陳浠
如果基金是上市公司的座上賓，絕大多數業績不佳的上市公司都會淪落到“門前冷落鞍馬稀”的境況。但也總有意外。
中郵核心優選股票型基金2012年一季度479.99萬股入駐天通股份(600330.SH)便是一例。實際上，這是自2010年第四季度以來，首次有基金光臨該股票的前十大流通股股東席位；原本這已是一只典型的“冷門股”，自2011年以來，沒有一家券商公開發布過關于這家公司的研報。
“從天通股份的公開信息分析，磁性材料制造、電子部品制造、專用裝備制造及安裝、太陽能光伏產業這四大塊業務目前沒有一塊是能掙大錢的，嚴苛點說，這家公司幾乎沒有什么基本面可談。”6月1日，一位券商行業分析師告訴記者。
天通股份基本面如此，中郵核心優選卻在2012年一季度選擇入駐，把“冷門股”點化為“基金獨門股”，著實是一招讓人難以看懂的棋。
“中郵基金并沒有來我們公司調研過，之前也沒有跟我們溝通過。”6月1日，天通股份董秘許麗秀對本報記者表示，今年還沒有基金公司過來公司調研，去年倒是有其他基金公司來過。
對于公司謀劃資產重組的可能性，許麗秀給予否認。“公司沒有任何資產重組或者資產注入的規劃，我們是民營控股公司，大股東也沒有其他大塊的資產。”
雖然中郵投資動機讓人費解，但是天通股份的二級市場表現還算不錯。6月1日，天通股份收報8.58元，二季度以來其股價漲幅為14.1%，跑贏上證指數同期4.89%的增幅。
“天通股份的基本面確實不大好，中郵核心優選基金一季度買入也有可能就為了做價差。目前可能已經逢高減持，或者都走了。”一位熟悉中郵基金投資風格的基金界人士告訴記者。
業績“毒藥”步步驚心
天通股份長時間受冷落，源于業績疲軟。
其2011年年報顯示，報告期內公司實現營業收入135822.52萬元，比上年同期增長6.21%，但營業利潤為-885.4萬元，比上年同期減少112.63%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1210.31萬元，比上年同期減少85.64%。
而天通股份一季度業績與2011年同比，又大幅下滑。
公司2012年一季報顯示，其一季度營業收入為23678.6萬元，與2011年同期相比減少7585萬元，下降24.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3278.7萬元，同比降幅高達275.3%。
更重要的是，這一趨勢看起來還會延續。天通股份稱，經公司財務部門初步測算，預計公司年初至下一報告期期末的累計凈利潤可能為虧損。
2012年在天通股份的規劃中，僅是“謹慎”發展的一年。其在2011年年報中稱，由于對全球形勢的不確定影響，公司對2012年經營計劃采取謹慎態度，力爭全年完成銷售收入超過16億元，實現利潤力爭不低于2011年。
“歐債危機影響全球經濟不景氣，公司包括子公司訂單量總體下滑，公司產業戰略性轉移，新基地產能釋放尚需一段時間。”對于2011年導致業績頹勢的原因，公司如此解釋。
此外的原因包括，因全球光伏產能過剩，整個市場仍處于低迷狀態；而天通股份的LED藍寶石襯底材料尚未進行大規模量產。
以2011年統計，天通股份目前涉及的四大行業為磁性材料制造、電子部品制造、專用裝備制造及安裝、太陽能光伏產業，收入占比分別為46.01%、26.68%、20.31%、7.01%，毛利潤分別是23.62%、10.51%、23.57%、-26.37%。
實際上，軟磁龍頭這一概念是公司跟隨稀土永磁板塊持續走強的關鍵。磁性材料制造是公司收入的大頭，2011年占比為46%，近半壁江山，且利潤率在四大業務中最高，為23.62%。
但就連這一塊業務的前景亦頗為模糊。天通股份公告稱，這一業務受全球經濟不景氣影響延續至今，使得公司今年一季度訂單量總體下滑，而公司新基地產能則尚未釋放。
“目前軟磁這一塊實際上利潤偏低，并不怎么掙錢。”前述分析師表示。
對于天通股份存在的風險因素，還值得提及的是，其大股東似乎并不那么讓人省心。
2008年3月份，天通股份發布公告稱，公司決定將持有博創科技的17.5%股權以1353.1萬元的價格轉讓給當時公司第二大股東浙江天力工貿有限公司(天通股份大股東潘建清控股)，同時對博創科技進行改制。天通股份表示，本次交易旨在為給博創科技走向資本市場創造條件。
盡管公司通過該次轉讓取得653.1萬元投資收益，且交易完成后仍為博創科技第一大股東，但經過轉讓及改制后，天通股份對博創科技的持股比例從此前的55%降至29.41%。此后，2008年和2009年，博創科技還進行兩次增資，天通股份持有博創科技的股權比例降至24.19%。
與此同時，大股東潘建清控股的浙江天力工貿持有的博創科技股權，卻是在近兩年時間內從0增至24.84%，2009年躋身博創科技最大股東。
彼時，市場上即有質疑聲音發出——天通股份2008年3月的股權轉讓，實質上是大股東將博創科技這一優質資產以較同期市場價格低至少一半的價格從天通股份手中奪去，然后進行上市運作。
此后天通股份所持博創科技的股權再經稀釋與轉讓，截至2011年底持股比例為17.74%。實際上，博創科技雖然沒有成功登陸創業板，但其增長速度頗快，2011年主營業務收入22,929.32萬元，同比增幅33.26%，凈利潤達3748.09萬元。
“博創科技沒有成功上市，但這家公司的發展確實一直挺不錯的。”許麗秀表示。
難懂的棋：長期布局抑或博價差？
雖然天通股份的業績讓人難以省心，但是天通股份被中郵選中也并非沒有理由，其所屬的有色金屬行業，2011年底就被中郵核心優選看好。
“有色、煤炭、機械、建材、家電、汽車等周期性行業因跌幅過大，存在估值修復機會，我們將階段性參與這些板塊的反彈行情。”中郵核心優選在其2011年年報中稱。
天通股份2012年一季報顯示，中郵核心優勢以479.99萬股躋身第9大流通股股東，持股比例0.82%。
其他的流通股股東中，除了自然人之外，還包括天盈控股發展有限公司(8.06%)，寶鋼發展有限公司(3.78%)，海寧市經濟發展投資公司(2.16%)，中
國電子科技集團公司第四十八研究所(1.99%)。
“據我們了解，天通股份是打算做大做強磁性材料這一塊，而太陽能光伏產品及LED產品則準備逐步剝離，這個長期戰略是對的。但目前公司的轉型并沒有實質性進展，要見成效至少得一兩年，短期內公司業績很難有明顯的變化，而且還得看整個磁性材料行業的復蘇情況。”一位去天通股份調研過的投資人士推測，今年一季度天通股份很多風險已經釋放了，股價也較低，中郵核心優選基金進去有可能是考慮長期布局。
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