俞渝：現在仍為時過早，但OEM產品價格合理、質量高，而且因為是廠家直接供貨，利潤率也較高。
邵炯：當當尋找新任CFO的工作進展如何？
俞渝：我很榮幸從2010年初開始與楊嘉宏先生共事，楊先生將因個人原因辭職，我們已開始尋找新任CFO，正在對候選人進行面試。楊先生將于7月初正式離職，希望能在之前找到合適人選。如果你們有人選，也歡迎推薦。
瑞士信貸分析師張永恒：管理層提到為入駐的第三方商家提供物流服務，但國美等大商戶有自己的物流體系，這如何解決呢？
楊嘉宏：國美、夢芭莎等擁有自己的物流能力的商家自行配送，但我們有近2000家入駐商家，他們沒有自己的物流團隊，就可以利用我們的資源。
張永恒：請談談電子書業務的進展。
楊嘉宏：電子書的種類已從5萬本提高到6萬本，但目前電子書銷量只有實體書的1%。不過電子書是個長期發展趨勢，我們相信現在就做好準備的重要性，將于第二季度末推出電子書閱讀器。
張永恒：那收入貢獻連1%都不到？
俞渝：可以忽略不計。
奧本海默分析師安迪·楊：近期有報告中當當網不再屏蔽一淘搜索引擎，能否具體談談？未來是否會有更多合作？
俞渝：是的，當當的商品已出現在一淘中，阿里巴巴集團向一淘投入了許多資源，由于當當的價格很有競爭力，我們希望看看一淘能否成為有效營銷工具，為此向其提供了部分數據。
楊嘉宏：使用一淘的大多是淘寶與天貓的買家，在我們看來，這是吸引這些消費者的機會。
巴克萊資本分析師阿麗西亞·葉：當當的毛利率從10.5%提高到了14.2%，這3.7%的提高多大程度上來自于價格環境改善？多大程度上來自將部分商品類型轉移給第三方商家經營的策略？
俞渝：我并未分成這兩類原因研究。第一季度的價格戰和優惠券活動減少，這提高了利潤率。
楊嘉宏：相比第四季度，媒體產品與日用品的利潤率均有提高。
俞渝：作為零售商，利潤率的季度性波動是正常的，即使規模更大的零售商也存在這種現象。
阿麗西亞·葉：如果中國經濟增長速度繼續小幅放緩，當當的利潤率是否也會受影響？
俞渝：我們設有營收增長目標，為實現該增長率，愿意考慮發放優惠券或使用其他促銷措施。
楊嘉宏：另外，電商的一大優勢就是定價比實體店低不少，以2008年金融危機期間為例，當當仍然實現了相當高的增長率。如當時經濟增長略有放緩，顧客反而可能更多地在網上購物，尋找劃算商品。
阿麗西亞·葉：如此說來，當當、京東等電商公司可能會提供更有吸引力的定價以促進消費，并影響到利潤率？
俞渝：有這種可能。
阿麗西亞·葉：如果入駐當當的國美決定更激進地與當當的競爭中打價格戰，這對當當的利潤率有影響嗎？
俞渝：沒有影響，因為當當向國美、樂淘都入駐商家收取的是交易傭金，這只和交易額有關，而不牽涉其他因素。
羅仕證券分析師亞當·科雷西克：當當提供的第二季度業績預測顯示，營收同比增長率低于第一季度，這是競爭壓力所致，還是宏觀市場需求下降所致？
俞渝：是的，我們確實看到第二季度消費市場比第一季度疲軟。此外，過去12個月里廣告、搜索推廣等網絡營銷活動很多，我們希望大幅降低營銷開支，是我們面對那些帶來流量的公司時，能有更強的議價能力。
楊嘉宏：我們將部分商品類型轉給第三方商家運作的策略，也會帶來一定的轉型期。過去兩年里，我們的營收季度增長率在40%-60%+波動，因此我認為50%+是頗為穩健，完成這一轉型后，我們將為下一階段增長做好準備。
亞當·科雷西克：目前當當最有效的營銷渠道是什么？仍是搜索引擎嗎？新浪微博等社交網站是否屬于有效的營銷渠道？
楊嘉宏：多數時候我們只進行網絡營銷，比如第一季度就沒有線下營銷，網絡聯盟、導航目錄頁和搜索引擎都是較為高效的營銷渠道，我們會根據投資回報率和用戶獲取成本具體調整各類投入。至于新浪微博、騰訊微博或人人等社交網站，我們確實有許多社交營銷活動，但尚未開始投入資金。比如當當在新浪微博上有官方賬戶，我們CEO的賬號也很有影響力，獲得了許多用戶反饋。
高盛分析師梁育華：用戶獲取成本的下降，多大程度上得益于網絡廣告價格的整體下滑？競爭對手紛紛打造第三方市場，是否會拉低交易傭金率？
俞渝：第一季度用戶獲取成本確實很低，甚至有些出乎我們的意料，這與我們過去一兩個季度顯著改善服務有關——人們收到包裹的速度變快了，包裹質量也改善了，這種口碑會自動傳播。我們將部分營銷費用轉投為履約開支，獲得了上述業績。第一季度的廣告價格根本沒有下降，仍然相當高。
楊嘉宏：我們的交易傭金率與多數競爭對手相仿，淘寶的傭金率倒是更低，但商家需要支付很多額外費用做廣告等，才能獲得消費者可以看到的位置。
梁育華：如果入駐當當的商家也增加到一定程度，它們是否也會產生淘寶上那種做廣告的需求？
楊嘉宏：不會，我們不認為入駐商家會增加到天貓那種程度。天貓商城有近10萬商家，因此搜索任何商品都可能跳出幾百頁結果，而我們只選擇各類型最優秀的商家，將總數量控制在2000家左右。
Cowen & Co.分析師凱文 科普曼：考慮到前述將部分營銷費用轉為履約開支的策略，預計當當全年營銷開支占營收的比例是多少？
俞渝：預計將高于第一季度水平。第一季度做了許多改善服務質量的工作，盡管我們仍在進行這項努力，但服務水平達到目標之后，我們有余力增加營銷投入。
里昂證券分析師梁向奕：當當媒體產品營收第一季度增長了35%，這一高增長的原因是什么？今年余下時間能夠保持嗎？
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本文標題：當當高管解讀第一季報：一季度成本比重高
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