神州租車謀求赴美上市，讓年輕的國內租車業一片騷動。
1月18日，神州租車向美國證券交易委員會遞交了上市申請。但其連續三年虧損，赴美上市首先是為了還債的事實，讓其陷入爭議漩渦。
“第一名”的含金量
“rapidly evolving(快速發展)” 和“most recognized(認知度高)”……翻開神州租車厚達182頁的英文招股說明書，盡管處處充斥著此類頗具感情色彩的字眼，然而，白紙黑字的財務數據卻提醒大家，別太樂觀。
去年5月份接受《中國經濟周刊》采訪時，神州租車僅擁有1.5萬輛。而8個月后，這一數字已變成了2.6萬輛。這意味著神州租車的規模相當于中國其他8家大型租車公司的車隊總和，是第二大租車公司一嗨租車車隊規模的4倍。
此外，招股說明書顯示，神州租車的網絡覆蓋率和用戶數也都居行業第一。截至2011年12月31日，神州租車覆蓋了中國所有省份的66個城市及直轄市，共有超過92萬注冊會員。根據獨立咨詢公司Roland Berger的數據，以營收計算，神州租車在中國汽車租賃市場的份額也排名第一。
然而，這一連串的“第一”究竟有多少含金量？
2009年、2010年以及2011年前9個月，神州租車的凈虧損分別為320萬元人民幣、4330萬元人民幣以及1.176億元人民幣。在一連串的虧損數字下，招股說明書坦言：“我們在未來一段時間可能都無法盈利�！�
一個連年虧損的企業可以上市嗎？記者特意翻閱了美國主板上市標準。美國證監會規定，上市公司必須滿足四個條件中任意一個，其中包括盈利標準、現金流標準、市值標準和關聯公司標準。
作為一個虧損企業，盈利標準首先無法符合；而其2011年前9個月的收入為4.894億元人民幣(約合7670萬美元)，也就是說，目前已知的營收剛剛達到納斯達克上市的最低標準7500萬美元。鑒于目前神州租車尚處于預披露階段，其股價和市值尚屬未知。就目前的資料顯示，神州租車很像一個“踩著二本線”考進大學的學生。
招股說明書認為，神州租車的發展速度可能無法持續，且一旦發展速度不足，將嚴重影響公司業務。
上市籌錢好還債
神州租車從2009年成立起一直保持著火箭式的發展速度。公司營收從2009年的5400萬元上升至2011年前9個月的4.894億元；車隊規模從2009年底的692輛增長至如今的2.6萬輛�！拔覀兾磥頍o法持續這樣的高速發展，投資者也不能根據過去的發展速度來預測我們的未來�！�
招股說明書同時指出，神州租車的運營和發展對資金需求極大。如果無法籌集到額外的資金，將對公司財務造成實質性影響。
截至目前，神州租車很大程度上依賴于貸款。其中貸款主要來自金融機構、資本租賃，以及其股東聯想控股。截至2011年9月30日，神州租車累計從金融機構借貸17.355億元，資本性租賃共590萬元，從聯想控股借貸5.496億元。神州租車2010年車輛收購的支出為人民幣8.675億元，2011年前9個月這一支出達到13.924億元。面對如此大額的貸款，神州租車則“無法從日常運營中獲得足夠的現金流”。
難怪神州租車在IPO資金用途欄填寫的第一條內容就是“償還債務”了。
其實，虧損的并不是神州一家公司。至尊租車董事長何偉軍向《中國經濟周刊》坦言，這是一個全虧損的行業，大家都沒有盈利。
為了讓更多人體驗租車，進入到這一消費領域，過去一年，神州租車大幅調低租車成本，甚至推出首次租車首日免單的優惠活動。城郊用車一天的租車費用甚至降低到50元~80元。
何偉軍認為，降價是一把雙刃劍，既成就了神州租車的飛速擴張，也是其虧損的一大理由。何偉軍算了一筆賬：一輛成本為10萬左右的新車，按照5年折舊，每年折舊2萬，平均到每個月的成本約為1700元，即使出租率為100%，按照每月30天計算，每天的成本也要60元。再加上車輛保險、保養等費用，神州租車以當前的價格運作是在負利潤經營。
何偉軍認為這是一種打擊全行業的行為，而至今，至尊租車的價格仍然保持在每天100~200元。
冷眼旁觀的老二和老三
在國內租車市場上，分踞北京、上海、深圳的神州租車、一嗨租車和至尊租車，三足鼎立，氣質各異。
陸正耀說：“中國的事情就是這樣，如果行動不快，可能就抓不住發展時機�！痹隗w量膨脹的背后，神州租車預估了一個無限廣大的租車市場。如果按照美國的汽車保有率、中國的交通承載能力等因素計算，中國將有幾億人有租車的需求。目前，美國有250萬輛可供租賃的汽車，而中國只有18萬輛，中國汽車租賃發展空間巨大。神州租車在樂觀的預估中迅速長大。
一嗨租車CEO章瑞平則保留著開發汽車調度軟件時養成的精細，他研究全程化管理，通過自行研發和改良的汽車調度管理系統，搭配CRM等技術，搭建了中央數據服務中心，并在車輛管理上占領優勢。
而至尊董事長何偉軍，則在計算著門店和每輛車的運營收益，“如果在虧損，購置的車輛越多，意味著虧損越多，所以要計算每一次擴張所帶來的效益”。這也是為何至尊成立最早，如今只保留著幾千輛運營車輛的原因，量入為出、謹慎低調。
如果成功登陸紐交所，神州租車將再次融資3億美元，這是神州的又一輪勝利。對此，另兩家公司冷眼旁觀。
章瑞平認為，是近兩三年資本的介入提速了汽車租賃業的發展，他對《中國經濟周刊》表示，汽車租賃業歸根結底還是服務行業，“不上市并不意味著競爭力的弱化或者出局，相對來說可能發展稍為緩慢一些。但市場是無情的，如果不用心去經營和服務，消費者會用腳去投票”。
而何偉軍則直接表示，過度資本驅動對行業的健康發展是有害的。他告訴《中國經濟周刊》，關鍵是看效益，如果投一家店虧損一家，那么擴張店面、增加車輛只會加速虧損，至尊當前還是會將著重點放在提升服務品質和增加客戶的租車體驗上。
一位租車企業負責人說，我們希望它上市成功，這將帶動我們上市的進程。要么它最終以這種發展速度和模式真正贏得市場；要么在擴張中跌倒，市場重新洗牌，我們依然會保持穩健的步伐。
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本文標題：神州租車踩線上市：大把花錢飛速擴張
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