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　　2007年中期公司收入和凈利潤分別為200.5億元和4.86億元，同比增長63%和57%，再一次向投資者展現(xiàn)了成長較快的業(yè)績表現(xiàn)。上半年內(nèi)銷量增長約45%，而收入增長達(dá)到61%，品牌定價能力提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來產(chǎn)品均價的上升，帶動公司收入增幅超過銷量增幅，空調(diào)毛利率也因此有所增加，同比增加1個百分點，達(dá)到18.6%。公司預(yù)期2007年業(yè)績將同比增長50%，業(yè)績增幅出現(xiàn)10年來首次突破50%，驗證了公司在研發(fā)、產(chǎn)銷和銷售經(jīng)營策略的正確。

　　2007年1-6月公司銷售費用同比增長81%，這其中包含了公司今年更多的廣告費用投入、以及預(yù)提的安裝費用。我們認(rèn)為這些費用支出和預(yù)提體現(xiàn)了公司一貫穩(wěn)健經(jīng)營的策略，預(yù)提必要的費用支出有利于推動公司未來的業(yè)績成長。而由于匯兌損失帶來的財務(wù)費用增加部分，將在公司所轄控股集團(tuán)財務(wù)公司的運轉(zhuǎn)下會有所抵消和減少。

　　公司擬用公開增發(fā)資金11.5億元用于合肥生產(chǎn)基地空調(diào)和壓縮機(jī)的擴(kuò)產(chǎn)，總量的增長重在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，上半年公司商用空調(diào)銷量增長就達(dá)到75%，而上游配套能力的增強(qiáng)有利于公司出口增長和成本的下降。公司2008年下半年后隨著募集資金項目的逐步投產(chǎn)將得到進(jìn)一步的良好增長。

　　我們預(yù)期公司2007、2008和2009年每股收益1.18元、1.7元、2.35元。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、品牌溢價和出口市場的進(jìn)一步開拓下得到較好的增長表現(xiàn)，是同時具備安全和成長性的投資品種，我們維持對公司的“推薦”評級，看好公司作為世界空調(diào)龍頭在國際上競爭力不斷增強(qiáng)的發(fā)展趨勢。

　　任何類似這樣人民幣升值、出口退稅下調(diào)等因素，我們認(rèn)為這是針對全行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境的變化，每一次看似不利的變化都會讓我們看到公司經(jīng)營能力和競爭實力在行業(yè)中的又一次脫穎而出，會產(chǎn)生短期的盈利少許波動，但不需要過多的擔(dān)憂。

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本文標(biāo)題：格力電器：未來進(jìn)入良性循環(huán)增長

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