導(dǎo)讀：MarketWatch專欄作家普萊蒂(Therese Poletti)撰文指出，大科技公司總是一再重復(fù)錯(cuò)誤，不斷付出過(guò)高價(jià)格進(jìn)行收購(gòu)，但是損失卻讓投資者承擔(dān)。
以下即普萊蒂的評(píng)論文章全文：
上個(gè)月，眾多美國(guó)投資者都紛紛出門(mén)度假，大家原本都以為市場(chǎng)上不會(huì)發(fā)生什么重大的變故，可是微軟卻突然爆料，讓人大吃一驚——他們宣布，由于2007年收購(gòu)互聯(lián)網(wǎng)廣告代理商aQuantive的交易結(jié)果令人失望，他們不得不支出62億美元的巨款。
這筆減記之所以讓人吃驚，還有一點(diǎn)是非常值得強(qiáng)調(diào)的——當(dāng)初，軟件巨頭的收購(gòu)價(jià)格也不過(guò)只有63億美元。幾周之后，微軟就宣布，由于這筆巨大的 開(kāi)支，他們?cè)馐芰素?cái)季凈虧損。減記曝光一周前，微軟(MSFT)剛剛公布了出資12億美元收購(gòu)企業(yè)社交網(wǎng)絡(luò)Yammer的計(jì)劃——外間估計(jì)，后者的年度營(yíng) 收大致是在2500萬(wàn)美元到3000萬(wàn)美元之間。
周三，惠普(HPQ)也加入了科技減記俱樂(lè)部。該公司宣布，他們將減記80億美元的商譽(yù)損害，這一減記的源頭是2008 年139億美元收購(gòu)服務(wù)巨頭EDS的開(kāi)支。這一減記顯然是現(xiàn)任首席執(zhí)行官惠特曼(Meg Whitman)內(nèi)部清理工作的一部分——EDS交易是前首席執(zhí)行官赫德(Mark Hurd)主導(dǎo)的，目的是為了更好地與IBM競(jìng)爭(zhēng)。
“讓人頭疼的是，這些企業(yè)并沒(méi)有從自己的歷史當(dāng)中汲取教訓(xùn)……他們總是一再重復(fù)同樣的錯(cuò)誤。”Global Equities Research分析師喬德里(Trip Chowdhry)感嘆，“歸根結(jié)底，是誰(shuí)在為這一切埋單？投資者。”
事實(shí)上，看上去科技公司確實(shí)是這樣，他們既不能從自己的糟糕交易，也不能從硅谷其他人犯下的錯(cuò)誤當(dāng)中汲取教訓(xùn)。大型科技公司的首席執(zhí)行官們，以 及購(gòu)并團(tuán)隊(duì)們一心想要通過(guò)購(gòu)并交易重新獲得兩位數(shù)的成長(zhǎng)速度，可是在口若懸河的華爾街銀行家們，或者是風(fēng)險(xiǎn)投資資本家們眼中，他們簡(jiǎn)直就是不折不扣的冤大 頭。
其實(shí)Yammer交易并不是個(gè)案，最近幾個(gè)月以來(lái)，在那些初創(chuàng)公司身上發(fā)生了若干筆比這更家荒唐的交易——只要這些新生的公司是眾目所矚，概念多多，那么根本就不必證明他們對(duì)收購(gòu)者的營(yíng)收和盈利能夠提供怎樣的實(shí)質(zhì)性幫助，隨隨便便就能夠獲得10億美元的開(kāi)價(jià)。
4月上旬，即Facebook Inc。(FB)上市之前幾周的時(shí)候，他們宣布了一筆讓投資者驚愕而焦慮的交易，他們出資10億美元，以現(xiàn)金股票結(jié)合的方式收購(gòu)移動(dòng)圖片共享應(yīng)用程序公司Instagram，后者的用戶增長(zhǎng)確實(shí)非常迅速，但是卻根本沒(méi)有任何營(yíng)收可言。
VMware Inc。(VMW)上個(gè)月也開(kāi)出了10億美元級(jí)的支票，他們宣布了收購(gòu)網(wǎng)絡(luò)虛擬化軟件公司Nicira Inc。的計(jì)劃，具體出價(jià)12億6000萬(wàn)美元。毋庸贅言，Nicira至少是不屬于消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，但是他們也只是剛剛開(kāi)始發(fā)售產(chǎn)品而已。
喬德里和其他觀察家都相信，科技巨頭們還將有更多的減記發(fā)生。Facebook、Groupon Inc(GRPN)和Zynga Inc(ZNGA)的IPO及之后的表現(xiàn)其實(shí)已經(jīng)充分證明，那些私營(yíng)的社交媒體公司的估值實(shí)在是高得離譜，即便是一些發(fā)生在更靠譜的企業(yè)運(yùn)算領(lǐng)域的交易， 也難逃泡沫化的指責(zé)。
在分析師們預(yù)測(cè)哪一筆交易將會(huì)引發(fā)大規(guī)模減記時(shí)，許多人都想到了惠普去年102億美元收購(gòu)數(shù)據(jù)分析公司Autonomy的交易，這交易當(dāng)時(shí)確實(shí) 讓人跌碎了一地眼鏡。交易達(dá)成時(shí)，Autonomy的年度營(yíng)收已經(jīng)迫近10億美元，但是投資者仍然覺(jué)得，這還不足以為惠普的營(yíng)收做出足夠的貢獻(xiàn)，因此也就 不足以證明其價(jià)格的正當(dāng)性。
甲骨文(ORCL)首席執(zhí)行官埃利森(Larry Ellison)的表態(tài)更讓投資者的心情愈發(fā)糟糕，他宣稱Autonomy也曾經(jīng)“被推銷給甲骨文”，但是他覺(jué)得該公司當(dāng)時(shí)60億美元的市值太過(guò)昂貴了。
不過(guò)，甲骨文自己在購(gòu)并方面也遠(yuǎn)非無(wú)懈可擊，比如說(shuō)他們74億美元收購(gòu)硬件公司SUN的交易就廣受質(zhì)疑。交易執(zhí)行和完成的時(shí)間大大超過(guò)了之前的 預(yù)期，重要原因之一就是SUN收購(gòu)的開(kāi)放源代碼軟件公司MySQL受到了監(jiān)管部門(mén)的調(diào)查——這一交易是2008年進(jìn)行的，價(jià)格也接近10億美元。
科技行業(yè)的購(gòu)并交易確實(shí)比較復(fù)雜，可是，當(dāng)企業(yè)被投資銀行家或者風(fēng)險(xiǎn)資本家哄騙，而付出了太高的價(jià)格，他們必須自己承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，而不是現(xiàn)在這樣，將損失轉(zhuǎn)嫁給投資者。
或許，他們應(yīng)該學(xué)習(xí)一下物理學(xué)家愛(ài)因斯坦(Albert Einstein)對(duì)精神錯(cuò)亂的定義：“一次又一次地做相同的事情，卻指望有不同的結(jié)果。”
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