嘿嘿，我還真知道在這方面出了名的是那幾家知名的大VC，你們躲著點就好了，說他們的名字不合適)
行了，不說了，最近身體不好，頭疼，寫得不好盡管拋磚
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A) 下一節的內容涉及到“選擇誰，怎么談條件”等具體內容，敬請繼續關注。
B) 據朋友說每一節看的人數過萬，我讓技術在公司網站里做了一個代碼，跟蹤不同渠道過來的讀者，您要是覺得寫得不好，不愿意轉或者罵，也麻煩您點一下這個鏈接，用于統計人數：桔子酒店桔子水晶酒店。
C) 硬廣我就不放了，一句話，覺得不錯，照顧我的小本生意。
D) 希望唯品會明天ipo結果好
最后說一下，承蒙朋友們抬愛，轉發或轉載我寫的內容，麻煩您轉載的時候能夠尊重原文，不要做標題黨，因為我不想給任何人錯覺認為我自詡專家或者是詆毀某個行業。另外，轉載時請注明桔子水晶酒店及桔子酒店吳海，原文的鏈接請保留。請尊重我的勞動，其他我沒有要求，本節盡管使用，謝謝
桔子酒店及桔子水晶酒店吳海
2012年3月22日19:50分。
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本文標題：桔子酒店吳海：融資那事兒 做債還是要股權
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