美的電器（000527.SZ）空調公司副總裁吳文新日前表示，公司在2010冷凍年度計劃空調國內市場銷量達到200萬套，占全國40%的市場份額。這標志著美的電器將超格力電器（000651.SZ）成為空調行業的老大。美的電器的超越已不僅僅表現在空調上，進一步收購小天鵝標志著公司在冰箱、洗衣機方面的全面整合初步完成。
這些只是美的電器“表面上”的大動作，其創新、高效不僅表現在外在的市場能力上，同時還表現在內在的資金管理上。根據《投資者報》測算，美的電器2009年（2008年下半年~2009年上半年）EVA（經濟增加值）為15.8億元，位列2009“最佳管理”第33名，在民營企業中排名第一。與公司期間凈利潤12.73億元相比，EVA多出3億元，公司的價值管理能力可見一斑。
美的電器憑借自身的競爭力打入電器行業數一數二的巨頭地位，且EVA呈現不斷增長之勢（2008年EVA為14.5億元，2009年EVA為15.8億元），可見公司的管理效率和創造價值的能力不斷增強。
一個家族式的民營企業，美的電器是如何實現這一高效的價值管理的呢？
資金運用：超低成本路線
作為高負債經營的家電企業，美的電器在資本運作上，憑借其強大的品牌優勢和財務管理，實現了低成本運作路線。
實際上，公司對上下游的占款使有息負債大為減少，從而大大降低資金成本。據了解，美的電器在國內的銷售與格力電器頗為相似，采取的是“先付款后提貨”的原則。各區域銷售公司付款的方式通常有承兌匯票和現款，如2008年末，公司應收票據和應收賬款分別為23.57億元、29.36億元，總計僅占有全年主營收入的11.68%，公司資金回籠快速可見一斑。而上游經銷商“先付款”方式，對公司快速補充資金“血液”也功不可沒。
同時，公司負債絕大部分來自于無息的“應付賬款”，即對下游供貨商的占款。如2008年期末，應付票據和應付賬款分別高達34.05億元、60.68億元，兩項合計近95億元，占到當期總負債161億元的近六成。由于美的電器在國內的強大品牌效應，“先付款后提貨”使公司現金快速回流加快資金的使用效率，同時對供貨商的占款使公司有息負債大為減少，從而使公司自身的資本投入減少。
由于資金周轉快速，公司有息負債幾乎都是相對成本較低的“短期借款”，如在2008年末該項目為23.60億元，2009年上半年末為14.41億元。據《投資者報》統計，2008年中期至2009年中期，美的電器債權人投入資本（有息負債）為58.22億元，股東投入（股東權益）資本為53.81億元，總資本投入為112.03億元。
美的的加權資本成本率為6.83%，低于格力電器7.26%。其中，從美的和格力兩家公司的債務成本率和股權成本率上看，兩者的債務成本率相當，均為3.98%，但美的電器的股權成本率為7.50%，格力電器為7.98%，低于后者0.48%。較低的股權成本率表明，由于個股在二級市場更為穩健等原因，股權投資人對美的電器的期望回報率相對更低。
高效經營：超高凈營收入
《投資者報》統計，美的電器公司2008年下半年至2009年上半年期間，其稅后凈營業利潤為23.47億元。
創造高收入，除了在資金運用上“巧安排”盡量低投入，在“產出”上以高效的管理創造了佳績。公司一面不斷收購擴大規模，發力高端市場；一面“去家族化”加強管理效率，使毛利率不斷增長以提高收入“質量”。
目前，美的電器空調市場占率已超格力電器處于第一位，控制的洗衣機三個品牌美的、小天鵝和榮事達合計市場占有率處于第二位，冰箱今年也有望躍居行業第二位。
除了市場份額不斷占領，美的研發創新能力較強，不斷研發創新高端產品，如公司高檔冰箱占冰箱銷售額30%以上，而在中央空調和商用空調美的已成為國內第一品牌，同時殺入變頻空調市場，洗衣機自收購小天鵝后就標志著其向高端市場挺進。
今年8月，職業經理人方洪波代替何享健成為了公司董事局主席，標志著美的電器“去家族化”的成功轉型，創新和高效管理將一直是作為民企美的電器的發展“靈魂”。
據公司今年半年報數據顯示，上半年的總營收為249億元，與去年同期相比下降11.33%，但其凈利潤卻增長了18.63%，原材料價格下跌僅是一方面的原因。“公司的渠道變革激發了新一輪經營活力。”申銀萬國家電行業分析師王禹媚表示。據方洪波介紹，目前美的從空調開始嘗試，成立獨立的銷售公司，并加速專賣店的建設速度，另外發力二、三級市場布局。
2008年下半年至2009年上半年間，美的電器的凈利潤只有12.7億元，但其EVA卻為15.8億元。與使用高投入炮制高盈利的企業相比，美的電器使用了低成本卻創造出高價值盈利，顯示出強大的價值創造能力，其超越的能力往往更加持久和“頑強”。
機遇來臨：未來三年業績加速
最近，美的電器又一次迎來好消息，有望獲得空調節能產品約6億元補貼金額。美的電器方面稱，所得補貼將主要用于高能效空調產品的市場推廣與產品研發，公司預計整體經營業績不會因此造成重大影響。
就在上半年，美的空調誓在2009年超過格力成為空調“老大”的目標也得以實現。上半年美的空調業務銷售收入達到184.87億元，與格力空調業務收入188.84億元相比已十分接近。
不過，美的空調在銷售數量上已經超過了格力。據產業在線數據顯示，美的上半年空調累計銷售971萬臺，市場占有率上升至26.54%，已經超過格力的899萬臺（市占率24.57%）。
內需拉動“家電下鄉”政策在美的“身上”效果明顯。公司7月份冰箱銷售425萬臺中，其中50%是通過家電下鄉補貼方式銷售的。據公司內部員工向記者透露，公司從8月開始，基本上都是滿負生產，故公司今年預計凈利同比增長八成應有保證。
申銀萬國王禹媚表示，美的未來三年增長最主要有四個支撐點，分別為家用空調產品結構升級、中央空調市場份額的持續提升、冰洗競爭力的逐步顯現和海外渠道的不斷成熟。并預測公司2009、2010、2011年的凈利分別為19.26億、24.67億、31.42億元，同比增長分別為86.4%、28.1%、27.4%。
推薦閱讀
騰訊科技訊 11月11日消息，*ST夏新(代碼600057，簡稱夏新)10日晚間發布公告稱，將于13日(本周五)上午 將召開第一次債權人會議；同日下午出資人會議將表決股權讓渡方案。目前夏新累計申報的債權金額共計人民 幣26.5億>>>詳細閱讀
本文標題：美的電器：低成本高價值路線再加速
地址：http://www.xglongwei.com/a/04/20111229/131302.html
網友點評
精彩導讀
科技快報
品牌展示