2009年報顯示,公司全年實現主營業務收入41.16億元,同比增長13.6%;營業利潤4.25億元,同比增長23.7%;凈利潤3.1億元,同比增長31.3%;攤薄EPS0.7元,分配預案每10股派2元轉增3股。
紹興基地投產,解決產能瓶頸。公司是小家電龍頭企業之一,隨著紹興生產基地的全面建成投產,公司將成為全國乃至全球最大的小家電生產制造商之一,產能瓶頸的解決,為公司持續保持快速發展奠定了堅實基礎。
營業收入平穩增長主要受益于公司大股東——法國SEB 公司產品訂單轉移規模的加大。2009年SEB 與蘇泊爾的合作全面鋪開,建立和完善了各項合作流程,逐步實現無縫對接,雙方在技術工藝、戰略市場、生產和銷售等各個方面深層次合作正有序推進,為蘇泊爾的生產銷售、工藝設計及內部流程體系等向國際先進水平提升發揮越來越大的作用。2009年SEB 向公司轉移訂單6.2億元,同比增長了41%,進一步促進了公司營業收入的增長。
產品毛利率進一步提升。報告期內,公司綜合毛利率達到了31%,同比提高了3.4個百分點,其中電器產品的毛利率同比提高了3.19個百分點,炊具產品毛利率提高了3.08個百分點。產品毛利率的提高主要得益于三方面:一是生產規模擴大以及原材料的平均采購價格較上年同期有所下降,使得生產成本降低。二是高毛利的外銷客戶銷售占比較去年同期有所增長(出口收入同比增長21.46%,出口產品毛利率同比提高8.02個百分點,達到21.7%。),三是2009年出口退稅率較去年有所提高。
我國家庭小家電平均擁有量為10件,遠低于歐美等發達國家20-30的水平,小家電換購周期短,未來增長空間巨大。
2008年金融危機爆發,家電行業受到不同程度的影響,但小家電行業仍然能夠逆勢增長,銷售額達1101.9億元,同比增長12%;保守預計未來三年小家電銷售額復合增長率在14%左右。
我們預計公司2010年-2012年的EPS 分別為0.85元、1.05元和1.25元,對應3月29日收盤價21.26元的動態市盈率分別是25倍、20倍和17倍,維持公司“增持”的投資評級。
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本文標題：蘇泊爾：產能瓶頸解決 盈利能力提升
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