5月28日，中央穩(wěn)增長的政策利好消息開始逐漸發(fā)酵，在水泥、鋼鐵、工程機(jī)械、水利等板塊帶動下市場觸底反彈。截至終盤，上證指數(shù)上漲1.19%，深證成指上漲2.22%。
對此，在申萬菱信基金有關(guān)人士看來，與前期的“四萬億”投資計(jì)劃相比，新一輪刺激經(jīng)濟(jì)的措施較為理性，堪稱是“2.0版的四萬億”。
“新經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃出臺更可能是‘結(jié)構(gòu)性’的刺激計(jì)劃，也很難出現(xiàn)上次‘四萬億’那種大張旗鼓的態(tài)勢。”當(dāng)天，天弘基金高級策略分析師劉佳章在接受本報(bào)記者采訪時(shí)也強(qiáng)調(diào)。
“本輪措施中，減稅、擴(kuò)內(nèi)需、向民資開放更多準(zhǔn)入領(lǐng)域等帶有轉(zhuǎn)型意味的政策被擺在更重要位置。此次中央將‘穩(wěn)增長’放在更顯著位置的同時(shí)，并未忽視‘調(diào)結(jié)構(gòu)’的重要使命，‘穩(wěn)增長’、‘調(diào)結(jié)構(gòu)’雙策并舉。”前述申萬菱信基金有關(guān)人士稱。
而大成基金宏觀策略研究員李冒余也對記者表示，新一輪政策刺激計(jì)劃出爐的背景與之前大不相同。
“當(dāng)時(shí)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)受海外沖擊影響大，而當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)已開始復(fù)蘇。此外，當(dāng)前通脹壓力較上一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃推出時(shí)大。因此新一輪政策刺激規(guī)模會比之前小，影響也會小些。而且這次強(qiáng)調(diào)的是結(jié)構(gòu)性的調(diào)整。與2009年相比，行情的持續(xù)性及基本面改善還有待進(jìn)一步確認(rèn)。”李冒余稱。“當(dāng)前，影響國內(nèi)市場的核心因素還是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的變化。整體而言，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處低位，不存在V形反轉(zhuǎn)的情況。”
“就基金配置而言，公司會根據(jù)短期政策變動進(jìn)行微調(diào)，但更多是基于中長期考慮進(jìn)行配置。”李冒余如是說。
基金倉位微調(diào)
來自海通證券基金研究中心的截至5月24日的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也表明，股混型基金股票倉位的簡單平均較上期整體維持穩(wěn)定，僅小幅減少了0.23個(gè)百分點(diǎn)，為78.80%，處于2006年以來的中高水平。
從基金公司倉位水平來看，大型基金公司是增減倉各半。其中，南方基金倉位2.01個(gè)百分點(diǎn)，領(lǐng)銜增倉基金管理公司，而景順長城和易方達(dá)基金倉位分別縮水2.34和2.08個(gè)百分點(diǎn)，幅度較大。
對此，海通證券基金研究中心分析師倪韻婷表示，基金倉位增減操作的差異主要源自于對于經(jīng)濟(jì)下行與政策放松的觀點(diǎn)分歧。
對此，金鷹基金有關(guān)人士稱，“當(dāng)前市場面臨的是‘基本面做頂’和‘政策面造底’”。
不過，前述金鷹基金有關(guān)人士也認(rèn)為，在抑制市場運(yùn)行的中線負(fù)面因素沒有顯著扭轉(zhuǎn)的情況下，市場仍將處于底部震蕩。
而劉佳章則稱，本輪刺激計(jì)劃的亮點(diǎn)在于“民進(jìn)國退”，一些重要核心行業(yè)允許民間資本進(jìn)入，對于提高就業(yè)，增加效率、打破平衡的益處是顯而易見的。因此，也很有可能是這輪刺激計(jì)劃的亮點(diǎn)。
“受益民間資本新36條的相關(guān)行業(yè)及公司迎來政策性機(jī)會的概率最大。”劉佳章強(qiáng)調(diào)。
結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會
前述申萬菱信基金有關(guān)人士認(rèn)為，伴隨新一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策的推動，短期市場將有較好的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。
特別是節(jié)能環(huán)保方面，“十二五”規(guī)劃明確規(guī)定，將拿出363億元中央財(cái)政用于節(jié)能補(bǔ)貼。其中，家電產(chǎn)業(yè)占比超過七成，這將會刺激并推動節(jié)能產(chǎn)品的消費(fèi)需求。中長期來看，水泥、工程機(jī)械等行業(yè)也將有較確定的機(jī)會。由于基建大項(xiàng)目快速啟動、保障房建設(shè)規(guī)模和速度處于歷史高位。因此，工程機(jī)械和水泥需求有望提速，階段性拐點(diǎn)有望出現(xiàn)。
此外，券商、保險(xiǎn)、節(jié)能環(huán)保、電子LED等也具有較為明確的投資機(jī)會。如券商、保險(xiǎn)等均是利率回落較為敏感的行業(yè)，且制度改革利好這些非銀行的金融板塊。
“在基金投資上，我們將根據(jù)政策指引為導(dǎo)向，并進(jìn)行適度關(guān)注。”該人士稱。
不過，李冒余則對水泥、工程機(jī)械等行業(yè)投資機(jī)會有不同看法。其表示，水泥、機(jī)械行業(yè)之前在今年以來的行情中表現(xiàn)并不突出，甚至相對落后。近期表現(xiàn)突出也是緣于政策預(yù)期的改變。
“水泥、工程機(jī)械等行業(yè)主要還是受短期利好因素的影響。長期來看，基本面改善尚需時(shí)間檢驗(yàn)。”李冒余稱。
對于近期市場表現(xiàn)突出的鐵建板塊，劉佳章也認(rèn)為，應(yīng)更多從交易性機(jī)會來看待。其表示，按“十二五”規(guī)劃，今年鐵路投資規(guī)模應(yīng)按4000億元規(guī)模來執(zhí)行，而1-3月我國鐵路投資才完成600億元，按此速度年內(nèi)只能完成2000多億。因此，此次鐵路在建項(xiàng)目的全面復(fù)工難言超預(yù)期。
“從配置上看，更宜處理為交易性機(jī)會，相關(guān)受益上市公司惠及部分提供配套服務(wù)的制造商。”劉佳章稱。
“相較來看，消費(fèi)品行業(yè)仍是我們關(guān)注的焦點(diǎn)，其核心優(yōu)勢在于收益及成長具有很強(qiáng)確定性。特別是基于人力成本上行漸成趨勢，對于耐用消費(fèi)品板塊的盈利構(gòu)成了很強(qiáng)的支撐。選股的邏輯也可根據(jù)消費(fèi)人群結(jié)構(gòu)的變化而有所改變，可適當(dāng)關(guān)注能保持高利潤率的相關(guān)上市公司。”劉佳章表示。
同樣，申萬菱信基金和大成基金等機(jī)構(gòu)也紛紛看好食品飲料行業(yè)。“在經(jīng)濟(jì)低迷的情況下，食品飲料行業(yè)可能會有超預(yù)期的表現(xiàn)。另外，還有一些超越周期的行業(yè)和早周期行業(yè)(包括汽車、地產(chǎn))也存在業(yè)績改善的預(yù)期。”李冒余認(rèn)為。
而金鷹基金在投資配置上則以政策受益為主線，包括政府投資重啟(已公布的水利、高鐵，以及有可能公布的核電)；制度紅利中的大流通(流通大會即將召開，包括鐵路運(yùn)輸、物流、物聯(lián)網(wǎng)等)、券商、節(jié)能環(huán)保等；政策放松保增長(包括房地產(chǎn)、工程機(jī)械、銀行、汽車)等。
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