后危機時代的全球金融市場經過短暫的復蘇之后，又在歐債危機的沖擊下再次探底。盡管美國的情況稍顯樂觀，但歐洲的情況卻仍在惡化，包括金磚四國在內的新興市場也面臨嚴峻的考驗。金融市場的動蕩造成去年全球主要的主權財富基金業績出現不同程度的下滑。
多家已經公布年報的主權財富基金業績均有不同程度下降。截至目前，已有挪威政府養老基金、阿布扎比投資局(ADIA)、新加坡淡馬錫等主權財富基金公布過去一年(或財政年度)的投資業績。其中，挪威政府養老金2011年虧損154億美元，投資收益率為-2.5%，而2010年的收益率則是9.6%。全球最大的主權財富基金阿布扎比投資局2011年年報則顯示，其20年年均收益率由2010年統計的7.6%下降至最新統計的6.9%。新加坡淡馬錫截至今年3月的財政年度中，一年期股東總回報率由上一財年的4.6%下降為1.5%。
著眼長期投資
上海Z-ben咨詢的分析師瞿雯倩對《第一財經日報》記者表示，全球金融市場動蕩是主權財富基金去年投資收益普遍不理想的主要原因。但與一般的共同基金和對沖基金不同的是，主權財富基金沒有短期現金支付的壓力，可以承受短期的資產價格波動風險，獲取長期的回報。
在去年召開的主權財富基金年會上，國際貨幣基金組織第一副總裁約翰·利普斯基曾表示，主權財富基金被視為長期的、關注未來收益的投資形式，應重視長期投資策略。國際清算銀行總經理卡魯阿納表示，公眾對主權財富基金應該有長期性的預期。
事實上，著眼于長期投資是各大主權財富基金共同的選擇。作為養老金投資機構，挪威國家養老基金認為在動蕩的金融市場中保持長期投資的戰略是成功的秘訣。
挪威政府養老基金在過去十多年中投資收益率的波動幅度很大，該國財政部一位官員去年在接受本報記者采訪時表示，該基金在公開市場一直保持著很高比例的頭寸，因此收益波動在正負10%之間都很正常。“我們一開始就向國會解釋了基金的投資策略以及這種策略的可能結果，而不是有了結果再去尋找借口，因此能夠得到國會的支持。”這位官員說。
淡馬錫也在其年報中表示：“過去幾年，我們謹慎地擴大股權以外的曝險(即風險暴露)。截至2012年3月31日，我們持有名義總值6億新元的買方與賣方期權，反映了我們對相關證券的稍長期的興趣。”
而淡馬錫提到的“謹慎”想必是這些手握國家資金的主權財富基金另一個投資策略的要點。阿布扎比投資局就反復強調“審慎投資”的重要性，而審慎(Prudence)更是新加坡政府投資有限公司(GIC)的“PRIME”文化中的首位。
相對于其他主權財富基金，淡馬錫強調了靈活的重要性。“我們在任何時候都能完全靈活地調整投資組合的比重，也能夠在預見未來投資機會的情況下持有現金。”
投資組合方面，淡馬錫在其年報中披露其30%的資產在新加坡進行投資，而新加坡以外的亞洲區域投資比重為42%，北美洲及歐洲則為11%。從行業來說，金融服務依然占據了其投資比重的首位，但已從2011財年的36%下降到2012財年的31%，而電信、媒體與科技行業則從2011財年的22%微漲2個百分點到2012財年的24%。
根據挪威國家養老基金年報披露，截至2011年底，其58.7%的資產投資于證券，40.9%投資于固定收益產品，而0.3%投資于房地產。
而阿布扎比投資局80%的資產被外部基金管理人管理，60%資產則使用指數復制策略來投資。
對于未來投資環境的看法，各個主權財富基金出現了意見的分歧。淡馬錫表示：“接下來12到24個月內，從歐洲向全球擴散的風險是顯著的。其他的中期風險包括美國經濟復蘇疲弱及巨額債務負擔，以及亞洲所面對的結構性挑戰。這些因素可能使亞洲的增長潛力受限，加劇未來十年的波動性。整體而言，增長前景將會更加不明朗。”
相比而言，阿拉伯人似乎樂觀許多。阿布扎比投資局表示：“雖然2011年被許多動蕩以及類似日本地震海嘯等不可預見的災難所打擊，但表示我們越發接近希望，相信最嚴重的風險已經在我們身后了。”
中投走向成熟
中投公司在國際公開市場的配置同樣面臨著短期壓力。近年來，中投公司實現了更多元化的投資布局，更加關注投資管理和風險控制。這標志著中投公司更加成熟穩健，也為實現長期投資回報奠定了堅實基礎。
今年，中投公司將成立滿五周年。觀察中投公司近5年的對外投資，“與中國經濟的相關性”一直是一條主線。分析人士稱，能源和資源既是國際主要主權投資基金配置的重點，也與中國宏觀經濟密切相關；因此在可預見的未來，中投公司仍將以長期投資的策略，繼續關注國際市場中的“中國概念”。
但過去一兩年中，包括中國在內的新興經濟體的增長遇到巨大挑戰，資金開始從與中國相關的資產中撤離。中國社科院金融重點實驗室主任劉煜輝對本報記者表示，當前全球資本市場有與中國經濟脫鉤的趨勢，美國資本市場也在尋找科技、消費等內生的增長動力，傳統的金融和能源行業表現不佳。中投公司也應密切觀察這些新的趨勢，適時對自己的投資戰略做出調整。
瞿雯倩表示，中投公司近年來一直保持著能源和資源領域較大比例的投資，這體現出對中國經濟長期走勢的信心。“中投赴海外投資的確存在很多困難，需要逐步積累經驗。但它也有自己的優勢，這就是更了解中國的情況。一旦全球經濟走出這一輪周期，中投的這些布局就能體現出效益。”
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本文標題：全球金融市場動蕩考驗主權財富基金
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