上市兩周后，王長田在光線傳媒上市答謝酒會上說：“12年來，我變成了一只駱駝，因為這個環境風沙太大，有政策的沙漠、資金的沙漠、人才的沙漠。為了生存，駱駝擁有了超強的生命力。駱駝其實跑的并不慢，沖刺走50公里，持續走30公里。”
“駱駝公司”，正是《創業家》雜志貼的標簽(見本刊2009年10月封面故事《駱駝公司：一種與VC倡導的理念截然相反的成功方式》)。創業12年，一直沒有融資，光線傳媒終成正果，2011年8月3日在深交所上市(股票代碼：300251)，成為繼華誼兄弟[17.35 0.81% 研報](300027 )、華策影視[48.00 -0.70% 研報](300133 )之后第三家在內地上市的影視娛樂公司。光線發行價52.5元/股，募集資金14.385億元，當天收盤74元，市值達到81.1億元，持有光線54.05%股份的王長田身價超過40億元。
上市后的第三天，星期六[9.88 -0.20% 研報]，王長田接受了《創業家》記者的采訪。這個剛經歷了財富巔峰的人，穿得還是很休閑，喝著紅茶，沉靜得甚至有一絲憂郁。他坦言，“很多人都知道我們走得很苦，都在說，你真能堅持，真能咬牙。牛文文的那條微博說得很對，我死心眼唄，但是沒有他們想象的那么傻死心眼，如果我看不到前途我不會這么死心眼，只是我賭的這個氣比別人時間長一點兒。”
邊欄：@牛文文：前記者王長田40億家身，媒體人難免心里翻騰。長田不易：1、埋頭奮斗12年，中間沒有因其他誘惑轉型過，也沒因為TV的打擊放棄過；2、12年沒有天使也沒有VC青睞，靠自己的現金流走到了上市，實實在在“駱駝公司”；3、沒有豪華團隊，只有個把老兄弟，被人罵家族企業；4、耐得寂寞，身在秀場，鮮見秀場。長田這勁頭，不容易學啊！
在位于雍和宮對面的光線辦公室里，一張白板上寫滿了國內影視公司的作品對比表：中影有《建黨偉業》、《王的盛宴》等，華誼有《全球熱戀》、《溫故1942》等，博納有《一代宗師》、《竊聽風云II》等，以及上影的《雪花與密扇》等，小馬奔騰的《將愛II》等。光線自己則將出品《畫壁》、《四大名捕》、湯唯、劉若英、張柏芝主演的《極速天使》等新片。在旁邊，掛著王長田最近剛寫的一幅毛筆字：“滾滾長江東逝水，浪花淘盡英雄……古今多少事，都付笑談中。”
上市初體驗
上市那天，我在深交所敲鐘，敲完鐘一回頭就是股票的開盤價，那一瞬間是有點緊張。
我們當時的期望值跟我們的策略有關系，首先是不能跌，要是跌破發行價，在現場我的臉面就沒法交代，也沒法跟投資者交代。另一方面是漲多少？也不能漲太高，否則買了你股票的機構和網上申購成功的個人，馬上嘩嘩就把股票全拋掉了，接下來無論是市場原因也可能是公司原因，它跌下來了，馬上就會有一堆人罵你，你把一堆人套牢了。但是你看到別人漲很高的時候心里還是有點羨慕的。
其實上市就是完成了一個儀式，我不認為有很大的意義，這也并不是我夢寐多年的時刻。看國外上市場景挺有意思，但在國內就是一個官方儀式，領導這個那個講話一本正經的，全是拿著稿子念。輪到我致辭的時候，我才發現我忘了寫講話稿，我就懵了，就磕磕巴巴地說，那是我平時發言最差的一次，說得語無倫次。是有一點激動，別人讀稿子不會激動，我沒稿子吧反倒有點激動，再加上著急，我估計員工都在想，這個時候我應該怎么感慨啊慷慨激昂啊，我確實有點感慨，但是絕對沒有慷慨激昂，就是說亂了。
我承認，我在上市現場有點走神。加上沒寫稿子，又有點緊張，有點感慨，說到中間是有點哽咽。其實我們一直在這個地方，我們自己知道，光線做得挺不錯的，應該早點讓人知道，你知道的時候已經挺晚的了。我還有什么好激動的，是這個概念。
邊欄：近鄉情怯，終于熬到上市了，創始人難免有各種情緒的高峰體驗。研究對比一下他們在上市時的發言和表現，也是一幅幅財富眾生相。
光線不是會放一顆衛星“咣”就爆了一下，又放一顆衛星“咣”又爆了一下，光線不是那樣的公司。傳媒公司不是那樣的模式，但娛樂公司是那樣的模式，比如我光有一個《阿凡達》，或者我有一個《變形金剛》，那我今年就不一樣，所以娛樂公司其實要去看產品，傳媒公司要看模式，我不認為我的股價就要比華誼兄弟低。
我當時希望光線開盤漲40%，回頭一看，漲35%(開盤價70.88元)，我想，哎呀這個數字不錯，當天收盤漲了差不多41%(40.95%)。我其實對股價沒什么概念，我也沒炒過股，就想要是40%就比較好。
比較一下同類公司，我們的發行價仍然是折讓的。我比華誼發行價格(28.58/股)高啊，但華誼的發行PE是69.7倍，我是61.05倍，華策是85.43倍。
我跟華誼相比的話，利潤大概是差一年。為什么差一年？因為華誼融資比我早好幾年，融資是要釋放公司價值的，否則沒有利潤豈不是白拿了嗎？而光線一直靠自有資金在積累，沒有辦法去釋放能量，所以我比它要晚一年。但是這個距離在迅速拉近，比如說我今年預估光線和華誼的利潤差距大概是半年的時間。未來不好說，也許它明年的電影會很好，那它會很強，我的電影這幾年穩步增長，所以爆點和爆發力可能不太一樣。
上市前一天晚上，我睡得有點晚，但好像沒做夢，看看微博，看看財經類網站，看看股吧，尤其是光線吧，看看他們明天要買還是要賣，有抬轎子的也有在罵的。上市當天，我穿了一套商務西裝，偏白的襯衫，偏紅的領帶，不是我常規的裝扮。敲鐘之后是信息披露等培訓，中午跟同事、券商和財經公關吃飯，下午我就飛回北京，晚上七點多到，我直接就開車回公司上班了，一路上什么也沒想。
就是他媽的不融資
說白了，我的奮斗目標就是希望別人瞧得起你，而不是瞧不起你。這是很俗的一句話，瞧得起你有的時候會有一種比較，我希望我們公司在行業里數一數二。現在越來越少的人瞧不起你，或者即使瞧不起你，對你造成的影響也越來越小。但是曾經可能有讓你覺得很受刺激很受傷害，你想證明一些什么東西，證明一個人其實可以走一條不一樣的路，不要跟別人一樣照樣可能成功。
其實我這次上市很大的一個意義就是說，老子就沒融資，我就這么走了。當初很多人罵我，說投資者都沒給他投，他都沒融過資。還有人覺得這個公司不可能好，你看這個王長田啊，整天跟個農民一樣，整天在那兒事無巨細事必躬親，給別人端茶，自己搬桶裝水，過的也不是名士生活，這種人他媽的不可能搞好不可能有前途。我就證明給你看，不融資也能搞好。為什么不能搞好？為什么你們認可那條路就是好的，我自己選擇這條路就是不好的啊？我也是在賭一口氣。
我內心其實有一種自卑感。自卑感來自于時間問題。我覺得我達到現在的這樣一種高度，其實應該更早。不管什么原因，肯定有我個人性格上的原因，但畢竟是一個遺憾，我今年46，上市應該是45歲以前就應該做到的事情，我拖后了好幾年。
我不相信偶然性，不相信宗教，不相信運氣，不相信命運，不相信什么星座，我都不相信。別人投機取巧成功的時候，我會有失落。而且這種投機取巧是經常性的，我只能用時間來證明，這個時間可能會是比較長的過程。光線不是上市的時候這個價值才存在的，它一直都存在，五年前它也存在，八年前它也存在，但是我畢竟用了這么長的時間才讓別人意識到，這是我的一個代價，因為我沒走那條路，但是回過頭來你終歸會超過別人的。當你看到結果，也許階段性的結果沒那么好的時候，你就知道，你原來經歷的也是無所謂的。我這個人很難記住過去的事兒，往往我記住的是結論，而不是過程，一個事兒我得出一個教訓一個結論我會記住，就算沒有記住也會潛移默化影響到我。
盡管我沒有做過融資，沒有并購經驗，但在這個行業里，對資本的理解、對資本的操作手段，我的理解比別人要深刻得多。這些年我接觸過太多的投資者，大概上百人都有，我只不過是沒做而已。但我要做的，是一個完全沒想到能做成的事情。
最早我曾想過到香港借殼上市，為此我去香港跟人談過。我也想過在國內借殼上市，為此我也在國內跟人談過。我也考慮過到香港直接上市，也考慮過到納斯達克直接上市，也考慮過私募。大概2002年我就請德勤做審計，2004、2005年談私募，跟人家簽了意向。
閻焱那個事情，是我自己有問題。我調整過一次價格，簽完后幾個做過融資的朋友看了意向書，說這個合約不公平，會讓我將來面臨風險。然后我又提出調整，投資者不能接受。那次簽約，第三方介入是欠缺的，可能有屈服投資者的意思，本質來講就是對賭。今天看，如果我接受就慘了，馬上面臨行業低谷，走下坡路，不可能完成業績，可能現在這個公司我占多少股份都不知道。
邊欄：2004年，軟銀賽富以1000萬美元入股光線16%左右。王長田第一次提出加價要求，前者接受，第二次又提，雙方分手(見本刊創刊號封面故事《誰是娛樂之“王”：王中軍與王長田的十年賽跑》)。
接著聯想投資也跟我們簽了一個意向，但后來沒有履行，他們內部覺得這個行業有風險，沒有通過。再往后擱了很長時間，再去做融資基本就是在跟華友合并之前了。鼎暉非常看好光線，調查非常深入，但也是內部對行業沒有信心。那個經辦人到現在都后悔，失去了一個好的機會，事實上如果他做下去的話我是有可能同意的，而且我也能完成這些業績。
2007年11月，光線與華友世紀達成合并協議。如果合并成功的話，我們是在完全沒有融過資的情況下收購一個納斯達克上市公司。不做則已，要做就要數一數二，這是我的個性。最后導致沒做，實際上是華友對我們業績不滿意，我們也覺得它的利潤應該更高，我不想背它的包袱，或者至少虧損，不能虧那么多。當然也有很多別的原因，比如創始人的心理因素，是不是做好了準備放棄公司管理權，讓別人來接管。這個東西可能說起來有點殘酷，但我認為是很重要的。毫無疑問我是要接管的，我要改變華友的文化……談了很長時間，過完春節就在談，三個月后結束合同。
再往后，沈南鵬也談過，主要就是價格問題。他們認為光線的價值大概是5億到10億之間，我說低于10億我就不做了。就算是在我歷史上開價最高的時候，上市都翻5倍以上，如果你覺得5倍都不值那我還做什么呢？
后來在上市過程中，都有投資者說要進來，但他們內部盯得不緊，有一搭無一搭，等我們要走到上市了才說要進來，我說那來不及了。
本質上一直有個東西貫穿始終，我為什么沒有降低條件？是光線一直沒有真正缺資金。那個錢吧，拿了當然好，不拿吧，也不影響公司發展。市場上有種傾向，誰融資誰光榮，盡管我不完全認同，但是總歸有點影響。但是等到條件沒那么好的時候，你的虛榮會被理智所代替。在這個過程中，包括兩個世界上最大的傳媒公司也說要投，但是管理層也沒有下決心，我相信這是很多投資人的想法，某種意義上說我賭氣這個——當初你們瞧不起老子，我就證明給你看，你們錯了。要么就什么都沒有，要么就做一個好的給你看。我是真能忍。
對于很多創業者來說，我的不融資有一點可以效仿。馬云有句話說得好，陽光燦爛修屋頂，不能等下雨天才修。一定要在最好的時候談融資，不要把融資當成救命稻草，一定要有自身發展的能力，不然拿別人的錢風險太大。你要提高標準，不僅僅在業務方面，也在融資上面，達不到要求決不讓步，當然這個的基礎是自信。
融資就是一種生意，如果這個過程中不能體現出一個生意人的氣質，我怎么做？你拿錢來賺錢，我拿我的能力生命來賺錢，你不能拿錢來壓我，我絕對不會說卑躬屈膝我求求你，我絕對不干這事兒。
當然，如果之前拿到錢的話，我的業績也許要比現在提前一年或一年半。但現在回頭看，我用一年多的時間，換取一個公司的獨立上市的機會和更多股權的控制，我覺得是劃算的。為什么要這么多股權？一旦你有好的機會，有更大爆發力的時候，你才有底牌。你可以拿這個東西去換股，可以去市場發更多股票稀釋，拿更多錢投資新的業務，可以分給你的員工。股權是創始人的王牌，這個王牌不會很多的，你打一張少一張。很多公司的危險就是股權不斷稀釋之后出了問題。很多人沒有把握融資的本質，融資的本質就是買賣，就是交易，只是這個交易更加深刻影響到你的未來，這是一個連鎖反應。光融資有什么光榮啊？但是這方面你的聲音太弱了。你把這個窗戶紙捅破了，人家很難賺錢，而那個是主流的聲音。
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本文標題：光線傳媒董事長王長田：不融資也能上市
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