在奢侈品電商易尚品、呼哈網(wǎng)倒閉，走秀網(wǎng)、尚品網(wǎng)紛紛裁員之時，唯品會則在18日向美國證券交易委員會(SEC)提交了上市申請，擬融資最多1.25億美元，募集的資金將主要用于并購等擴張動作。電商研究員魯振旺認為，奢侈品網(wǎng)站的燒錢速度僅在網(wǎng)站之下，比一般消費品網(wǎng)站的資金需求量大，而目前唯品會賬面4495萬美元的現(xiàn)金流無疑是一個預(yù)警。
2011年5月人人網(wǎng)成功登陸紐交所后，中概股赴美上市的窗口就已閉合。唯品會赴美上市，能否得到美國投資者青睞，還有待市場考證。
資金需求
2009年到2011年，唯品會運營虧損額分別為138.07萬、836.6萬、3299萬美元(其中2011年除去非現(xiàn)金支出的期權(quán)薪酬7393萬美元)。對應(yīng)年份的運營利潤率分別為-49.2%、-25.7%、-14.5%(去除非現(xiàn)金支出的期權(quán)薪酬后)。雖然唯品會目前仍處于運營虧損狀態(tài)，但其營收的增長非常迅速。2009年到2011年其營收分別為280.48萬美元、3258.2萬美元、2.27億美元，3年復(fù)合增長為332.6%，2011年的增速更是高達597%。
唯品會的客戶和訂單增長也很可觀。招股書顯示，2010年第一季度到2011年第四季度，唯品會活躍用戶和總訂單數(shù)分別由3萬人和7.1萬單增加至149.1萬人和668.1萬單�；仡^客占活躍用戶比為60.6%，占總訂單量比為91.9%。截至2011年12月13日，唯品會注冊用戶量達1210萬人，累計客戶超過170萬人。投資了同類網(wǎng)站佳品網(wǎng)的松禾資本投資總監(jiān)張春暉對本報稱，以唯品會現(xiàn)在的營收體量，并綜合其資金流量，現(xiàn)在考慮上市也不足為奇。
唯品會從創(chuàng)立之初就經(jīng)歷多輪融資。2008年，唯品會CEO洪曉波投入2000萬元，2009年到2010年，唯品會通過融資活動分別獲得凈現(xiàn)金173萬和914萬美元，2011年5月，又獲得紅杉資本和DCM總計5000萬美元的資金注入，同年通過發(fā)行A類和B類優(yōu)先股，唯品會融資5170萬美元。2011年年底的三個月內(nèi)，唯品會又分6次獲得招商銀行提供的總計1270萬美元的銀行貸款。
洪曉波告訴本報，上述融資主要用于完善物流體系、升級信息系統(tǒng)和加強推廣。2011年9月、11月、12月唯品會又分別在江蘇、四川、北京建立物流中心以提高配送能力。
2011年，唯品會除去物流體系建設(shè)的開銷和7393萬美元的期權(quán)薪酬支出之外，業(yè)界預(yù)測其運營虧損近3000萬美元，若無新的擴張計劃，再加上銀行還款壓力，唯品會還可以維系正常運營時間不會太久。
上市窗口漸開
與唯品會同時期赴美提交上市申請的有神舟租車和易傳媒。2011年上半年，自人人網(wǎng)與土豆網(wǎng)赴美上市成功之后，迅雷()、盛大文學(xué)、拉手網(wǎng)、窩窩團(微博)、凡客誠品都先后傳出上市消息，其中迅雷和拉手網(wǎng)最終申購沒有成功，悻悻而歸。
紐交所全球上市業(yè)務(wù)部亞洲區(qū)總經(jīng)理楊戈告訴本報，2011年年終中概股的會計丑聞確實讓美國投資者非常失望，但是今年年初受到Facebook上市消息的刺激，新浪和人人網(wǎng)的股價已經(jīng)大幅回升，其他的中概股也有了不錯的表現(xiàn)。
楊戈表示，這顯示美國投資者對中概股的興趣開始恢復(fù)，隨著中概股負面消息的逐漸被消化，以及3月中國公司年報的陸續(xù)公布，投資者對于中國公司的興趣將會更加濃厚。近半年以來，資本市場已經(jīng)累計了很多想到美國上市的中國公司，他們大多做好了上市準備，這次唯品會的試水，可以看作是破冰之旅。
目前，美國道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)，已從去年8月的不到11000點上漲到13000點，納斯達克(微博)指數(shù)也從去年8月的2300多點回升至2900多點。著名投資家吉姆·羅杰斯(Jim. Rogers)對本報稱，上半年，美國經(jīng)濟已經(jīng)有了復(fù)蘇的苗頭，這也會使得投資者有良好信心進行投資。
凱鵬華盈中國區(qū)投資經(jīng)理陳俊宇向本報稱，此次唯品會赴美融資可能并不是因為投資者的壓力，而主要是由于企業(yè)本身的發(fā)展需求。而市場都有自己的周期，也不會一直下行，企業(yè)的投資人看得都很清楚，若是此次融資效果不好，以后可以再選擇其他融資方式，美國資本市場每年都有多次增發(fā)等融資渠道。“目前在所謂的市場低谷時融資，雖然融資金額少股價低，但投資者可以等到股價高時再去退出。”目前唯品會的董事及管理層持股比例為81%，其中聯(lián)合創(chuàng)始人沈亞和洪曉波分別持股23.6%和18.2%，2011年投資唯品會5000萬美元的紅杉資本及DCM聯(lián)合持股19%。
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本文標題：奢侈品電商探路：唯品會赴美IPO
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