在過去的12個(gè)月中，中國(guó)空調(diào)行業(yè)因?yàn)槭艿皆牧仙蠞q、自然災(zāi)害、出口匯兌損失、新能耗標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)在即等一系列不利因素的影響，致使投資者普遍擔(dān)心空調(diào)企業(yè)的業(yè)績(jī)，但空調(diào)龍頭企業(yè)格力電器(000651.SZ，下稱“格力”)依然交出了漂亮的半年報(bào)，甚至超過了很多分析師的期望。
根據(jù)格力中報(bào)顯示，其上半年?duì)I業(yè)收入達(dá)到249.5億元，同比分別增加24.44%，與1996年上市之初比，這個(gè)數(shù)字增長(zhǎng)了約20倍。凈利潤(rùn)達(dá)10.04億元，增長(zhǎng)104.67%，幾乎接近去年全年水平。
超越平均增速近5倍
作為全球最大的專業(yè)化空調(diào)企業(yè)，格力自創(chuàng)立以來(lái)一直保持著增長(zhǎng)勢(shì)頭，而今年的業(yè)績(jī)可能又將是歷史最好水平。
格力報(bào)告中提到，2008年上半年受雪災(zāi)、地震、涼夏等因素影響，空調(diào)行業(yè)的平均增速僅為5.5%，而格力在內(nèi)銷和外銷分別實(shí)現(xiàn)了30%(超越平均增速近5倍)、13%的增速。
今年一季度，格力主營(yíng)收入為107.73億元，二季度為141.79億元，同比增幅都在兩位數(shù)以上。根據(jù)格力市場(chǎng)部唐云的說(shuō)法，格力在一年中不同季節(jié)的銷售已有均衡化的趨勢(shì)。從過去兩個(gè)年度數(shù)據(jù)看，格力上、下半年的營(yíng)業(yè)收入比重基本相當(dāng)，且其淡旺季的銷售比例是10:8，淡季銷量更大。所以，不出意外，今年格力將再次創(chuàng)造歷史最好業(yè)績(jī)。
而不久前發(fā)布的《福布斯》2008年“中國(guó)頂尖企業(yè)”百?gòu)?qiáng)榜，格力電器連續(xù)第三年入選該榜，名列第16位，較去年上升了6位。
銀河證券家電分析師朱立軍認(rèn)為，格力高利潤(rùn)的一個(gè)重要貢獻(xiàn)來(lái)源就是其費(fèi)用的減少，在規(guī)模化效應(yīng)和渠道支持下，在銷售規(guī)模增長(zhǎng)24.71%情況下，銷售費(fèi)用率卻比上年同期減少2.25%，管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率也維持在較低水平。
不過，格力業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的同時(shí)，也承受著較大的財(cái)務(wù)壓力。
中投行業(yè)分析師袁浩然也指出，格力財(cái)報(bào)中預(yù)收款項(xiàng)目金額減少，反映了經(jīng)銷商的資金困難。為經(jīng)銷商考慮，同時(shí)也減少自身資金壓力，格力轉(zhuǎn)而占用了供應(yīng)商的一些款項(xiàng)，造成應(yīng)付賬款的增加。而今年北京發(fā)生的格力銷售商卷款事件，也說(shuō)明了經(jīng)銷商資金確實(shí)緊張。此外，還有觀點(diǎn)認(rèn)為，格力一直通過對(duì)上游和下游的資金占用，來(lái)緩解資金狀況。
唐云則對(duì)記者表示，今年經(jīng)銷商確實(shí)面臨壓力，但減少預(yù)收款只是公司管理層面對(duì)市場(chǎng)的策略安排。
格力75.38%的資產(chǎn)負(fù)債率也顯得偏高。不過其中大部分是無(wú)息負(fù)債，且縱觀10年來(lái)格力負(fù)債率狀況，該指標(biāo)都保持在65%以上的高位。
同時(shí)半年報(bào)還顯示其存貨周轉(zhuǎn)和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)水平有所下降，這也反映了如今空調(diào)行業(yè)共同面臨的銷售壓力。
以規(guī)模應(yīng)對(duì)壓力
像格力這樣的企業(yè)之所以能在不利環(huán)境下繼續(xù)保持增長(zhǎng)，主要受益于其自身的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。
今年3月在空調(diào)喊漲聲一片的情況下，格力總裁董明珠明確表示格力不漲價(jià)，不會(huì)將原材料漲價(jià)壓力轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。
據(jù)了解，如果算上壓縮機(jī)和電機(jī)，一臺(tái)空調(diào)的鋼材成本達(dá)到40%，銅占20%。今年以來(lái)，鋼材已經(jīng)從6000元/噸上漲到8000元/噸，相當(dāng)于每臺(tái)空調(diào)的鋼材成本上漲了30多元。
前述分析師表示，大企業(yè)的議價(jià)能力較強(qiáng)，主要表現(xiàn)在可以和供貨商談條件、協(xié)商、合作、以鎖定價(jià)位。據(jù)悉，格力從寶鋼采購(gòu)鋼材可以享受93~97折的優(yōu)惠。
唐云對(duì)記者表示，去年開始格力就為今年的市場(chǎng)做了充分準(zhǔn)備，加大了促銷力度，例如以特價(jià)機(jī)、送電費(fèi)、送小家電等方式降低消費(fèi)者的實(shí)際支出�？梢钥闯�，格力采取的是“不漲反降”市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)策略。
此外，她還表示，針對(duì)市場(chǎng)情況和新能效標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)，格力的新產(chǎn)品研發(fā)更傾向走高端化路線，目前銷售狀況不錯(cuò)。
東方證券分析師張小嘎分析認(rèn)為，面對(duì)原材料上漲，家電企業(yè)一般通過推出新產(chǎn)品以消化成本壓力，格力去年新產(chǎn)品比例在5%~10%，今年這一比例將提高到20%，所以可以維持毛利率的穩(wěn)定。
有分析人士認(rèn)為，隨著行業(yè)集中度提高，廠家對(duì)消費(fèi)者和賣場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)增加，同時(shí)通過高端產(chǎn)品的暢銷，即使不漲價(jià)也能獲得更多的利潤(rùn)。
格力另一個(gè)不可復(fù)制的優(yōu)勢(shì)是獨(dú)特的經(jīng)銷渠道。2007年4月，公司大股東格力集團(tuán)轉(zhuǎn)讓10%的格力電器股權(quán)給經(jīng)銷商，雙方利用股權(quán)關(guān)系實(shí)現(xiàn)了牢固的利益捆綁。
此舉不僅意在加快資金和存貨周轉(zhuǎn)，同時(shí)也是格力面對(duì)步步緊逼的大家電連鎖的應(yīng)對(duì)之策。據(jù)了解，目前90%的產(chǎn)品是通過格力自己的渠道銷售的。
另一方面，雖然格力一度曾與國(guó)美交惡，但在很多城市的國(guó)美、蘇寧連鎖門店，格力產(chǎn)品實(shí)際上也有進(jìn)駐，這是格力的地方經(jīng)銷商和當(dāng)?shù)丶译娺B鎖私下合作的結(jié)果，更大程度上提高了格力產(chǎn)品的覆蓋率。格力董秘劉興浩也告訴記者，格力空調(diào)進(jìn)入國(guó)美是當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商的行為，格力不會(huì)干涉。
主導(dǎo)行業(yè)整合
格力朱江洪曾說(shuō)過：“只有不好的企業(yè)，而沒有不好的行業(yè)�！倍S著行業(yè)壓力增大，很多二三線品牌面臨成為“不好的企業(yè)”的風(fēng)險(xiǎn)。
記者采訪的幾位行業(yè)分析師都表示，從目前外部環(huán)境以及一、二、三線企業(yè)的表現(xiàn)來(lái)看，白電行業(yè)的整合不可避免，而格力將成為主導(dǎo)者之一。
除了行業(yè)所面臨的共同壓力外，預(yù)計(jì)將于明年3月出臺(tái)的空調(diào)能效新標(biāo)準(zhǔn)或許會(huì)成為行業(yè)整合的催化劑。
目前的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定空調(diào)的準(zhǔn)入門檻為5級(jí)(2.6)，而新標(biāo)準(zhǔn)的準(zhǔn)入門檻將提高到2級(jí)(3.2),也就是說(shuō)，明年3月起3~5級(jí)空調(diào)都將逐漸停止銷售。而據(jù)記者在商場(chǎng)觀察，達(dá)到2級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的名牌空調(diào)價(jià)格大都在4000元以上，且品種較少，大約80%左右的空調(diào)都低于2級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于空調(diào)企業(yè)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)有產(chǎn)品的消化、產(chǎn)品技術(shù)革新都是嚴(yán)峻的考驗(yàn)。
而巨大的庫(kù)存壓力似乎難以短期解決。據(jù)中華商務(wù)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至7月份，空調(diào)庫(kù)存為900.38萬(wàn)臺(tái)，是8年以來(lái)的最高水平。
格力半年報(bào)中認(rèn)為，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，空調(diào)行業(yè)下半年仍將面臨增速回落，成本上升的風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)面臨的困難將導(dǎo)致行業(yè)的整合加速，行業(yè)集中度會(huì)進(jìn)一步提高。
格力內(nèi)部人士對(duì)記者表示，行業(yè)壓力面前，肯定是一批中小企業(yè)先死掉，而對(duì)格力來(lái)說(shuō)是一個(gè)機(jī)會(huì)。
朱立軍認(rèn)為，隨著新能效標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)，明年將是國(guó)內(nèi)空調(diào)企業(yè)的整合年。目前格力、美的、海爾的市場(chǎng)占有率就達(dá)到50%。他還表示，特別是格力的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位非常明顯。
聯(lián)合證券分析師陳偉彥則對(duì)記者表示，空調(diào)作為格力的主業(yè)，其國(guó)內(nèi)普及率遠(yuǎn)未飽和，市場(chǎng)空間仍然很大�？磥�(lái)格力的專業(yè)化道路還可以走得很長(zhǎng)。
朱江洪還曾表示，如果格力的市場(chǎng)份額進(jìn)一步擴(kuò)大，且建立在高技術(shù)基礎(chǔ)上，不排除會(huì)進(jìn)入其他新產(chǎn)品領(lǐng)域。
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