4個(gè)交易日后，無(wú)論是已經(jīng)撈了一把的做空機(jī)構(gòu)，還是情緒化的散戶投資者，F(xiàn)acebook部分狂熱的資本“玩家”暫時(shí)離場(chǎng)。
美東時(shí)間5月23日下午，經(jīng)歷了最初兩個(gè)完整交易日的直線下探后，F(xiàn)acebook的股價(jià)終于止跌盤整，報(bào)收于32美元。全天的價(jià)格波動(dòng)并不大，基本在31美元附近盤整。
當(dāng)日爆出散戶投資者起訴Facebook和幾大承銷商的新聞并未給股價(jià)沉重打壓。讓人擔(dān)心的反而是另一個(gè)數(shù)據(jù)。根據(jù)納斯達(dá)克官方統(tǒng)計(jì)，截止到美東時(shí)間23日下午交易結(jié)束后，當(dāng)日Facebook股票成交量約為7321萬(wàn)手，是前一日的72%、周一的43%、首個(gè)交易日（5.79億手）的10%。
“很明顯，不少投資者已經(jīng)離場(chǎng)。”對(duì)沖基金Karya Capital Management風(fēng)險(xiǎn)管理主管Ming Yan向本報(bào)記者表示：“做空機(jī)構(gòu)已經(jīng)做空得差不多了，希望短期獲利的散戶投資者能拋售的一早就拋售了。”
成也蕭何，敗也蕭何。當(dāng)初扎克伯格和其首席財(cái)務(wù)官大衛(wèi)·埃伯斯曼一意孤行增加IPO股票，史無(wú)前例擴(kuò)大散戶投資者的比例，并以估值最高區(qū)間入市，反而成為一個(gè)敗筆。
Capital Investment Advisors首席投資官 Matt Reiner告訴本報(bào)記者：“我們有許多教訓(xùn)可以從這單IPO中獲取。急于賣出股票的人并非不信任IPO，只是太多的散戶投資者已經(jīng)在IPO階段認(rèn)購(gòu)到了股票，此后市場(chǎng)沒(méi)有那么多需求。”
耶魯大學(xué)金融學(xué)教授陳志武則在接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出：“Facebook犯了一個(gè)和許多中國(guó)企業(yè)一樣的錯(cuò)誤，太看重IPO的價(jià)格。”
該是買入的時(shí)候了
23日，完整交易的第三天，F(xiàn)acebook的股價(jià)漸漸步入平靜。“股價(jià)到了30美元上下，這應(yīng)是該只股票目前的估值下線。”Ming Yan表示。
股票得到了大多數(shù)分析師的支持。在納斯達(dá)克當(dāng)日的統(tǒng)計(jì)中，10位分析師中有6個(gè)給予“買入”建議，1個(gè)表示“持有”，另外三個(gè)建議“賣出”。而“賣出”建議中預(yù)期股票近日的最低值仍然在25-28美元，不算太低。
前幾日活動(dòng)頻繁的交易者偃旗息鼓。除了散戶投資者要么及時(shí)拋售、要么被“套牢”之外，做空機(jī)構(gòu)的套利空間也逐漸減小。
數(shù)據(jù)分析機(jī)構(gòu)Data Explorers的報(bào)告指出，截至5月22日大約有1800萬(wàn)Facebook的股票被出借融資做空，這相當(dāng)于Facebook公開(kāi)發(fā)行4.21億股的4.3%。
這一數(shù)據(jù)表明市場(chǎng)上還有多少做空者存在。在一個(gè)做空交易中，做空者一般通過(guò)借來(lái)股票賣出，在一個(gè)較低的價(jià)位再買入，然后歸還同樣數(shù)量的股票，以此賺取差價(jià)。
Ming Yan表示，這一比例并不算高，大多數(shù)做空者在42美元下探到38美元的第一天，以及此后38美元下探到30美元的交易日內(nèi)，就應(yīng)該已經(jīng)完成了做空動(dòng)作。
“即便留到現(xiàn)在，也應(yīng)該是買入的時(shí)候了。” Matt Reiner 說(shuō)。這也會(huì)對(duì)如今的股價(jià)提供不少支撐。
此前投入大量資金“救市”的承銷商們，則被分析師認(rèn)為有低位補(bǔ)倉(cāng)的動(dòng)作。來(lái)自Needham & Co.的一位分析師公開(kāi)表示，承銷商在IPO時(shí)出售過(guò)多股票，使得他們?cè)诩夹g(shù)上可以做空，在如今的價(jià)位上補(bǔ)倉(cāng)可以鎖定利潤(rùn)，同時(shí)也可以支撐價(jià)位在30美元附近不再下滑。
“我也在本周一股價(jià)下探后買了Facebook的股票。”土豆網(wǎng)聯(lián)合創(chuàng)始人Marc van der Chijs向本報(bào)記者透露。
機(jī)構(gòu)投資者拋售
這單全球規(guī)模最大的互聯(lián)網(wǎng)公司IPO，出現(xiàn)如此戲劇性的場(chǎng)面，恐怕鮮有人預(yù)知。
“交易日第一天的情形，就比原先預(yù)期的興奮少了很多。” Marc van der Chijs說(shuō)，“在我看來(lái)主要原因是機(jī)構(gòu)投資人拿到了太多新股。一般來(lái)說(shuō)，在超額認(rèn)購(gòu)的IPO中，投資人認(rèn)購(gòu)100萬(wàn)股，最后能拿到 10萬(wàn)股就不錯(cuò)了，但這一次許多機(jī)構(gòu)都拿到了他們認(rèn)購(gòu)的八成以上的股票，所以開(kāi)盤后盡快拋售也不足為奇。”
在23日散戶投資者遞交給法院的訴狀中稱，正是由于此前幾大承銷商的分析師調(diào)低Facebook未來(lái)收入預(yù)期一事沒(méi)有及時(shí)披露給所有投資人，而只讓部分他們看重的機(jī)構(gòu)投資者知曉，因此造成了交易首日機(jī)構(gòu)投資者拋售。
陳志武說(shuō)，這可能觸犯了美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的公平披露（Fair Disclosure）規(guī)則：信息披露必須對(duì)整個(gè)市場(chǎng)公布，而不是對(duì)某些大客戶。
上周五，F(xiàn)acebook上市第一天，納斯達(dá)克的技術(shù)故障導(dǎo)致交易推遲了半個(gè)小時(shí)，許多投資者對(duì)自己購(gòu)買的最終價(jià)格不明所以。而開(kāi)始交易后30秒內(nèi)，股價(jià)一路上漲到42.05美元，而此后則一度陷入頹勢(shì)。
此后摩根士丹利被迫動(dòng)用約6300萬(wàn)股緊急儲(chǔ)備，推動(dòng)Facebook股價(jià)上漲，并將其維持在38美元的價(jià)位，使得Facebook不至于在首日破發(fā)。
散戶需求過(guò)早得到滿足
散戶投資者是更大的問(wèn)題來(lái)源，這或許可以解釋第二、第三天股價(jià)的一路下滑。
在Facebook決定承銷商的最后階段，兩家散戶投資人的中間商Etrade和Schwab突然出現(xiàn)在名單上。Matt Reiner說(shuō)：“這顯示了Facebook希望接近散戶投資者的想法，一個(gè)原因可能是他們想要為此后即將上市的大量流通股提增市場(chǎng)需求。”
在ETrade上，散戶投資者只需要回答25個(gè)有關(guān)其財(cái)務(wù)狀況的問(wèn)題，然后為至少50股Facebook股份報(bào)價(jià)，并提供他們?cè)敢獬鰞r(jià)的最高值，就可以成為預(yù)訂認(rèn)購(gòu)者。
ETrade和Schwab拒絕透露Facebook提供給他們的具體股票數(shù)量。據(jù)分析機(jī)構(gòu)的估計(jì)，此次提供給散戶的股票大約占25%。而通常情況下，一只股票在IPO時(shí)留給散戶認(rèn)購(gòu)的股票在10%-20%的范圍內(nèi)，甚至更少。
事與愿違。Matt Reiner認(rèn)為，本周初的數(shù)據(jù)顯示，增加散戶投資者恰恰削弱了市場(chǎng)在IPO之后對(duì)該只股票在發(fā)行價(jià)以上點(diǎn)位的需求，股價(jià)短暫的上揚(yáng)后一路下挫。
Yan Ming認(rèn)為散戶投資人不甚理性，從眾心理和短期持有的動(dòng)力較大。事實(shí)證明，開(kāi)市后不久幾千萬(wàn)個(gè)賣出指令，顯示了投資人的不安。
Matt Reiner表示：“在公司上市前的融資階段，F(xiàn)acebook之所以停留良久不急著IPO，是因?yàn)樗麄冃枰技Y金來(lái)成長(zhǎng)，而對(duì)于公開(kāi)市場(chǎng)他們的準(zhǔn)備顯然不夠充分。”
接下來(lái)股價(jià)如何行走，是真正考驗(yàn)Facebook的時(shí)候。“在30美元左右的價(jià)位上如何繼續(xù)，取決于是否有真正的實(shí)體資金買入。”Ming Yan說(shuō)，“追究根本原因，是Facebook本身的增長(zhǎng)預(yù)期是否能令人信服。”
按照38美元的價(jià)格計(jì)算，F(xiàn)acebook的歷史市盈率超過(guò)100。如果按照30美元計(jì)算，則在82左右。而谷歌IPO時(shí)的這一數(shù)據(jù)是74.6。
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