中原證券 胡鑄強 內需旺盛，家電市場開局良好
消費增長持續提速
2007年國內社會消費品零售總額89210億元，同比增長16.75%，比去年同期加快了3.29個百分點；2008年第一季度，國內消費品零售總額達到25555億元，同比增長了20.61%，增速加快的趨勢非常明顯。就單月情況看，國內社會消費品零售總額增速加快的趨勢也非常明顯，且到目前為止還未出現增速趨緩跡象。
從發達國家發展歷程來看，當一個國家人均GDP從2000美元增長到5000美元時，該國的GDP增長模式將由投資推動型向消費拉動型轉變。中國2006年人均GDP達到2000美元，從社會消費品零售數據的統計結果看，中國正在經歷這一GDP增長模式的轉變，未來消費對GDP增長的貢獻率將逐步增大。家電行業作為國內集中度最高的耐用消費品生產行業必將受益于此次消費升級。
2008年白電市場開局良好
盡管受到外銷增長乏力的影響，但國內家電市場的旺盛需求仍然推動全行業在第一季度實現了開門紅，2008年第一季度增長態勢好于2007年，2008年家電市場仍然值得期待，2008年白電各子行業的增長應不低于15%。
黑電市場處于加速調整期
黑電市場LCD電視替代CRT電視的速度進一步加快，CRT電視國內市場萎縮加快，而LCD電視正處于高速成長期。2007年CRT電視銷售同比下降10.16%，LCD電視銷售同比增長49.72%。2008年一季度CRT電視銷量同比下降了30.14%，CRT電視銷售的萎縮速度超過我們的預期。
國內家庭電視擁有量較高，2006年城市家庭每百戶擁有電視機超過137臺，農村家庭每百戶的擁有量也接近90臺。國內電視機市場消費需求主要來自更新換代，新增需求有限。而電視機出口又受到專利問題困擾，2007年和2008年一季度電視機的總銷量分別同比下降了1.6%和22.63%。
家電市場供求分析
空調市場分析
空調市場產梢二旺
2007年全行業共生產空調6942.32萬臺，同比增長了24.38%；2007年在內外銷雙重增長的拉動下，空調銷售已達到6879.63萬臺，較去年同期增長了25.47%，其中國內市場共實現家用空調器銷售3206.19萬臺，同比增長24.38%；家用空調實現出口3673.44萬臺，同比增長26.43%。國內市場的消費升級、農村市場的啟動和全球氣候變暖是導致內外銷同時高速增長的主要原因。
2007年下半年以來，美國經濟受次貨危機影響，耐用消費品需求萎縮，2008年一季度對美空調出口量呈現負增長，受此影響2008年一季度空調外銷的增長速度明顯放緩。但同期國內需求進一步加強，推動內銷增長速度進一步加快。在內銷強勁增長的推動下，一季度全行業空調銷售增長18.44%，創歷史同期新高。
因此我們認為如不出現全國性“涼夏”氣候，外冷內熱的銷售格局將貫穿整個2008年，2008年國內空調器市場將延續較高的增長速度，增長率應不低于15%。 上一頁 1 2 3 4 下一頁單頁閱讀
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本文標題：家電行業投資策略：高景氣度下的高成長
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