中國空調業老大格力電器（000651.SZ）上周四（12日）實施了2007年度股權激勵方案，超過1000名格力電器員工分享了近3億元差價，再次引起業界關注。有分析師認為，“這是格力管理層應得的”，不過以如此低價從大股東手中買得股權“日后已不再可能”。
“獎勵給我們的其實是流通股”
格力電器副董事長兼總裁董明珠去年10月份接受《第一財經日報》采訪時曾表示，表面看，獎勵給格力管理層的股權是大股東給的，但其實是流通股股東給的。格力電器“股改”對價是給流通股股東“10送3”，其中0.5%用于獎勵管理層，如果連續三年完成業績就可以賣給管理層，不完成則送給流通股股東。
“而且，我們是自己拿錢買，并按每年凈資產的價格來買。”董明珠強調，十幾年來，國家對格力電器投資了2000萬元，已經得到了稅收回報160億元。
一位不愿透露姓名的證券分析師向記者回憶說，2005年“股改”時，格力電器與大股東格力集團有一些糾葛，當時“格力”商標的“父子之爭”鬧得沸沸揚揚，而那時格力電器董事長朱江洪的任期也差不多結束了，所以，流通股股東向大股東提出要求，保持管理層穩定。
“所以，格力電器的流通股股東提出，要向公司的管理層實施股權激勵，希望以此穩住管理層。”這位分析師認為，該激勵方案一開始是為了增強資本市場上投資者的信心。
據格力電器2005年12月23日發布的《股權分置改革說明書》，其控股股東珠海格力集團除支付股改對價外，還作出了特別承諾，將從所持股份中劃出2639萬股的股份，作為格力電器管理層股權激勵計劃的股票來源。如果格力電器2005、2006、2007年度的凈利潤分別達到50493.60萬元、55542.96萬元和61097.26萬元，則格力集團將按當年年底經審計的每股凈資產值作為出售價格，向公司管理層出售713萬股的股份，三年的獎勵總數為2139萬股，余下500股的激勵方案由董事會另行制定。
事實上，格力電器這幾年的業績并沒有辜負投資者的期望。它在2005、2006、2007年分別實現凈利潤50961.64萬元、62815.91萬元和126975.79萬元，凈利潤分別較上年增長了21.11％、23.88％和83.56%。
受益面擴大，差價已過5億
所以，格力電器的管理層已經三次行權，后兩次激勵方案，由于格力電器在2006年7月、2008年7月兩次實施了每10股轉增5股的利潤分配方案，所以激勵的股權數量也作了相應調整。
以三次行權時的股價粗略推算，格力管理層可以獲得超過5.4億元的差價。
其實，格力電器已經將受惠面鋪開。2007年度股權獎勵的對象包括了高管、中層干部、業務骨干和控股子公司的高管及中層干部。該公司獲得股權激勵的員工人數，已從2006年度的609人增加到2007年度的1059人，且6位高管在激勵股權中的占比也從2006年度的53.35%降低到32.69%。
當然，高管層仍然是格力電器股權激勵的重點，董事長朱江洪、副董事長兼總裁董明珠在2006年度、2007年度均分別獲得250萬股和226萬股的激勵股權。而2007年度獲得股權激勵的900多個業務骨干，他們獲得激勵股權的數量從0.2萬股至2萬股不等。
如今，格力集團特別承諾中剩余的500萬股份（按公司現有股本應調整為1125萬股）還沒有獎勵出去。格力電器在上周五（13日）的公告中稱，會另行制訂具體的激勵方案。
如何保持長效激勵？
格力電器的股權激勵方案讓管理層獲得動力的同時，也讓流通股股東分享了公司高速成長的利潤。但是，當股權激勵方案實施了大部分之后，今后公司的激勵會否乏力？公司的高管層會否為了行權而出現大規模離職情況？
對此，一位格力電器的高管昨天在接受本報記者電話采訪時強調，“我們的高層一直很穩定”；而且，股權激勵是格力電器股權分置改革的產物，在激勵之前，公司的業績也做得很好，“大家把它當成事業來做”，因此，不會因不再實施股權激勵而改變。
上述不愿透露姓名的分析師認為，格力電器過去幾年業績的快速增長，并不完全是因為股權激勵，更重要還是因為解決了其與大股東格力集團的糾葛。2006年8月，朱江洪兼任了格力集團的董事長。隨后，格力電器逐步收購了格力集團旗下相關的小家電、壓縮機等業務，“格力”品牌也無償轉給了上市公司，終結了格力的“父子之爭”。
深圳市百山創業投資有限公司負責證券投資分析的付小林則認為，格力電器這幾年的業績一直這么好，與股權激勵不無關系。但這也是“他們應得的”，是流通股股東對管理層十多年來努力的認同。不過，以這么低的價格從大股東手里買到股權，“日后恐怕不再可能了”。而他相信，以朱江洪和董明珠的性格，他們今后仍然會盡職盡責，“他們不在乎這點錢”。
廣州證券的分析師鐘楚宏指出，股權激勵措施有一定的正面作用，但并非長久之計，因為畢竟有期限，不可無休止地激勵下去。事實上，國務院國資委2008年年底已經出臺了關于加強央企股權激勵規范與監管的文件，估計日后上市公司股權激勵的門檻會提高。
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本文標題：格力：股權激勵方案難再復制差價過5億
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