遠離公眾視線多日的佳兆業集團(01638.HK)，正在蛻變為一個信息的黑洞。國際資本市場正用行動對此表示擔憂，7月2日，由于持續停牌，佳兆業被香港恒生指數從多只指數中剔除，從7月13日起生效。
起步于深圳的房企佳兆業，規模一度接近全國前20名。2009年佳兆業在港交所上市，屬于恒生指數成份股，分別被恒生綜合指數、恒生環球綜合指數收錄。2014年8月15日，恒生指數還將佳兆業納入恒生綜合大型股/中型股指數成份股。當時，內地正與香港開展滬港通試點，佳兆業甚至有資格加入滬港通交易序列。
但好景不長，3個月后，佳兆業位于深圳的在售項目被當地政府封鎖，引發一系列連鎖反應。這家風光一時的房企，資金鏈受到極大考驗，并陷入到深重的債務危機中，瀕臨破產。另一家上市房企融創中國(01918.HK)曾作為“白武士”嘗試對佳兆業發起并購，但最終沒有成功。
曾一度離開董事會的大股東郭英成，已經重新擔任了佳兆業的董事長，在融創退出之后，他必須主導這家企業進行自我救贖。然而，被恒生指數剔除出局，顯示國際資本市場對于佳兆業恢復元氣已經不樂觀。今年3月31日，因為沒有在規定的截止日前發出經審核業績報表，佳兆業選擇停牌，至今已停牌長達95天。
此前，融創中國董事長孫宏斌在公開場合表示，佳兆業的處境不太樂觀，它的結局還未到來。他認為佳兆業還不能發布推遲了許久的年報，也沒辦法復牌。他同時對港交所無法敦促佳兆業發布年報表達憤怒，因為這是融創推進并購事項的前提。“一家企業不發年報，港交所除了阻止它復牌，居然什么也做不了。”孫宏斌說。
不過，不發年報的副作用正在顯現。連評級機構都放棄了繼續對佳兆業進行評級，因為它反饋給資本市場的信息實在太少了。
標準普爾6月25日宣布，終止給予佳兆業“D”的長期企業信用評級和大中華區信用評級體系評級，同時終止對該公司未償付的優先無抵押票據“D”的長期債務評級和大中華區信用評級體系評級。標普的理由是“缺乏足夠的、及時的信息來評估佳兆業集團的信用質量”。
標普認為，短期內佳兆業不太可能恢復正常運營。該公司仍在與境內和境外債權人就潛在債務重組進行談判，但數月過去后仍未取得明顯進展。此外，佳兆業的各類項目和資產仍被法院凍結，可能需要經過耗時的司法程序來解決。而且，在違約后佳兆業要重新獲得客戶和合作伙伴的信心將非常困難。2015年3月該公司未支付兩筆優先票據的利息，在此之后標準普爾將該公司及其未償付票據的所有評級下調至“D”，這是信用評級體系中的最低評級。
但佳兆業試圖向外界傳遞這家企業積極自救的信心。一個月以來，它分別中標了深圳和佛山兩個體育中心項目的運營權。佳兆業通過新聞平臺對外表示，它正在成為全國最大的非國有文體產業運營商。這顯示出，這家企業的運營狀況正在好轉。
佳兆業的發言人告訴界面新聞記者，他們目前最緊急的工作是跟債權人進行債務重組的談判。目前，佳兆業在境內的大多數項目處在債權人的輪候司法查封狀態，還無法進行正常銷售。佳兆業必須盡快跟這些債權人達成和解，讓項目入市，換取救命的現金流。
談判并不順利。目前佳兆業境內最大的債權人是中國銀行，它在佳兆業中擁有總計達100億元的各式債務。一位接近談判的知情人士向界面新聞記者透露：“佳兆業的債務情況比想象的更嚴重。”
好消息是，市場狀況在好轉。佳兆業管理層已經向各地城市公司下達了加快銷售、積極回款的指令。其在各地的可售項目的銷售正在逐步恢復正常，包括杭州玖瓏山在內的部分項目也獲得了債權人的放行。
郭英成多年的舊臣譚禮寧目前在主導跟債權人的談判。目前談判的重心在境內債務部分，而對于境外債務的重組談判，根據其債權人委員會反饋的信息，尚無進展可言。
但標普認為，境外債務的妥協可能性大。違約房企的境外債券持有人可能更希望進行有序的債務重組，而不是對陷入困境企業的資產進行清算。這是因為在前一種情況下債券持有人獲得補償的時間表和數額的確定性更高。
標準普爾信用分析師李俊文表示：“我們預計，如果中國開發商進入破產流程，債券持有人只能獲得他們原始投資的一小部分。這主要是因為此類票據具有結構性次級特征。因此，我們認為投資者更愿意進行有序的債務重組。”
盡管境外債券持有人一度拒絕了佳兆業的重組提議，但標普認為該公司仍能和境外債權人達成協議，因為債券持有人知道這種交易能夠將清算帶來的不確定性最小化。
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