2012年國內(nèi)B2C行業(yè)正上演著指標(biāo)性的IPO（首次公開募股）第一單：廣州的品牌折扣電商唯品會(huì)上周末（18日）向美國證券交易委員會(huì)（SEC）提交了IPO申請(qǐng)文件，擬在紐交所上市，籌集最多1.25億美元資金。高盛、德意志銀行和奧本海默基金將擔(dān)任唯品會(huì)此次IPO承銷商。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，唯品會(huì)面臨的資金壓力迫使其啟動(dòng)IPO程序，而現(xiàn)階段屬于赴美上市較好的窗口期。但是這一窗口期不會(huì)長久，而Facebook 的上市將成為臨界點(diǎn)。此外，虧損求上市將成為國內(nèi)電商的常態(tài)。
營收增長虧損也增長
唯品會(huì)在其網(wǎng)站上打折銷售眾多國內(nèi)外知名品牌商品，限時(shí)限量搶購（即所謂的“閃購”）。截至去年12月31日，唯品會(huì)擁有1210萬名注冊(cè)會(huì)員，去年12月其網(wǎng)站平均每天獨(dú)立訪問人數(shù)達(dá)110萬，為華南第一大電商品牌，也入選“廣州十佳電商”。
唯品會(huì)表示，計(jì)劃將上市籌集到的資金用于擴(kuò)大其配送能力，對(duì)其信息技術(shù)系統(tǒng)進(jìn)行升級(jí)改造，以及用于一般企業(yè)用途。不過，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，更有可能是為維持運(yùn)營。
招股書顯示，2009、2010和2011年，唯品會(huì)的凈營收分別為280萬美元、3258.2萬美元和2.27億美元盡管營收爆炸式增長，但虧損也在擴(kuò)大三年虧損分別為138.07萬美元、836.6萬美元、1.07億美元。
巨額的虧損讓外界看到了“電商不賺錢”的真實(shí)寫照，更讓外界替唯品會(huì)捏一把汗的是，其賬上目前有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物只有4495.48萬美元按照去年1.5億美元的開支計(jì)算，這筆錢只夠唯品會(huì)維持三個(gè)月的運(yùn)營。同時(shí)，招股書還顯示唯品會(huì)去年曾六次向招商銀行貸款合共8000萬元人民幣，其中的3000萬元人民幣還款期是今年2月。
賬面上看，這家“南派”B2C代表看起來“很差錢”�；钴S在上的國藥控股電子商務(wù)項(xiàng)目經(jīng)理魯振旺用“不上市就快死了”來形容。對(duì)此，唯品會(huì)公關(guān)負(fù)責(zé)人接受新快報(bào)記者采訪時(shí)以“敏感時(shí)期”為由，不予置評(píng)。
不過，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為唯品會(huì)的狀態(tài)并不太糟。華強(qiáng)北在線首席營銷官龔文祥分析認(rèn)為，2011年唯品會(huì)計(jì)入了近8000萬美元的股權(quán)薪酬支出，所以實(shí)際2011年的虧損是2000萬美元，而2011年的營收比2010年增長了10倍，虧損實(shí)際上只增加了三倍不到�！叭A南第一家上市電商終于要誕生了。唯品會(huì)是華南訂單額第一并遙遙領(lǐng)先的網(wǎng)站”，他指出，華南第二名電商每天訂單不到唯品會(huì)的十分之一。招股書顯示，去年90萬的“回頭客”為唯品會(huì)貢獻(xiàn)了91.9%的訂單，高重復(fù)購買率是其優(yōu)勢(shì)。
B2C整體都在虧本圈地
事實(shí)上，不僅是唯品會(huì)，目前國內(nèi)的B2C電子商務(wù)業(yè)態(tài)整體仍處在集體虧本圈地的狀態(tài)，業(yè)內(nèi)流傳凡客誠品去年前三個(gè)季度就虧了7億元人民幣；去年?duì)I收破300億元，今年要沖600億元目標(biāo)的京東商城也仍未能盈利。除了不斷挑起價(jià)格戰(zhàn)達(dá)到圈地的效果外，不斷攀升的推廣成本也讓B2C百上加斤，物流成本過高也是繞不開的坎。招股書顯示，唯品會(huì)去年單配送費(fèi)就達(dá)到了4547.8萬美元，占營收的20%，并且公司作出了發(fā)展或受制于第三方物流的風(fēng)險(xiǎn)提示，隨著業(yè)務(wù)量擴(kuò)張，配送費(fèi)用將繼續(xù)增加，將來仍是運(yùn)營的主要開支之一。
由于今年以來，包括當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、麥考林在內(nèi)的中國概念股股價(jià)大幅上漲，資本市場(chǎng)對(duì)中概股的態(tài)度逐漸轉(zhuǎn)向正面，赴美上市窗口迎來較好時(shí)機(jī)。不過，派代網(wǎng)分析師李成東認(rèn)為，這一窗口期不會(huì)持續(xù)很久，F(xiàn)acebook 正式上市將成為這一窗口期的臨界點(diǎn)。華興資本CEO包凡也在新浪微博上表示，國內(nèi)電商“五月之前出去有戲，這個(gè)窗口不會(huì)很久”。
李成東認(rèn)為，由于資本市場(chǎng)的資金在一定時(shí)期內(nèi)相對(duì)穩(wěn)定，企業(yè)上市融資也就存在此消彼長的關(guān)系�！澳茉缫徊绞且徊�，晚了能融到的資金就少了。”易觀資本分析師劉冠吾也認(rèn)為，與京東商城和凡客這些相比，唯品會(huì)對(duì)投資者的吸引力完全不在一個(gè)量級(jí)上。唯品會(huì)選擇避開這些巨頭上市情有可原。
唯品會(huì)IPO成功與否對(duì)國內(nèi)B2C行業(yè)具有指標(biāo)性作用。魯振旺指出：“若它（唯品會(huì)）敗了，是連續(xù)第四個(gè)失敗，前三個(gè)是凡客誠品、拉手網(wǎng)和窩窩團(tuán)，對(duì)今年的電商非常不利，尤其是資金漸緊的凡客誠品、京東商城等，更讓走秀網(wǎng)等同類網(wǎng)站走向迷茫。”經(jīng)歷了去年上半年的爆炸式增長后，B2C電商從去年下半年開始逐漸進(jìn)入“寒冬”，風(fēng)險(xiǎn)投資的收緊直接讓這個(gè)靠“燒錢”來運(yùn)作的行業(yè)面臨調(diào)整。
近期計(jì)劃IPO 電子商務(wù)企業(yè)
企業(yè) IPO 時(shí)間 融資規(guī)模
凡客誠品 原計(jì)劃 2011年第四季度 7.5億美元-10億美元
拉手網(wǎng) 原計(jì)劃 2011年 11月，推遲至 2012年4月 8000萬美元
窩窩團(tuán) 原計(jì)劃 2011年底、2012年初，暫停上市計(jì)劃 1億美元-2億美元
京東商城 2013年 不少于 20億美元
已上市電子商務(wù)企業(yè)表現(xiàn)
企業(yè) IPO時(shí)間 近期運(yùn)營表現(xiàn) 目前股價(jià)
麥考林 2010年10月26日 2011年第三季度營收 5310萬美元，凈虧損 1440萬美元 1.4美元
當(dāng)當(dāng)網(wǎng) 2010年12月8日 2011年第三季度營收 1.425億美元，凈虧損1150萬美元 7美元
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