編者按/一個月之前，楊致遠在員工大會上仍然信誓旦旦，稱公司屬于“非賣品”。如今種種跡象表面，雅虎正在逼近被出售的邊緣。對于雅虎來說，這或許是最好的解脫方式，只是解脫并沒有那么容易，雅虎董事會和虎視眈眈的投資人之間的博弈才剛剛開始。而讓楊致遠最沒有想到的是，六年前“資助”的阿里巴巴，或許會在雅虎的謝幕中扮演關鍵角色。身在美國的馬云，如今舉手投足都可能關系到雅虎的未來。
這一次，楊致遠很難再像當年拒絕微軟那樣，將馬云或者其他潛在競購者拒之門外。
2008年，微軟提出以大約470億美元的價格收購雅虎，時任雅虎CEO楊致遠以“大大低估了”公司的真正價值拒絕收購。這個決定一度被認為是科技行業內最糟糕的CEO決策之一。
一向對收購持拒絕態度的楊致遠，如今終于發生了微妙的變化。日前，其發送給員工的備忘錄表明，雅虎聘請的咨詢公司收到了對多種戰略選項有興趣的“多家機構”的詢盤。“咨詢公司在與我們聯合制訂戰略……”這被認為是雅虎開始考慮出售該公司的強烈暗示。
此后，馬云在斯坦福大學的演講中，首次提出對收購雅虎“非常感興趣”。依馬云的行事風格，此番言論當然并非一時興起。即使關于馬云究竟如何出招尚未有定論，但以多年來“雅巴之爭”的表現與策略，馬云將要上演的“步步驚心”式收購，仍然大有蹤跡可循。
馬云要什么？——解鈴還須系鈴人
在斯坦福大學演講的問答環節中，馬云正面肯定了“對雅虎很感興趣”。此言非虛，而在談到關于如何收購的問題上，馬云則表示，傾向于整體收購。
實際上，馬云想要的或許并沒有那么多。從多年的“雅巴之爭”來看，馬云最感興趣的還是拿回屬于自己的那部分。
2005年，正處于巔峰時期的雅虎與阿里巴巴簽訂合作協議，以10億美元與雅虎中國換取阿里巴巴40%的股權與35%的投票權。當時看來揚眉吐氣的協議，在日后卻逐漸長成馬云的心病。按照當時的收購協議，2010年10月開始，雅虎對阿里巴巴的投票權將從當年約定的35%增加至39%，成為董事會中持最大投票權的單一股東，這樣意味著之前阿里巴巴董事會的格局正在改寫，而馬云等持股高管的投票權也從35.7%下降到31.7%。
在長達六年的雅巴之爭中，馬云逐漸意識到了回購股份的艱難。2010年，馬云多次表示回購雅虎手中的股份，均被雅虎原CEO巴茨拒絕。最近一次發生在2010年12月，馬云向雅虎表示，希望以35億美元回購阿里巴巴集團15%股份，仍然未能如愿。
如今當阿里巴巴集團董事局主席馬云稱對收購雅虎非常感興趣后，華爾街投資者隨即表示歡迎。
Susquehanna金融集團的赫爾曼·梁表示：“馬云或許可以復蘇這家在展示廣告和搜索市場份額不斷縮水的公司。”他表示，從戰略價值的角度考慮，阿里巴巴與其他伙伴共同收購雅虎將會具有重大意義。
《福布斯》雜志撰文稱，阿里巴巴收購雅虎具有一些獨特的優勢。如果成功收購，阿里巴巴可以在美國拓展：盡管雅虎的核心網絡廣告業務收入已經在下降，該公司依然占據著美國互聯網流量相當大的份額。而阿里巴巴集團旗下的Alibaba.com已經擁有約6900萬注冊用戶并且是中國小企業電子商務行業的領導者，該公司仍然有機會通過雅虎的美國流量進一步擴大其用戶群。
之前，阿里巴巴在美國收購已有先例，旗下B2B公司2010年收購了兩家位于美國加州的電子商務服務提供商，阿里巴巴因此獲得了25萬個美國活躍網店賣家資源，為包括中國在內的小企業創造了每年超過70億美元的采購商機。
國內互聯網專家劉興亮認為，這個事件也是一個巨大的信號——資本再也不能忽視來自新興市場的聲音。對于這個事件，其結果固然重要，但過程更是值得回味。曾幾何時，我們曾經風光一時的互聯網公司們，經常“淪陷”于外資之手——其中我們自身不夠強大是原因，當然，我們也一直歡迎外資的進入，因為跨國巨頭的資本介入，對于正在創業或者成長過程中的本土業者卻是利好消息，無論是從市場，還是從管理。但毫無疑問的是，在國際互聯網的天枰中，砝碼正在向新興力量傾斜。
馬云有什么？——探訪阿里囊中虛實
在放出收購言論之前，馬云應該已經掂量過自己錢袋子。
在斯坦福大學談到如何收購時，馬云表示，“據我所知，問題的關鍵不在于錢，而是董事會內部的政治斗爭。”
馬云之所以表現得如此有底氣，自然與其背后已經站有一批示好者有關。早些時候，投資機構銀湖、DST俄羅斯全球公司以及云鋒基金，發起價值16億美元的股票收購，收購阿里巴巴集團員工股份，占阿里巴巴集團總股權的5%。這項協議因此也將阿里巴巴集團的估值提升至320億美元。
一個微妙的事實還在于，如果私募或者微軟收購雅虎，關于雅虎所持阿里巴巴的股份，將繳納相當于交易額30%至40%的稅款。如果馬云參與其中，這個稅款將得到免除。
另外一面，在收購雅虎方面，馬云占據“優先回購”的優勢。根據2005年雅虎與阿里巴巴和日本雅虎最大股東軟銀達成的協議，雅虎將給予兩個合作伙伴15天時間優先購買權。在此之后，雅虎才可以選擇將股份賣給其他買家。因此，從目前的情形看，無論雅虎最終以何種形式出售，馬云在其中都將扮演關鍵角色。
目前，馬云的底氣還來自于華爾街和輿論的歡迎態度。在斯坦福演講之后，雅虎股價在股市整體下跌的情況下，上漲2.7美元至13.53美元，雅虎市值接近171億美元。美國《財富》雜志則認為，現在的美國，迫切需要來自中國的直接投資，以刺激美國經濟的發展，甚至是提供更多的就業機會。
同時，華爾街普遍認為，阿里巴巴集團和雅虎兩大巨頭的結合將非常有意義，而在這場收購中，馬云將成為關鍵決策人。馬云對雅虎非常了解。根據當初的協議，如果雅虎發生影響其控股權的事件，馬云有優先購回權。而且，阿里巴巴對雅虎的收購，能提振雅虎在美國資本市場的整體估值。這也是華爾街投資者關注的核心利益所在。
馬云能做什么？——漫長而困難的階段
即使資本市場和輿論均對馬云拋出了橄欖枝，并不意味著在這場懸而未決的收購中，阿里巴巴已有勝算。除去微軟等潛在競爭對手的威脅，馬云面前至少還有兩道難題。
其一是來自雅虎董事會的政治斗爭，雅虎董事會處事的猶疑不決已經出了名。另據知情人士透露，雅虎聯合創始人楊致遠和大衛·費羅已經在公司發展戰略上出現分歧。有消息稱，楊致遠有興趣與私募公司做交易，實現MBO。“但這其實意義不大，”在facebook, Twitter已經在互聯網2.0中找到定位的當下，易觀國際高級分析師李智認為雅虎應該考慮自己存在下去的意義何在。
另外一種風險亦可能制約到馬云的行動。據《華爾街日報》報道，美國普衡律師事務所香港分所主席杜沛禮認為，一個潛在的重大問題是，這項擬議中的交易在美國是否會被視作將對國家安全產生影響。盡管難以明顯看出雅虎的業務對美國的國家利益至關重要，一旦有人提請美國海外投資委員會審查這樁收購交易。政治因素將成為決定是否批準這項交易時的一個考量因素，結果將難以預測。
互聯網實驗室董事長方興東認為，最大的障礙還是政治原因，美國政府能不能允許一個中國公司把美國最大的新聞門戶收購了，變成中國人來經營。“這個比我們去美國買一個礦山買一個油田，或者買一個汽車公司買一個電腦公司，障礙要大得多。”同時，針對微軟等潛在的阿里集團的競爭對手，方興東認為，馬云不會放任微軟收購雅虎成為阿里巴巴的最大股東。
選擇以何時、何種形式出手，對于馬云來說就顯得相當重要了。據赫爾曼。梁初步估算，收購雅虎的交易，至少需要250億美元。李智則認為，“馬云掌握著主動權”。截至發稿前，記者曾就相關問題致電阿里巴巴集團副總裁陶然，其證實了馬云美國演講的真實性，但同時表示，阿里方面對此不做任何回應。但據其透露，未來的一年，馬云將會有更多的時間待在美國，處理相關業務事宜。
未來的日子，對于馬云顯然并不輕松，猶如其在斯坦福所言，“一段漫長的、困難的階段馬上會來。”
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本文標題：馬云搶購雅虎:政治審核成最大難題
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