口述 富晶投資總經理 王林 文機構投資 Institution Investment 吳昊整理
最近有一種提法，叫“顯著提高”直接融資比例。
我不理解什么是“顯著提高”，是不是也要對它設個定量指標？過去也說要提高直接融資的比例，但這么多年來，直接融資的比例始終只有幾個百分點。
幾個百分點的來由是這樣的：二十年來銀行貸款五十萬億，二十年股市直接融資約有三四萬億。直接融資的比例微不足道，這使整個金融信用過度集中在銀行體系，這個局面不僅沒有改變還有加劇惡化的可能。
所以“十二五”期間達到多少比例算是“顯著提高”直接融資？這要定量。比如到“十二五”末，以股市融資占銀行貸款計算達到20%，應該不算夸張吧。關鍵是要改革“個股圈錢”的發行制度體制、制定發行標準、放開新股發行。
銀行這幾年的數據，讓我有一些擔心。
從2009年到今年，銀行的貸款余額合計增加了約二十五萬億；但是同期我們的儲蓄存款大概增加十二萬億左右，與貸款相差十三萬億。這差的十幾萬億是什么呢？是企業存款。
問題是如果企業存款那么多，他們為什么還要貸款呢？這說明相當部分存款是由貸款衍生出來的。銀行貸款給企業有沒有條件？你必須把錢再存到我銀行，馬上存款增加了，又可以貸出去了，然后又存到銀行……一筆錢在存款、貸款中循環了多少次？說不清楚，現在看來至少有問題。銀行一定程度的杠桿我們都認可，但現在是不是過頭了？
我贊成加息。中小企業承受的從來都是高利貸，大企業把大部分很便宜的資金拿走了，又變成存款到銀行去了，這對整個經濟活力是非常非常不利的，而我們的就業主要集中在中小企業。
截至2010年底，銀行體系的資產接近一百萬億，當年增加了將近二十萬億。我們一年GDP也就三十多萬億，結果銀行體系的資產一年要增加接近二十萬億。而且2005年以來，銀行資產增加了150%多。
銀行體系的泡沫是不是有一些過頭？銀行雖然現在還很賺錢，一年的收益八九千億左右，但是在一百萬億資產里面，如果出現了1%-2%的損失，那豈不是不僅沒有盈利，而且會有巨大的虧損嗎？銀行股為什么不漲？是不是有一些深層次的原因？
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本文標題：直接融資的幾個百分點
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