投資要點:
內銷和出口均實現了較好的增長;我們預計,公司2010年全年空調銷量有望超過2700萬臺,超過公司全年銷量目標,較2009年同比大幅增長 45.94%;其中出口和內銷將分別達到740萬臺左右和1970萬臺左右,同比增長分別高達88.18%左右和34.59%左右。
農村市場空調普及加速:2009年,我國農村地區空調普及率是歷史上上升最快的一年,我們認為這種趨勢在今后幾年會延續;公司空調內銷總量中有40%來自于三、四級市場,目前公司銷售網絡已經遍布全國鄉鎮,其品牌影響力和渠道反映速度也是其他廠商難以相比的。
公司空調霸主地位未來會更加穩固:我們預計,未來幾年,消費升級帶動下的我國空調市場的更新需求會呈現加速增長態勢,是國內空調需求增長的最主要構成;那么,公司將憑借領先的技術創新優勢在未來的空調市場中獲取更多份額。
中央空調是重要增長亮點:目前,公司中央空調收入占比在10%左右,預計凈利潤占比在20%左右;我們預計2012年開始,隨著公司中央空調產能擴充到位,公司中央空調業務收入將實現50%左右的增長。
出口有望保持30%的較好增長態勢:未來,公司自主品牌出口占比將會有進一步提升,出口產品盈利能力也將隨之逐步增強,我們預計未來幾年公司出口業務將保持較好30%以上的較好增長態勢。
盈利預測及投資建議:綜合分析之后,我們上調對公司未來三年的盈利判斷,認為10年、11年和12年公司營業收入增長將分別達到44.01%、 25.63%和27.13%,給予10年、11年和12年EPS分別為1.35元、1.65元和1.9元,對應動態PE分別為13倍、11倍和9倍,估值優勢顯著,維持“推薦”投資評級。
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本文標題：格力電器：龍頭地位穩固 未來增長無憂
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