■本報記者 朱寶琛
東寶生物的發行價格為9.00元/股，對應的市盈率為33.48倍；上海新陽發行價為11.07元，對應的市盈率為28.38倍；開爾新材發行價格為12元/股，對應市盈率為30.77倍；美晨科技發行價25.73元/股，對應市盈率僅18.12倍……
最近一段時間以來，從“三高”（高市盈率、高發行價和高超募資金）走向“三低”的創業板發生了新的變化。但是，業內人士指出，這是否意味著創業板發行正在快速“去泡沫化”還有待看以后的情況如何。但出現這種變化，應該說是市場不斷成熟的表現。
市盈率沖高回落
創業板的新股發行市盈率已經開始跌破20倍。根據創業板新股美晨科技招股說明書，其發行價25.73元/股，對應市盈率僅18.12倍。這是創業板開市以來最低發行市盈率。
而5月31日上市的創業板公司金力泰首發市盈率（攤�。�23.41倍，這是首只發行市盈率低于30倍的創業板公司；6月22日上市的兩只新股金城醫藥、洲明科技發行市盈率分別為22.68倍以及28.14倍。
自推出以來，創業板的“三高”現象就一直被市場詬病。不過隨著上周大盤創出年內新低，創業板指數自高點下挫34.9%以及近期八菱科技成為A股首家中止發行公司后，一級市場定價也終于撐不住了。
有研究報告顯示，創業板IPO平均發行市盈率在2010年11月達到99.81倍的峰值，6月至今已降至27.2倍。目前，中小板與創業板IPO發行市盈率均處于近一年以來的最低水平。
自誕生以來就以高市盈率為標簽的創業板，今年以來發行市盈率出現了沖高回落態勢。
2009年9月首批公司平均市盈率55.25倍，2009年12月達到81.24倍，2010年11、12月期間平均市盈率更是達到90倍上下，但今年6月以來發行的創業板平均市盈率已降至27.96倍。從個股來看，去年11月初發行的沃森生物，發行市盈率133.8倍，當月末發行的星河生物市盈率達138.46倍，而到了去年12月末，這一紀錄被新研股份以150.82倍的“天價市盈率”再次改寫。而僅僅半年之后，創業板發行市盈率一落千丈，美晨科技發行市盈率僅有18.12倍，成為創業板史上最低的首發市盈率。
分析人士指出，創業板發行市盈率逐漸走低原因，主要還是宏觀經濟出現緊縮態勢，融資難題對中小板和創業板企業的承壓明顯要大于國有企業。而從去年年報和今年一季報來看，創業板的成長性明顯低于市場預期，隨著創業板的高速擴容和新三板的推出在即，創業板的稀缺性正在減弱。
深圳市創業投資同業公會常務副會長兼秘書長王守仁日前表示，近期創業板發生新的變化，三高變成了三低，個人認為，創業板進入了一個調整期。調整期過后，創業板將進入一個比較平穩發展的周期。他稱，創業板調整周期取決于兩個因素。一是宏觀經濟政策，在美國經濟不景氣、歐洲債務危機以及國內高通脹壓力的背景下，國家宏觀調控政策和緊縮的貨幣政策導致近期資本市場低迷，進而傳導創業板市場上；另一方面，創業板在推出初期存在盲目炒作的現象，當前大部分估值過高的股票正在回歸正常的估值水平。
不過，王守仁對中國創業板市場仍舊充滿信心。他表示，總體上，目前在創業板上市的企業仍具有高成長性，大多數凈利潤增長率保持在30%以上，高于主板市場，也高于世界其他創業板市場。中國創業板不會重蹈2000年納斯達克市場網絡股崩潰的覆轍。
與此同時，有業內人士表示，新低并不代表創業板已經進入安全區域，從絕對值來看，目前創業板30多倍的整體市盈率仍不算低，長線來看仍有繼續擠泡沫的需要。長期來看，創業板要想真正企穩反轉，恐怕還需要一個漫長的過程。
低價不代表不會“破發”
在今年新股頻繁破發的環境下，創業板這個頗受“三高”困擾的資本市場寵兒，其新股發行價集體“走低”，引人注目。
但是，低價發行并不意味著上市后不會破發。業內人士表示，發行價格20元以下的個股中破發的頻率確實要小一些，但并非就絕對“安全”。
我們看到，去年7月上市的國聯水產，首發價格僅14.38元，首發市盈率57.52倍，但昨天收盤只有8.92元，一年不到，較發行價格跌去近了1/3；今年2月上市的鴻特精密，發行價才16元多，目前也已經破發，昨日的收盤價為15.46元；今年4月上市的欣旺達，發行價為18.66元，昨日收于15.85元……
“破發”，讓不少打新的投資者頻頻“中彈”。不少業內人士表示，之所以低價股也會“破發”，是多種因素引起的，這并不代表公司的基本面不好。大多數創業板公司所處的行業屬于國家扶持的新興產業，且具有良好的成長性。一些創業板公司募資項目產能正開始逐步釋放，將迎來廣闊的發展空間。
對于低價發行，不少業內人士認為這是好事，或許可以讓股市更趨理性、穩定。但創業板要想回歸理性，與投資者自身也有很大的關系。以往的高發行市盈率價格的直接原因全部是市場投資者自己給出的，首先是稀缺性，其次是市場人氣，而發行定價環節只是其中的一部分。
因此，投資者要時刻樹立風險意識，要意識到創業板公司的高風險性。而對于創業板公司所存在的高風險，管理層也一直在做相應的提示。
業內人士提醒，雖然目前創業板出現了低價新股，不要認為就可以“撿大便宜”，它們同樣有風險。股票價格高、低要相對市盈率而言，不要只在意股價絕對值。如果想參與這些低發行價新股，首先要關注其行業前景是向好還是向淡，同時還要關心公司市值、收入規模，再對應行業可比公司看看。當然，看看大盤整個情況也不可少。
(本文來源：證券時報網 )
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