2月7日消息，瑞士信貸今天發(fā)布研究報(bào)告，維持對搜狐股票的“跑贏大盤”評級，并將目標(biāo)價(jià)設(shè)為70.5美元。另外，瑞信認(rèn)為暢游的目標(biāo)股價(jià)應(yīng)為38.3美元，較該股昨日收盤價(jià)高出50%以上。
以下為報(bào)告主要內(nèi)容：
搜狐
2011年第四季度非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則業(yè)績超過預(yù)期，主要是因?yàn)閺V告業(yè)務(wù)疲軟。
2011年第四季度非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則攤薄后每股盈利為1.36美元，高于公司預(yù)期，主要是得益于搜索業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)以及游戲業(yè)務(wù)收入和利潤率的提高。
2012年第一季度指導(dǎo)性預(yù)期不如人意，主要是因?yàn)棰殴芾韺訉?jīng)濟(jì)前景的預(yù)測并不樂觀；⑵今年春節(jié)較早，導(dǎo)致收入難以預(yù)測；⑶第一季度房地產(chǎn)和游戲類廣告較為疲軟。
搜索收入達(dá)2300萬美元，同比猛增250%，比我們的預(yù)期高出26%，搜狐將通過低成本合作方式拓展用戶基礎(chǔ)。管理層認(rèn)為，按流量計(jì)算，搜狐視頻已經(jīng)是中國網(wǎng)絡(luò)視頻領(lǐng)域的第二名，旗下獨(dú)家電視劇超過15種，但會有選擇地授權(quán)給同行。管理層認(rèn)為，內(nèi)容采購是其核心競爭力。
由于2012年第一季度預(yù)期較疲軟，我們將2012年品牌廣告收入的預(yù)期增長率下調(diào)至22%，因此，2012年預(yù)期每股盈利也下調(diào)36%，按折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法計(jì)算的目標(biāo)股價(jià)從81.8美元下調(diào)至70.5美元。我們維持“跑贏大盤”評級。
暢游
暢游2011年第四季度業(yè)績強(qiáng)勁，每股盈利比分析師平均預(yù)期高出10%，得益于游戲業(yè)務(wù)收入的強(qiáng)勁增長和17173的利潤提高。排除17173的影響后，第四季度凈利潤仍比平均預(yù)期高出3%.
2012年，暢游將成為一家專注于大型多人同時在線游戲（MMO）、網(wǎng)頁游戲、移動游戲、社交游戲（側(cè)重海外市場）和國際市場的多元化游戲公司。
收購17173后，暢游調(diào)整了17173的發(fā)展戰(zhàn)略，該網(wǎng)站將成為用戶增長平臺，而不降收入增長視為優(yōu)先目標(biāo)。預(yù)計(jì)該網(wǎng)站2012年第一季度收入將環(huán)比下降34-36%.
暢游預(yù)測2012年收入將穩(wěn)健增長，但今后幾個季度中非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則凈利潤率將會下滑，直至2012年第四季度反彈。考慮到第一季度預(yù)期較低，我們將2012年全年每股盈利預(yù)期下調(diào)2%，按折現(xiàn)現(xiàn)金流法計(jì)算的目標(biāo)價(jià)也從40.8美元下調(diào)至38.3美元。（黃興宇）
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本文標(biāo)題：瑞信維持搜狐跑贏大盤評級 目標(biāo)價(jià)70.5美元
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