2007 年家用空調(diào)市場(chǎng)開(kāi)門(mén)紅，內(nèi)銷與出口市場(chǎng)均保持一定的增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)空調(diào)企業(yè)一季度業(yè)績(jī)有望超出預(yù)期。 我們一如既往推薦“3+X”（青島海爾、格力電器和美的電器＋TCL 集團(tuán)），同時(shí)也認(rèn)為蘇泊爾的高成長(zhǎng)性應(yīng)享受高估值，我們看中的是企業(yè)的品牌與渠道競(jìng)爭(zhēng)力。
投資要點(diǎn)：
近期行業(yè)事件回顧如下：
2007 年家用空調(diào)市場(chǎng)開(kāi)門(mén)紅，內(nèi)銷與出口市場(chǎng)均保持一定的增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)空調(diào)企業(yè)一季度業(yè)績(jī)有望超出預(yù)期。
無(wú)論從信息產(chǎn)業(yè)“十一五”規(guī)劃還是平板電視發(fā)展策略來(lái)看，信產(chǎn)部對(duì)平板電視關(guān)鍵顯示器件發(fā)展的重視對(duì)于國(guó)內(nèi)彩電行業(yè)是有利的，我們更關(guān)注后期具體措施的推出。
部分品牌無(wú)油煙鍋涉嫌虛假宣傳引起市場(chǎng)反響，中國(guó)五金行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)同國(guó)家質(zhì)檢總局等機(jī)構(gòu)舉行了產(chǎn)品研討會(huì)，我們估計(jì)炊具龍頭企業(yè)將借機(jī)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
歐盟、加州、澳大利亞等推廣節(jié)能燈，節(jié)能燈的外銷市場(chǎng)將保持快速發(fā)展，但是原材料價(jià)格的上漲，與人民幣升值因素對(duì)企業(yè)盈利能力有相當(dāng)?shù)闹萍s。
由已經(jīng)公布的年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，人民幣升值造成出口比重大的部分企業(yè)匯兌損益增加，部分企業(yè)的匯兌損益占凈利潤(rùn)比重較大，甚至接近或超過(guò)10%。我們認(rèn)為，賬款風(fēng)險(xiǎn)控制有助于減少匯兌損益，出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整有利于提升盈利能力，但是改善空間取決于企業(yè)出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。
我們一如既往推薦“3+X”（青島海爾(行情論壇)、格力電器(行情論壇)和美的電器(行情論壇)＋TCL 集團(tuán)），同時(shí)也認(rèn)為蘇泊爾(行情論壇)的高成長(zhǎng)性應(yīng)享受高估值，我們看中的是企業(yè)的品牌與渠道競(jìng)爭(zhēng)力。
我們看好消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)的國(guó)內(nèi)家電行業(yè)的發(fā)展，同時(shí)認(rèn)為家電龍頭企業(yè)的盈利能力較為穩(wěn)定，我們堅(jiān)持適時(shí)以市銷率指標(biāo)作為對(duì)其估值的參考更為有效。二季度，我們認(rèn)為應(yīng)該多多關(guān)注不同企業(yè)細(xì)分業(yè)務(wù)的發(fā)展，投資安全邊際相對(duì)較高的上市公司，白色家電龍頭企業(yè)是較好的選擇。
1. 近期行業(yè)事件回顧
1.1. 家用空調(diào)市場(chǎng)開(kāi)門(mén)紅——空調(diào)企業(yè)一季度業(yè)績(jī)有望超出預(yù)期
根據(jù)中經(jīng)網(wǎng)和中華商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2007 年1-2 月家用空調(diào)內(nèi)銷量分別達(dá)到158.5 萬(wàn)臺(tái)和120.3 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)12.4%和19.8%；出口量分別達(dá)到324 萬(wàn)臺(tái)和430 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)1.25%和26.8%，出口單價(jià)同比增長(zhǎng)4.68%和5.77%，我們判斷，造成單價(jià)上升的主要原因是，各企業(yè)在多種壓力下出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，壁掛機(jī)等出口量大幅增加，而窗機(jī)增速較慢。
維持前期判斷，我們預(yù)計(jì)未來(lái)三年家用空調(diào)市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，并且出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整將在一定程度上減輕原材料上漲、非貿(mào)易壁壘、人民幣升值等帶來(lái)的壓力。我們繼續(xù)看好龍頭企業(yè)格力、美的和海爾等。根據(jù)上述數(shù)據(jù)判斷，我們估計(jì)空調(diào)企業(yè)一季度業(yè)績(jī)有望超出預(yù)期。
1.2. 信產(chǎn)部重視平板電視關(guān)鍵顯示器件——關(guān)注后期具體措施的推出
信息產(chǎn)業(yè)“十一五”規(guī)劃的重大工程之一是建設(shè)具有國(guó)際先進(jìn)水平的TFT-LCD、PDP屏及模塊生產(chǎn)線，建立共性技術(shù)研發(fā)中心；支持國(guó)內(nèi)骨干企業(yè)突破關(guān)鍵配套件的產(chǎn)品技術(shù)，形成配套能力；開(kāi)展OLED、SED 技術(shù)開(kāi)發(fā)。近日有媒體報(bào)道已經(jīng)報(bào)批的信產(chǎn)部平板電視發(fā)展策略包括，重點(diǎn)發(fā)展42 英寸以上的等離子顯示屏，以5 代以上TFT-LCD 液晶屏為重點(diǎn)，加快平板顯示器件新品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，積極組織OLED/PLED、FED 器件和模塊的基礎(chǔ)技術(shù)研發(fā)。
之前的報(bào)告中我們一直以“X”來(lái)標(biāo)志黑色家電，是因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)尚存些許不確定性，特別是上游顯示器件的關(guān)鍵技術(shù)掌握在外資廠商手中，加之市場(chǎng)集中度較低，未來(lái)必將出現(xiàn)行業(yè)整合，由此造成價(jià)格戰(zhàn)在所難免，短期盈利難有保證。信產(chǎn)部對(duì)平板電視關(guān)鍵顯示器件發(fā)展的重視，我們認(rèn)為對(duì)于國(guó)內(nèi)彩電行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展是有利的。當(dāng)然我們更加關(guān)心具體措施，后期將調(diào)研相關(guān)企業(yè)（長(zhǎng)虹等）了解情況。
1.3. 無(wú)油煙鍋市場(chǎng)煙霧彌漫——炊具龍頭企業(yè)將借機(jī)擴(kuò)大市場(chǎng)份額
近期部分品牌涉嫌虛假宣傳引起市場(chǎng)反響。4 月6 日中國(guó)五金行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)同國(guó)家質(zhì)檢總局等機(jī)構(gòu)舉行了首次無(wú)油煙鍋產(chǎn)品研討會(huì)，決定推動(dòng)無(wú)油煙鍋行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)。
國(guó)家日用金屬制品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)中心主任畢智濤介紹，國(guó)家針對(duì)不同的表面和表面處理方法以及使用的材質(zhì)具有相應(yīng)的強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)來(lái)明確規(guī)定衛(wèi)生要求，氧化涂層、陶瓷涂層按照主流企業(yè)生產(chǎn)工藝能夠符合我國(guó)衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)要求。而目前，我國(guó)有不粘鍋性能要求和不銹鋼鍋行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，尚無(wú)統(tǒng)一的無(wú)油煙性標(biāo)準(zhǔn)。
我們認(rèn)為，無(wú)油煙鍋是在維持中餐烹飪習(xí)慣的前提下減少油煙的產(chǎn)品，代表著未來(lái)炊具發(fā)展的趨勢(shì)，未來(lái)幾年無(wú)油煙鍋市場(chǎng)的增長(zhǎng)仍然值得期待，部分品牌因涉嫌虛假宣傳而撤架使得行業(yè)整合加速，炊具龍頭企業(yè)有望借機(jī)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。我們堅(jiān)持看好蘇泊爾的高成長(zhǎng)性。
1.4. 歐盟、加州、澳大利亞等推廣節(jié)能燈——節(jié)能燈出口前景一片光明
近月來(lái)節(jié)能燈推廣進(jìn)入很多國(guó)家地區(qū)的議事日程。美國(guó)加州議員正計(jì)劃提出一項(xiàng)新議案，建議該州在2012 年前禁用費(fèi)電的白熾燈而改用省電的節(jié)能燈；歐盟春季首腦會(huì)議上通過(guò)的節(jié)能計(jì)劃也指出全面推廣使用節(jié)能燈泡，將在2008 年制定出針對(duì)辦公場(chǎng)所和街道照明設(shè)備的節(jié)能要求，對(duì)于家用照明設(shè)備的節(jié)能要求將在2009 年推出；澳大利亞宣布將在2010 年前全面禁用白熾燈泡，成為世界上第一個(gè)計(jì)劃全面禁止使用傳統(tǒng)白熾燈的國(guó)家。
在各個(gè)地區(qū)越來(lái)越注重照明電器的節(jié)能問(wèn)題的情況下，我們估計(jì)未來(lái)幾年節(jié)能燈的外銷市場(chǎng)將保持快速發(fā)展，但是原材料價(jià)格的上漲，與人民幣升值因素對(duì)企業(yè)盈利能力有相當(dāng)?shù)闹萍s。
2. 近期報(bào)告回顧——看重主營(yíng)業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)性
消費(fèi)升級(jí)將帶動(dòng)家電企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。在二季度，我們認(rèn)為應(yīng)該關(guān)注不同企業(yè)細(xì)分業(yè)務(wù)的發(fā)展，投資安全邊際相對(duì)較高的上市公司，白色家電龍頭企業(yè)是較好的選擇。
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本文標(biāo)題：家電行業(yè): 一季度業(yè)績(jī)有望超出預(yù)期
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