原計劃8月上會的TCL(000100)增發至今仍無進展。近日，《證券市場周刊》獲知，在與證監會預溝通過程中，TCL增發方案遇冷，已經擱置。TCL董秘王洪波也稱：“增發方案因技術原因，需要做些調整。”
此次增發方案對于TCL至關重要。若增發成功，將緩解其近年連續虧損造成的資金流緊張的局面，而且能否增發成功還關系到TCL液晶模組項目的命運。而液晶模組項目被李東生寄予厚望，被視為其尋求電視領域突破的“最后一擊”。
增發意外受阻
據了解，8月份，TCL一組工作人員前往證監會，就其定向增發的情況與證監會有關人員進行預溝通。這些工作人員此前曾參與TCL的整體上市以及TCL移動的分拆上市，對于證監會的工作流程與辦事風格非常熟悉。知情人士透露，增發方案最終未獲證監會首肯，工作人員不得不鎩羽而歸，TCL增發方案由是被推遲執行。
是何原因導致TCL增發受阻呢?知情人士判斷：“這是一個綜合各種因素的結果，而最重要的，則是近年來TCL業績不佳。”2007年上半年，TCL實現銷售收入179.9億元，凈利潤4509萬元，而營業虧損卻為5120萬元。
具體分析報表可以發現，TCL中期實現盈利在某種程度上，得益于其業務規模的大幅縮減。今年上半年，TCL的銷售收入同比下降23.7%，其中手機收入下降21.15%，其他家電產品的銷售下降了10.42%。而且TCL的核心業務彩電業的發展趨勢越來越不容樂觀。今年一季度，TCL多媒體虧損6000多萬港元，上半年的虧損額更擴大至2億多元。
換句話說，上半年TCL的盈利并非依靠主營業務支撐，而是靠其他龐雜業務才實現盈利的。根據公告，上半年對TCL利潤貢獻最大的單元是惠州TCL房地產開發有限公司，其為上市公司貢獻了3075萬元利潤，占TCL全部凈利潤68.20%；TCL空調器(中山)有限公司貢獻了1973萬元；TCL德龍家用電器(中山)有限公司為上市公司貢獻投資收益969萬元。
按目前的銷售規模計算，TCL已經倒退到2003年水平，也即其進行國際化重組之前的水平，但是盈利能力卻遠不如當年。當時，TCL全年銷售收入為282.54億元，凈利潤5.71億元。
TCL發展房地產本無可厚非，而且此單元或可成為其今后的一個主營項目；但是作為全球第三大彩電制造商，只能通過副業貼補主業的方式來實現盈利，這樣的成績單不能不讓人憂心。
煞費苦心的增發方案
就TCL的觀點來看，其增發方案幾近完美。
實際上，由于歐洲業務重組拖延等原因，2006年，TCL年報被負責審計的安永會計師事務所出具非標準意見的審計報告。按照證監會相關規定，這意味著TCL兩年內不能進行增發。不過，今年5月，由于TCL的歐洲業務進入破產清算程序，安永為TCL出具了補充報告，非標準意見的審計報告的問題獲得解決。今年9月，以聘用期滿為由，TCL解聘了合作8年之久的安永會計師事務所，更換為深圳大華天誠會計師事務所。
在增發資格解決之后，TCL定向增發面臨的第二項大考是自己的業績不佳。雖然證監會沒有明文規定虧損企業不能進行定向增發，但是經營狀況不善，顯然不會給其增發方案加分。
為抵消業績不佳的影響，TCL財務部門工作人員提前趕制出了2007年1-6月報告，原本計劃8月底才披露的半年報，8月8日即已出爐。
此外，TCL還更改了增發融資的投資項目以吸引機構投資者的注意。按照原有方案，TCL定向增發募資10.5億元投向為電腦業務和增資TCL多媒體，后來變更為：增發近23億元，大部分用于液晶模組建設。
液晶模組項目是項誘人的計劃。一方面，液晶模組將增加TCL的盈利能力，一舉改變其在上游液晶面板及配套供給受制于人的窘境；另一方面，由于能夠得到來自國家和當地政府的支持，該項目能獲得一系列政策優惠。按照規劃，液晶模組項目總投資約23億元，其中不超過14億元通過此次定向增發募資實現，其余9億元則通過銀行貸款解決。
TCL顯然對此項目寄予厚望，如該項目能上馬投產，不僅將使TCL在整個液晶電視產業鏈所占價值鏈提升到70%，還能促其在資源整合、流程管理、庫存管理等鏈條上拓展價值，一改之前其蜷縮在只有25%價值空間的整機制造端的狀況。
知情人士透露，證監會對待TCL增發的態度令其相關負責人頗感意外。在TCL看來，定向增發而非公開增發，其核心在于找到有意愿的機構投資者。
實際上，在推出定向增發方案后，TCL大部分精力都集中在與機構投資者會面，說服機構投資者參與定向增發上。一位參與TCL定向增發投資者溝通會的基金經理稱，今年6、7月份，TCL負責定向增發項目團隊不僅書面材料準備充分，而且由李東生帶隊，TCL多媒體和TCL通訊兩核心子公司主管出面解答投資者疑問。
不僅一些國際投資者表達了參與定向增發的意圖，而且承銷商平安證券也有購買定向增發股份的愿望；當時，李東生與平安集團董事長馬明哲交談甚悅。
在結束了最后一個城市北京的投資者見面會后，TCL定向增發項目組工作人員滿懷希望回到深圳，期望在交出中期報告盈利的答卷后，8月的北京之行能夠為這次定向增發之旅畫上一個圓滿的句號。
然而，最終TCL定向增發小組不得不鎩羽而歸。
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本文標題：TCL：增發意外受阻方案未過證監會
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