1．事件
商務部、財政部近期出臺了《家電下鄉推廣工作方案》,新一階段家電下鄉從2008年12月開始啟動,此次共有內蒙古、遼寧和黑龍江等14省市被納入家電下鄉范圍。山東（含青島）、河南和四川家電下鄉活動執行到2011年11月底;內蒙古、遼寧（含大連）、黑龍江、安徽、湖北、湖南、廣西、重慶和陜西從2008年12月1日開始,到2012年11月底止。
此次家電下鄉產品比上次增加了洗衣機,分別是彩電、電冰箱（含冷柜）、手機、洗衣機。農民消費者依然按照產品售價的13%享受補貼。
2．我們的分析與判斷
此次擴大家電下鄉省市范圍有助于進一步促進家電銷售。在第一階段家電下鄉中,只有四川、河南和山東三省,覆蓋農村居民1.67億人;此次擴大省市范圍后,12省2市約可覆蓋農村居民3.92億人,占全國農村居民的53.19%,家庭設備及服務市場需求每年將達到465.24億元,將有效拉動家電行業銷售增長。
此階段家電下鄉時間期限為4年,大大長于第一次家電下鄉時間,彩電子行業、洗衣機子行業、電冰箱子行業和手機子行業的需求在未來四年中將得到加強。
電冰箱制造商收益最大。冰箱在農村居民中擁有率較低,百戶居民擁有26.1臺,通過政府補貼和限價促進了需求的增長,在第一階段中,冰箱銷量占家電下鄉總銷量的55%左右,隨著試點范圍的進一步擴大,我們預計冰箱/冰柜制造商（青島海爾(600690,)、深康佳、美的電器(000527,)、澳柯瑪(600336,)、海信科龍和美菱電器(000521,)）的銷售將得到支撐,根據銀河證券家電下鄉模型測算,我們預計家電下鄉將拉動冰箱行業每年增長700萬臺左右;
彩電銷售稍遜色于電冰箱的銷售。目前,百戶農村居民已經擁有94.4臺彩電,首次購買彩電的拉動效應不明顯,第二次家電下鄉彩電的投標報價為2000元,高于第一次的1500元,此價格對平板電視的銷售推動較小,對于CRT的銷售是有利的,但是依然無法阻止CRT的負增長勢頭。我們預計四川長虹(600839,)、TCL集團、深康佳的CRT彩電銷售將受益,根據銀河證券家電下鄉模型測算,我們預計家電下鄉將拉動彩電行業每年增長400萬臺左右;
在第一階段家電下鄉的產品中沒有洗衣機,而此次12省份家電下鄉中新增加了此項,農村百戶居民擁有量為45.9臺,介于冰箱和彩電之間,我們預計家電下鄉對洗衣機需求拉動效果也在冰箱和彩電之間,小天鵝、合肥三洋(600983,)和美的電器(000527,)有可能收益;手機在家電下鄉的活動中銷量較小,我們認為主要原因是手機購買的主力消費者已經進入城市打工,而留在農村生活的居民需求意愿不強,對行業總需求拉動不大。
3．投資建議
總的來看,家電下鄉將直接刺激農村消費需求,對于制造商和消費者是一個雙贏的結果,近期原材料價格的下跌也對家電行業的盈利提供了支持,但是受國內和國際經濟形勢的影響,總需求依然存在下降的隱憂。我們將對家電行業進行持續跟蹤,暫時維持行業中性的投資評級。
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本文標題：家電行業：家電下鄉擴大農村家電消費
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