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在持有華意壓縮9710萬股股權被強制拍賣后，公司原控股股東景德鎮華意電器總公司（以下簡稱“華意電器”）握有華意壓縮最后的898.78萬股股份日前也未逃脫被拍賣的命運。而隨著拍賣的終結，記者與此相關的疑問也隨之產生：對于債務數額早已確定的華意電器來講，其用于抵債的控股權卻為何要分兩次來拍賣呢？    　　華意壓縮前日發布公告稱，華意電器持有公司的898.78萬股股份于4月8日在景德鎮市開門子大酒店三樓會議中心正式拍出，經過公開競拍，景德鎮市國有資產經營管理有限公司（下稱“景德鎮國資公司”）以5940.94萬元競得了上述股權（占華意壓縮總股本的2.77%）。    　　對華意電器而言，這已是其持有華意壓縮股權在4個月內第二次被拍賣。從控股股東到股東，再從股東到“非持有人”，其與華意壓縮的關系也由股權拍賣經歷了兩次轉變。    　　由于華意電器此前涉及與中國華融資產管理公司南昌辦事處借款糾紛，以及欠景德鎮市財政局借款未還兩個案件，相關法院分別于2004年9月10日和2007年7月2日依法凍結了華意電器所持華意壓縮的6575.78萬股、1.06億股股份，此后，兩家債權人又相繼將案件所涉及債權轉讓給了景德鎮國資公司，并由后者變為案件申請執行人。隨后，在華意電器未在規定的期限內履行還款義務的前提下，經景德鎮國資公司申請，景德鎮市中級人民法院依法裁定：拍賣華意電器持有的華意壓縮9710萬股股權以清償債務。    　　在此背景下，四川長虹在去年12月24日舉行的股權拍賣會上以2.34億元競得華意壓縮9710萬股股權，進而取代了華意電器成為華意壓縮的新任控股股東。此時，華意電器手中則還剩余898.78萬股華意壓縮股份。    　　而就在此次拍賣完成3個月后，債務清償額度的不足則又將該部分剩余股權送上了拍賣臺。華意壓縮在今年3月25日發布公告稱，因上次拍賣所得款項仍不足以清償債務，經申請執行人申請，景德鎮市中級人民法院依法裁定再次拍賣華意電器持有華意壓縮898.78萬股國有法人股股權以清償債務。    　　“上次拍賣所得款項仍不足以清償債務。”這是景德鎮國資公司申請本次拍賣所提出的理由，但有業內人士質疑：由于華意電器此前所欠兩家公司的債務額早已確定，因此景德鎮國資公司本可以一次完成的拍賣為何要拆分成兩次來運作呢？    　　記者調查發現，景德鎮國資公司此舉的最終目的或是為四川長虹對華意壓縮的重組提供方便。可以看到，在成功競得9710萬股股權后，四川長虹對華意壓縮的持股比例已達到29.9%，距離30%的要約收購線僅一步之遙。而如果景德鎮國資公司申請將所凍結的1.06億股華意壓縮股份一次拍賣，四川長虹的持股份額則要達到32.7%，進而觸發要約收購。為此，四川長虹必須依法向華意壓縮所有股東發出收購要約，同時其也需接受較高的要約收購價格，而收購成本的提高顯然不是四川長虹所期待的。而通過兩次競拍，則使得四川長虹在獲得華意壓縮控股權的同時，也免去了其要約收購。    　　從最終競拍價格上也能看出，以2.34億元競得9710萬股股權，四川長虹收購華意壓縮股權價格為2.41元/股，僅為華意壓縮股權此次拍賣前一交易日價格（收盤價10.42元）的23.13%，如此低的價格顯然是要約收購所不能達到的。    　　有意思的是，在四川長虹低價拍下華意壓縮控股權后，景德鎮國資公司于今年3月再次申請拍賣華意壓縮剩余2.77%的股權，并最終以5940.94萬元的價格拍下上述股權，其收購價格達到了6.61元/股，與華意壓縮拍賣前一日5.62元/股的收盤價相比，竟然溢價了17.62%。    　　“由于上述拍賣款將繼續用于抵償相關債務，而景德鎮國資公司又為上述債務的唯一債權人，‘左手付款、右手收款’的操作意味著景德鎮國資公司受讓上述股權并未付出實際成本，因此以本次拍賣價格來衡量華意壓縮股價的意義并不大。”一位長期關注華意壓縮的市場分析人士對此稱。

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本文標題：華意壓縮：控股權為何被分兩次拍賣？

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