在過去的2006年里，家用電器行業經受了更多不利因素的考驗，如各種材料成本的上升、人民幣升值、國際跨國公司深入中國市場帶來的競爭格局變化等等。但從統計數據看，行業整體的盈利能力并沒有出現下降，反而在低位略有改善。我們認為，在全球進一步產業轉移和自身產業升級的帶動下，優質龍頭企業會獲得穩定的持續性盈利增長，并將給投資者帶來良好的收益。
07年展望：需求升級＋國際競爭
消費者對電子產品的需求總是在不斷升級更新，并且這個更新頻率正在隨著人們可支配收入的增長而加快。更值得關注的是，需求升級加快的背后是人們在消費時對產品的品牌、質量、安全、環保、功能的新穎性更為看重，而不是更多地考慮價格。另外，出于環境因素的考慮，部分國家已經開始對電器產品所含有害物質作出限制，生產商也必須對已銷售產品未來的回收承擔費用，這實際上增加了家電行業的進入門檻。
此外，在全球化不可阻擋的今天，全球市場、勞動力和產品可以被整個世界分享，一切都有可能以最有效率和最低成本的方式實現。對于中國的家電行業來說，世界是平的或者說競技場被鏟平了，這意味著國內家電企業必須參與同國際跨國公司的競爭，而由于品牌、技術標準等壁壘，跨國公司仍然是改變全球競爭格局的主導力量，只要跨國公司對中國的訂單進行轉移，中國的家電出口產業將會立刻受到影響。控制訂單、控制各種技術標準和制造貿易壁壘等都是跨國公司改變競爭格局的手段。
在這樣的情況下，我們認為好公司必須未雨綢繆，立足國內市場、放眼全球，通過技術創新、產業升級來增強全球競爭力，樹立對國外跨國公司的競爭優勢，獲取企業的持續增長。
三大投資方向
對于家電行業來說，行業經營難度的加大對每個企業都是痛苦的考驗，淘汰率自然會增加。能從這痛苦中浴火重生的公司，將會在全球進一步的產業轉移和自身產業升級的帶動下獲得穩定的持續性盈利增長。2007年，我們選擇投資目標時將主要聚焦在以下三方面：
首先，冷靜前行、具全球化思維的家電龍頭。我們認為，在殘酷競爭狀態下磨煉出的部分家電龍頭企業，在國內已經具有相當的品牌溢價，而持續的穩定增長還會給其帶來定價權的上升。此外，制造能力和創新能力的提升，使得全球家電制造向中國的產業轉移仍然在繼續，國外跨國公司在中國業務的收縮、自主品牌在國外逐漸積累的成長，更是顯示了國內部分家電巨頭國際競爭力的加強。我們一直看好的格力電器是這類公司的典范，具備長期投資價值；而青島海爾和美的電器在經過一系列調整后，也已經初具世界家電龍頭雛形，成為我們06年下半年和07年繼續推薦的良好品種。
其次，技術創新升級還有很大空間。即便是沒有什么革命性替代產品的空調、冰箱、洗衣機這樣的行業，我們也看到中央空調在中國已經有了蓬勃發展的勢頭，眼光放長一點，如同家用空調一樣重演一遍逐漸擠出國外品牌是完全可能的；而冰箱、洗衣機的更新換代已經促發了國內用戶的更換浪潮、出口產品的檔次升級等。技術創新升級永遠是企業獲得超額利潤的源泉，選擇具備技術創新優勢的公司會給投資者帶來高收益。
第三，并購會進一步激發投資機會。國內企業的低成本制造、產品創新能力的不斷上升，使得其在國內市場獲得了較高的品牌認可和市場占有率，出口也出現快速增長勢頭。這就對外資同行形成了強大的競爭壓力，通過收購本土公司將這樣的優勢為己所用也就勢在必行。
重點關注個股
格力電器（000651）：公司是具備全球競爭力的空調行業專業企業，業績掌控能力顯示了其競爭實力。從全球比較而言，公司已經成為空調世界巨頭的競爭力價值將得到重新評價，這也是推動其股價上升的最大動力。在真正體現技術實力的中央空調產品上，公司競爭實力不斷積聚，預計2009年收入將達到90億元。公司在產業升級和專業化經營方面存在很大發展空間，預計2006－2008年每股收益分別為0.75、0.87、1.03元。給予“推薦”的投資評級。
青島海爾（600690）：在全流通背景下，公司的各項重振措施將促使盈利走向上升通道。我們認為，集團對上市公司加強整合，有利于公司的國際化發展進程。此外，集團存在進一步向上市公司注入資產的可能，是下一步推動公司股價上升的催化劑。預計公司2006－2008年每股收益分別為0.28、0.55、0.65元。給予“推薦”的投資評級。
蘇泊爾（002032）：公司正在向世界級炊具和廚房家電企業飛躍。公司將在發揮原有競爭力的基礎上得到國際巨頭SEB在國際銷售渠道和訂單上的支持，但這絕不是簡單的復制，而是產業結構優化基礎上的快速成長。公司的核心競爭力主要集中在以下四點：創新能力支撐的產品差異化戰略，優秀的管理層，積累沉淀的網點銷售資源，在國內市場較高的品牌知名度和美譽度。預計公司2006－2008年每股收益分別為0.57、0.83、1.12元，增發完成后攤薄為0.46、0.68、0.91元。將投資評級由“謹慎推薦”上調至“推薦”。
媒體來源：國信證券
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本文標題：06家電板塊：講述強者恒強的故事
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