核心提示：據不完全統計，全國注冊的VC/PE機構超過2500家，行業內的激進人士認為，其中80%的機構將會消失。
全球經濟2011年全面探底，并進入新一輪的經濟低迷期。有觀點認為，2012年不單是中國，還有歐洲、美國，私募投資領域都將經歷重大洗牌，傳統PE基金資金數量、項目數量、所投企業股價都會有一個大幅的下降。
“洗牌是行業趨勢。”一位業內人士認為。據不完全統計，全國注冊的VC/PE機構超過2500家，“如果加上沒有完全規范注冊的，預計將有8000家到10000家左右”。行業內的激進人士認為，其中80%的機構將會消失。
按照某PE業內人士的分析，是中國絕大多數機構都是偽VC/PE，“所做的事情并非真正意義上的VC或者PE”，上述業內人士說，而是做集合理財，“只是LP把錢給他們，他們再以加價的方式幫你找項目”。這與方風雷此前的表述無疑是一個硬幣的兩面，方認為國內現有的PE機構當中，真正有影響力的可能只有15家。
“未來PE必須在投資方向、投資策略及投資工具方面做積極調整，做多元化的發展。”中國風險投資研究院董事長李愛民認為，惟其如此才能給整個行業注入新元素，重塑整個行業。
“團隊專業化”
“一個稱職的GP，實際投資的企業占其所收到商業計劃書的比例不會超過5%、占審慎調查過的企業比例不會超過50%。”東方富海董事長陳瑋指出，這都是要建立在大量經驗、教訓的基礎上，惟其如此才能把GP鍛煉成集投資、資本運作、行業整合和企業管理經驗于一身的專家。
這就決定了在美國或者歐洲，做VC/PE必然是有一定社會口碑以及事業經驗、專業經驗的人。中國股權投資基金協會會長卲秉仁因此強調，基金的健康發展離不開合格的投資人和管理團隊。
“一方面我們可以繼續從海外大力引進優秀人才，另一方面更應該加強現有從業人員的在崗培訓，努力提高VC/PE行業從業人員從資本募集、項目決策到增值服務、股權退出等各方面的專業化水平。”在參加本報主辦的2011年度PE年會中，中國投資協會創投專業委員會常務副會長沈志群認為，這樣才能最大限度地規避和減低投資風險，為投資人和被投企業創造更高的效益。
清科研究中心預計，在設立專職投后管理團隊成為趨勢后，“機構內部職能的進一步細化”，比如在內部設立專職的投資人關系管理以及研究部門也將會是下一步的趨勢。
“投資差異化”
“一個專注于早期的基金，與一個專注于并購的基金，對團隊能力、資金來源等要素的要求有巨大的差別。”一位PE投資人認為，基金的分化是一個趨勢，因此不同基金修煉不同的獨門武功也是必然趨勢。“每個機構對自身的資源、能力都要有非常清醒的人士，同時需要做精準的差異化戰略定位。”
在歐美成熟VC/PE市場中，PE基金中超過50%是并購基金，專注于企業之間的收購和整合；這迥異于國內市場中80%的基金集中在Pre-IPO項目的爭奪。“NEA在美國只做兩塊投資，IT和醫療健康領域。”NEA中國董事總經理蔣曉冬說。相對于國內基金一律求大的心態，國外比較成功的中小VC/PE并非一定是規模最大、資金最多、團隊最龐大的投資機構。事實上單只基金規模超過5億美元的VC基金簡直被認為是巨無霸。
在市場競爭的推手下，很多基金都已經自覺開始“差異化”。深圳創新投總裁李萬壽指出，深創投此前就早一步布局增值服務，一直積極尋求與國外投資機構合作提供增值服務，通過內外結合幫助所投公司在境外拓展市場資源。而深創投董事長靳海濤則指出，其已經自覺走向了早期投資，“深創投70%的資源是布局在新興產業和早期項目上的”。
這種分野并不局限于投資階段，實際上也逐步表現在了投資技術的差異化上。比如青云創投專注于清潔技術，經緯創投則主要投資于IT領域，諸如弘毅投資這類大基金則擅長重組。未來或許在中國市場也會出現垂直化的小基金。
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本文標題：PE業龍年觀察：洗牌、萎縮與盤整
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