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站在沉沒股海還是浴火重生的十字路口，*ST廈華(600870.SH)的股東似已做出抉擇。 　　2月25日，*ST廈華公告稱，大股東華映視訊(吳江)有限公司、二股東廈門華僑電子企業有限公司，將分別向公司提供2億元與1億元的無息借款，借款期限均為24個月，一個月內劃入指定賬戶。 　　“前兩大股東分別代表實際控制人和廈門國資部門，這表明*ST廈華將通過自救度過寒冬，從其近期表現看，保殼應該沒問題。”一位市場人士認為。 　　2008年半年報中，*ST廈華將經營中出現的問題與困難，歸結為面臨資金鏈危機，原因在于成為銀行壓縮貸款的主要對象。 　　但資金鏈緊張問題，正在恢復正常。此前，大股東已承諾，將于2010年6月30日前，為*ST廈華提供余額不超過8億元的委托貸款，并且*ST廈華還獲得了國內數家主要銀行總額度超10億元的授信支持。 　　“廈門市政府已明確表態，支持*ST廈華重振雄風。”*ST廈華工作人員說。 　　變革求新生 　　正在經歷前所未有的“生死門”嚴峻考驗的*ST廈華，連續三年虧損卻已成定局。 　　今年1月7日，*ST廈華公告披露，如果2008年度經營業績為虧損，公司股票將于4月30日起，暫停上市。 　　其實，去年12月12日，*ST廈華已預計2008年全年業績虧損。而繼2006年、2007年分別虧損5.2億元、3.899億元后，去年前三季度，*ST廈華虧損3.27億元，并預計無法完成年初制定的78億元銷售收入計劃。 　　“我們曾對*ST廈華去年的銷售計劃進行測算，78億元銷售收入扣除年度總成本87%，僅主營收益就超過10億元。”前述市場人士表示。 　　但事與愿違，去年上半年，*ST廈華主營銷量下降45.83％，營業收入也減少四成。 　　對此，*ST廈華的解釋是，內銷經營情況不太理想。 　　“去年上半年尚未完成變革，銷售減少在情理之中。”前述*ST廈華工作人員稱，“公司的做法，其實是提前過冬，如沒有及時采取變革手段，面臨的危機可能更大。” 　　事實上，所謂變革，就是2007年5月“空降”*ST廈華的董事長王炎元、總經理呂鏡松，對*ST廈華進行的重新戰略規劃和系統流程再造。為盡快使*ST廈華適應新的管理模式，實際控制人中華映管(2475.TW)還從臺灣地區調派數十人擔任部門主管，組成新的管理團隊。 　　*ST廈華“新政”措施包括：內銷渠道結構的優化調整，外銷明確以ODM為主、自有品牌為輔的路線，管理從研發設計就開始進行質量控制與成本優化的考量，產業鏈整合對接中華映管的優勢資源，成為中國首家貫通整合平板電視上下游產業鏈的品牌企業。 　　根據*ST廈華2008年半年報，其內銷方面將重點開拓國內三、四級市場，減少對大連鎖賣場的依賴，提高非大連鎖賣場的銷售比例，并已在廈門、福州、上海、太原等地開設自營店12家，籌備中5家，且將繼續擴大。 　　“目前大連鎖渠道對*ST廈華的內銷營收貢獻比重，已從原來的五成以上，優化為30%多。”上述*ST廈華工作人員透露，“去年，公司內銷毛利率提高5個百分點，外銷毛利率也提高4個百分點，尤其是前11個月，廈華平板電視累計出口與上年同期基本持平，這在全球經濟危機當中非常難得。” 　　該工作人員表示，更重要的是，通過系統流程再造，不僅*ST廈華的物料利用率提高10%，而且平板電視市場開始出現中小尺寸需求見旺的趨勢，正好吻合中華映管從產業鏈垂直整合的策略。 　　“公司戰略重點已轉移到中小尺寸的液晶電視，目標是將其做到國內最大。”上述*ST廈華工作人員稱。 　　上半年實現盈利 　　此前，廈門市政府一位官員曾向本報記者透露，根據有關部門的調研反饋，*ST廈華今年上半年將實現盈利。 　　“中華映管入主后，對*ST廈華進行了全面徹底整頓，歷史包袱已做一次性處理，今年就可輕裝上陣。”該官員說。 　　對應的事實是，2月13日下午，呂鏡松在廈門湖里區2009年企業懇談會上表示，由于提前“瘦身”，*ST廈華在擴大外銷方面取得明顯成效，今年預計銷售額比去年大幅增長60%，僅1月的出口量就比去年增加40%。 　　此外，*ST廈華已獲得今年第一筆出口美國的平板電視訂單，價值近2000萬美元。 　　而呂鏡松不久前曾公開表示，經歷近兩年的磨合期，現在的*ST廈華已進入奮起直追的新階段，“我相信醞釀已久的力量就要爆發。” 　　玄機或許隱藏在毛利率之中。資料顯示，去年上半年，*ST廈華彩電毛利率僅7.8%，而四川長虹(600839.SH)、深康佳A(000016.SZ)、海信電器(600060.SH)和TCL集團(000100.SZ)的毛利率，則分別達16.71%、19.19%、17.73%與18.08%。 　　另一個增長措施在于，*ST廈華所投標的產品及省份全部入圍全國家電下鄉，包括12款機型、27個省份，并作為流通企業獲得其所投標的福建和寧夏兩個省份。 　　“家電下鄉彩電產品主要安排在2月份后批量生產上市，這是公司發力內銷的重要契機。”前述*ST廈華工作人員表示，“今年2月后，美國將終止模擬電視廣播，全面切換為數字電視，這對出口優勢明顯的*ST廈華是個好機會。” 　　為此，*ST廈華網站還披露，因擴大生產，新增400個就業崗位。 　　上述*ST廈華工作人員透露，*ST廈華正在實施“235工程”，重點扶持200個年銷售600萬元以上、300個年銷售400萬元以上、500個年銷售200萬元以上的三四級現款客戶，這將實現30億-40億元的銷售空間。 　　不過，該工作人員亦承認，*ST廈華要在今年上半年實現盈利的目標，很大程度必須依賴大股東和當地政府的金融支持。 　　可是，中華映管2月10日披露的2008年度業績顯示，去年合并營收同比下降25.8%，稅前凈利潤虧損116.7億新臺幣，同比下降232%。而進入2009年，其營收大幅下滑的局面并未見好轉，1月合并營收為新臺幣26.2億元，環比減少27%，同比大幅減少81%。 　　“家電下鄉拉動的終端產品消費，已使部分尺寸液晶面板目前出現緊缺，雖然中華映管對*ST廈華的投資效益不如預期，但作為自己控制的穩定下游廠商的戰略方向不變。”上述*ST廈華工作人員表示。 　　前述市場人士也認為，中華映管取得SST閩東(000536.SZ)的融資平臺后，有關部門已有意將其打造成支持臺資企業發展的典范，因而，不僅有望從國家對臺資企業總額高達1300億元的貸款中獲得更大份額，也使其能騰出更多力量支持*ST廈華。 　　實際上，中華映管除給予*ST廈華資金幫助，還將液晶面板采購交易由即期付款改為120天賬期，緩解*ST廈華的資金壓力。 　　然而，今年整體經濟形勢內外交困之際，已等不起的*ST廈華能否沖出重圍？而其去年的銷售計劃已宣告失敗。 　　“企業的脫困離不開內外部環境，*ST廈華能否擺脫去年計劃遭挫的命運，確實有待觀察。”上述市場人士表示，“不過，根據相關規定，恢復上市必須在今年上半年盈利。”

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本文標題：*ST廈華：“押寶”上半年盈利絕處求生

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