在投資廣東有線、天地壹號、綠茵閣、富農食品、燕塘乳業之后，中科招商創業投資管理有限公司（以下簡稱中科招商）儼然成為2012年上升勢頭最猛的投資機構。而中科招商總裁單祥雙對于在各類場合的頻繁露臉也是樂此不疲。
在整個創投行業遭遇寒冬的大環境下，中科招商的“張揚”在業內爭議頗多。
“在國外，PE投資本身就是一個小眾投資，因此國外PE的實力主要體現在專業化程度和增值服務能力。” 上海某PE機構合伙人告訴記者。
但是在中國，品牌有時候就是實力，而在PE界，品牌的含義又有著不一樣的含義。“（國內）品牌主要是靠宣傳，很少是靠真正業績鑄造出來。在中國做PE，一定要多參加各種會議，參加各類人物評選，保持常年媒體曝光率，通過贊助獲得各種排名和稱號。”上述上海PE機構合伙人告訴記者。
中科招商備受爭議的還有它的經營模式。
單祥雙是中科招商的實際控制人。單祥雙現年48歲，單祥雙常常被提起的一個稱呼是“紅色資本家”。 公開資料顯示，單祥雙于1998年放棄國家部委公職，來到深圳開始創業，這仿佛是紅色的來歷，但在PE業內，“紅色”還有另外一層意思，在中科招商10多年的發展路徑中存在一條與政府合作的大擴張路徑。
在“紅色路線”之下，中科招商號稱“500億規模、300個項目、88只基金、全國各地400個團隊成員”。但是中科招商開啟的連鎖經營式PE投資模式也被行業質疑為“傳銷式PE”。
“PE很難走出一條規模化經營的道路，一定是人少精干的模式，人一多，道德風險就加劇，PE核心的監督制度在眾人面前容易淡化。”在本報記者的采訪過程中，多位PE人士表示：“中國特色還是不可持續，唯有時間是檢驗真理的不二標準。”
三天一個項目
在行業內大多數機構都開始收縮戰線的時候，中科招商卻在逆勢擴張。
“2011項目投資額超過112億元，2011年完成投資項目110余個，2011年過會或上市企業11個。”在中科招商基金的官方網站上，上述宣傳語不斷反復地播放著。
2012年，單祥雙也在多個場合里提及：“中科招商做了十年，2011年突破了500億規模，中科招商這一路發展，走了與傳統的或者國際上的PE、VC不一樣的路。以2011年業績為例，去年中科招商完成的項目投資111家企業，資金是112億現金，去年新設的基金是38個。”
1年111家企業也就意味著平均3天就要投資一家企業。
“我們本來想投資A輪，結果看中的企業又被中科招商搶先投了，我們只能投資B輪了。”5月中旬，廣州某創業投資管理有限公司一位投資經理向本報記者抱怨:“這樣的事情已經發生了不止一次。中科招商的投資從看企業到資金到位也就不到20天，這樣我們無法理解，它們公司的投資決策委員會難道就是形式？”
除了認為中科招商缺乏必要的審核程序外，還有PE人士認為中科招商的盡職調查內容太粗略，什么分析都沒有。
對此，中科招商投資總監喬澤宵的說法是，在中科招商總部有一個以總裁單祥雙為核心的內部決策委員會，由投資團隊、風控部門、法務部門等的主要負責人構成，對每個立項的項目進行開會討論。單祥雙是內部決策委員會的主任，有爭議的項目亦由他決斷。
除了內部決策委員會，中科招商每個地方上的基金也設立外部投資委員會，這才是決定是否投資的最重要環節。內部決策委員會上獲通過的項目會拿到各個基金去“路演”，“一般投資經理一次帶著五六個項目，向當地的LP（有限合伙人）挨個解說。”中科招商人士介紹說，“外部投資委員會由出資額較多的LP組成，每人1票，最后按照少數服從多數原則決定是否投資。”
LP擁有最終決定權在業內也是罕見的模式。
上述上海PE機構合伙人分析，中科招商投資項目決策權高度集中，不是由GP而是由LP做決策，誰出錢誰拍板，這種模式與國外PE完全不同，是適合中國國情的產物還是偏離正常軌道的風險PE，難以判斷。
不過，也有企業人士反映，現在是一大堆機構都拿著簡化版的《盡職調查指引》收集資料，投資機構應該如何評估準備投資的企業。老板、管理團隊、業務模式、行業前景、產品競爭力、銷售策略等等因素，如何去正確的評估、取舍。很多時候，就是投資人的一種感覺。
為此，PE界人士表示，簡化的《盡職調查指引》所收集的項目必須要投委會把關，但是中科招商人員擴張太快，連基本的談判規則和手法都不知道，很好的盡職調查更無法保證。
傳銷式PE？
業界對中科招商的另一爭議是“加盟連鎖式”PE。
中科招商成立于2000年12月，最初由中科院、招商局、北京城建等機構和大型企業集團聯合發起設立，其中數家機構都是有國有背景的大型機構，而在對外宣傳材料中，中科招商此前一直強調其身份的特殊之處，是“中國首家經政府批準的創業投資基金管理機構之一”。
但是實際上，這些都只是中科招商的“紅帽子”而已。
公開資料顯示，在2004年之后，中科招商基金管理公司的大部分股權集中至以單祥雙為主的管理層手中。深圳工商局資料顯示，中科招商的股東中除中國華錄集團占比1.97%以外，其余已經均為自然人股東，其中單祥雙
在中科招商基金管理公司中股權占比為50.83%。
在2005年到2011年，中科招商資金管理規模由20億增至500億，6年內增加24倍。僅2011年一年，中科招商就設立38只基金，中科招商廣東分公司去年更是創下“一天內6只基金掛牌”的紀錄。
中科招商的高速擴張是否得益于“紅帽子”的作用不得而知，但是從最終的結果看，借力地方政府是其擴張模式的核心。
據中科招商人士透露，從2006年開始，中科招商開始通過與地方政府合作設立基金的形式，募集各類政府引導基金。“這類基金往往是與地方開發區合作，合作成立引導基金，在當地投資，也在當地募集資本，財政出一點，當地的大型國企出一點。”
根據公開披露的數據計算，2011年，中科招商成立的與地方政府開發區合作的股權基金就有近10只，披露的遠景規模更是高達數百億。
2012年4月13日，響水縣與中科招商舉行創業投資基金項目簽約儀式，合作籌建高新技術系列創業投資基金。“選擇小地方是因為這些政府往往缺少資本的助力，對招商引資有著強烈的渴求，在政策優惠上也不遺余力。”
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本文標題：中科招商的虛假繁榮：3天投資一個項目
地址：http://www.xglongwei.com/a/04/20120528/63754.html
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