經過至少三年的磋商拉鋸，阿里巴巴集團終于夯實了公司發展的自主權。
5月21日早間，阿里巴巴集團聯合雅虎宣布，雙方已經就股權回購一事簽署最終協議，阿里巴巴集團計劃以63億美元現金以及不超過8億美元的新增阿里集團優先股，回購后者手中所持有的阿里巴巴集團最多20%的股權。
根據協商，阿里巴巴集團的估值最終被確定在350億美元。交易完成后，雅虎仍然持有阿里集團約20%的股份，剩余股份中一半即10%，則將于未來可能的阿里集團IPO之際，獲準再次被回購。
“終于拿回主導權了。此時，窗外陽光明媚。”一位阿里巴巴員工在昨日消息公布后通過網絡狀態表達自己的心情。
盡管昔日阿里巴巴曾為能與美國雅虎緊密合作而開心不已，而時至今日，雙方地位已然顛倒，阿里巴巴鍛造了中國最大的電子商務帝國，而雅虎則在破產邊緣岌岌可危。
回購股份消息公布后，雅虎股價21日開盤微漲0.5%。
雅虎獲42億美元稅后收入
根據協議，阿里巴巴集團將首先回購大約雅虎公司持有的其股份的一半，相當于阿里集團當前股權的20%。以雙方商定的阿里巴巴350億美元的估值計算，雅虎將由此獲得約71億美元。
雅虎表示，雅虎將從這筆交易獲得大約42億美元的稅后收入。
協議同時明確了回購程序的剩余框架：如果阿里巴巴集團在2015年12月前進行IPO，則阿里巴巴集團有權以首次公開招股價回購雅虎持有的剩余股份中一半——即10%的阿里集團股份，或者允許雅虎在IPO時出售；IPO禁售期后，阿里巴巴集團須向雅虎提供登記權，并在雅虎認為適當的時機協助其處置所持有的剩余股權。
聲明強調， 雙方協議中并不存在對阿里巴巴集團必須要上市的法律約束，而一旦上市，阿里巴巴集團將有權回購剩余股份。
協議同時注明，無論阿里巴巴集團融資情況如何，該公司均需回購雅虎目前所持阿里巴巴股份的1/4(即10%)以上，最多不得超過1/2(即20%)。交易預計在6個月內完成。
雙方還同意修改現有的技術和知識產權許可協議，調整之后，阿里巴巴集團將向雅虎一次性支付5.5億美元現金作為專利費，但這一義務將在四年后或阿里巴巴集團上市兩者較早的時間點終止。作為修改后的技術版權協議，阿里巴巴集團也同意將部分專利授予雅虎在中國以外的地區使用。
雅虎方面表示，計劃將出售股權獲得的幾乎全部稅后收益返還股東，形式尚未確定。
阿里巴巴強化控制權
阿里巴巴集團與雅虎昨日在聯合聲明中表示，此次交易完成后，新的公司董事會中，軟銀和雅虎的投票權將降至50%以下。作為交易的一部分，雅虎將放棄委任第二名董事會成員的權力，也放棄一系列對阿里巴巴集團戰略和經營決策相關的否決權。阿里巴巴集團公司董事會將維持2：1：1(阿里巴巴集團、雅虎、軟銀)的比例。
正望咨詢總裁呂伯望表示，“對于雅虎來說，交易為其提供了一個平衡的分階段退出方案，產生了超過10倍的優厚短期回報，在為雅虎股東帶來現金回報同時，雅虎還將有機會參與阿里巴巴未來的價值創造。對于阿里巴巴來說，按照目前的交易結構，阿里巴巴將強化自身控制權。”
呂伯望認為，最值得關注的是，美國雅虎和日本軟銀在阿里巴巴集團的投票權降至50%以下，它們手中持有的阿里巴巴股份從當年的戰略投資轉變成財務投資；阿里巴巴對雅虎剩余的20%股份未來如何處置擁有選擇權，既不會對阿里集團增加財務負擔，也會形成更穩健的股東結構。
正與既有股東洽談融資
馬云在去年10月就曾表示，已為回購雅虎所持股份準備好了資金，“至少200億美元。”而根據昨日雙方的協議推算，雅虎手中所持的全部阿里巴巴股權價值約為140億美元。
通常情況下，優先股股東享受固定的股息，但不參加公司的紅利分配，亦無投票權。
阿里巴巴集團昨日表示，集團將動用部分現金儲備，同時計劃通過借貸、股權及股權關聯融資相結合等方式籌集回購所需資金。阿里巴巴方面還表示，日本軟銀不會參與收購交易。
現金來源方面，路透社昨日援引兩位消息人士指出，阿里巴巴集團正與新加坡淡馬錫控股等既有股東洽談股本融資約23億美元，作為與雅虎股權交易的部分資金。
一名消息人士向路透社表示，阿里巴巴計劃通過向股東發行股票，籌集上述71億美元的約三分之一資金。
據透露，目前參與為阿里回購交易提供支持的有私募股權投資公司銀湖(Silver Lake Partners)、俄羅斯風險投資公司DST，以及有馬云參股的云鋒基金。2011年11月，一項名為“黎明計劃”的交易宣告順利完成，該交易計劃以總價16億美元從阿里巴巴集團員工手中收購了阿里約5%的股份。
消息人士稱，參與的行動方正是云鋒基金、銀湖及DST等機構，其中，云鋒基金是受巨人網絡、中國動向及紅杉中國等委托進行投資的。
若以“黎明計劃”的數值推算，雅虎手中所持全部阿里巴巴的股權價值約為140億美元，投資機構當時對阿里集團的估值約為350億美元。
如今，交易對未上市的阿里巴巴集團的估值確定為350億美元。目前騰訊公司的市值約為515億美元，百度的市值約為402億美元，按此排序，阿里巴巴集團已經位列中國前三大互聯網公司，并且對阿里巴巴集團的估值尚不包含支付寶公司。
馬云面臨與機構新較量
在阿里巴巴集團的一些員工看來，從雅虎手中成功回購股權意味著，阿里巴巴終于得到了健康及良好的股權治理結構。
盡管阿里巴巴強調，協議中并不存在對阿里巴巴集團必須要上市的法律約束，但在理順股權治理結構之后，集團整體上市似乎就是一個“必須完成的作業”。
雪球財經創始人方三文評論認為，“馬云通過這個交易成功地拿回了控制權，但融資是有成本的，只有阿里巴巴股權的增值(比如通過IPO實現)遠高于融資成本，這個交易才能最后成功。”
“賣個好價錢，方可解套”。業界人士還擔心，以股權融資的方式勢必造成阿里股權一定的稀釋，其他私募機構開出的條件也并不會很簡單，馬云將面臨下一輪與機構的較量。
阿里巴巴網絡有限公司(01688.HK)正在進行私有化。今年2月21日，阿里B2B公司發布公告稱，控股股東阿里巴巴集團將以每股13.5港元購買其全部已發行股份，交易預計耗資190億港元(約30億美元)。
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