騰訊（00700.HK）前天晚間發布的二季度財報顯示，其即時通信服務（QQ）最高同時在線賬戶數達到1.367億，比上一季度下降0.4%。這是自2004年上市以來，騰訊QQ最高同時在線賬戶數首次出現季度環比下降。此外，下降的還有凈利潤，二季度利潤為23.433億元（3.621億美元），環比下降18.8%。
然而騰訊的問題并非從這個季度才開始爆發，回顧此前四個季度的騰訊財報，可以看出，騰訊過去賴以倚重的線上個人用戶消費增長模式，早已出現增長瓶頸。
騰訊在今年3月16日公布的2010年第四季度財報顯示，盡管其各項收入屢創新高，但是其總收入同比增速已連續四個季度下滑。同樣，騰訊的互聯網增值服務收入和網絡廣告業務收入同比增速也已連續四個季度下滑。此前騰訊董事局主席兼CEO馬化騰曾經向《第一財經日報》記者解釋說，增長放緩是因為基數變大的緣故。
其實騰訊收入增速下滑并不是最大的問題，用戶數的增長瓶頸才是更大的風險。
一方面是外部小環境的影響，如微博、視頻、電子商務等各種互聯網業態對在線聊天用戶的沖擊。另一方面來自互聯網大環境，CNNIC最新公布的數據顯示，中國網民數目為4.85億，年增長率明顯放緩，而騰訊注冊用戶數已經超過6.7億，意味著已經覆蓋90%中國互聯網上網人群的騰訊QQ的用戶增速將不可避免地明顯放緩。
用戶增長慢了，騰訊怎么辦？騰訊方面并未對以上問題做出回應，不過從騰訊高管回答分析師提問可以看出，正如GDP增長需要依靠消費、投資和政府購買以及凈出口四個方面拉動一樣，騰訊需要開始拉動自身的“GDP”增長。
在騰訊既有的用戶中，最重要的是拉動其“內需”。因為隨著騰訊第一代網民的成長，他們將不再僅僅滿足于游戲、QQ會員、空間以及QQ秀等業務，他們的需求將更加成人化或者商務化。
所以騰訊目前已經開始試圖讓自己的業務從2C變得更加2B。騰訊的新業務收入增長來源，一方面來自于搜索廣告和各種展示廣告，另一方面就主要來自于電子商務和在線支付領域。騰訊的搜搜、視頻業務、在線支付等業務已經于今年開始大力推廣。將來還有一部分來自于線下業務的拓展，目前騰訊已經開始投資電影《洛克王國》，并開始考慮拓展更多服裝、玩具等方面的生產授權。
至于投資方面，騰訊目前的投資行為和中國官方投資機構中投頗有些相似，僅今年上半年，騰訊方面即大手筆投出95.4億元，只是其投資還沒有顯示出更好的回報。在國內投資方面，騰訊選中了一些不錯的公司，比如好樂買、金山。不過在國際的投資方面，騰訊與全球最大的團購網站Groupon合資成立的高朋公司，似乎與中投投摩根士丹利有異曲同工之妙，高朋公司同樣虧損、裁員，如需證明自己尚需時日。
值得期待的是，在政府購買以及凈出口方面，騰訊還有更大潛力可挖。
騰訊今年宣布開始建立更強大的開放平臺，據騰訊總裁劉熾平介紹，目前騰訊朋友上的應用已經超過600個，30萬個網站接入騰訊開放平臺。只不過騰訊的開放平臺尚未構成可以自體循環的生態鏈，等到相關投資公司與騰訊之間的聯系更加緊密之際，騰訊的開放平臺產生更大的協同效應，相信騰訊現在的80億元現金儲備將發揮出巨大作用。
在凈出口方面，騰訊潛力更大。盡管代理了包括《英雄聯盟》等游戲大作，但是目前騰訊公司來自于海外的收入還非常之低，如果騰訊的游戲業務以及各種增值業務可以向海外復制，騰訊有望迎來一個新的增長高峰。
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本文標題：騰訊進入進入增長瓶頸期 QQ最高同時在線用戶數下降
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