在歷經(jīng)半年多的赴美上市窗口關(guān)閉期后，唯品會(huì)作為窗口開(kāi)放后首只敲門(mén)的中概股，如愿于美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月23日，正式登陸紐交所，成為2012年首家赴美IPO成功的中國(guó)公司。
不過(guò)，唯品會(huì)上市的成績(jī)單并不好看，上市首日便遭破發(fā)。
伴隨著唯品會(huì)的上市，國(guó)內(nèi)電商行業(yè)又開(kāi)始蠢蠢欲動(dòng)，相繼傳出凡客、京東等B2C網(wǎng)站也將IPO的消息。雖然最終被辟謠，但唯品會(huì)依然成為了中國(guó)電商企業(yè)今年赴美IPO的敲門(mén)磚。
事件
上市首日即遭破發(fā)
3月23日，唯品會(huì)管理層在紐交所成功敲響開(kāi)市鐘，慶祝IPO成功。
唯品會(huì)招股說(shuō)明書(shū)顯示，其于2008年底正式上線，2009年至2011年凈營(yíng)收分別為280萬(wàn)美元、3258萬(wàn)美元和2.27億美元；同期，相應(yīng)的凈虧損分別為138 .07萬(wàn)美元、836.58萬(wàn)美元和1.07億美元。
據(jù)唯品會(huì)提交的IPO補(bǔ)充申請(qǐng)文件顯示，其最初將發(fā)行區(qū)間價(jià)定為8.5-10.5美元，上市當(dāng)天臨時(shí)下調(diào)發(fā)行價(jià)至6.5美元，開(kāi)盤(pán)即遭遇“破發(fā)”跌至5.99美元。交易首日收盤(pán)價(jià)為5.5美元，全日較發(fā)行價(jià)下跌15.38%。
按交易首日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，唯品會(huì)公司市值約2.68億美元。
上市過(guò)程一波三折
雖然唯品會(huì)最終成功上市，但在此之前，曾一度傳出唯品會(huì)上市被擱淺的消息。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)CEO也曾公開(kāi)表示，唯品會(huì)在香港路演中未獲得任何訂單。這些傳言使唯品會(huì)的上市過(guò)程一波三折。
事實(shí)上，唯品會(huì)的上市從一開(kāi)始就被矚目。自去年8月土豆網(wǎng)上市后，中資企業(yè)在美國(guó)上市陸續(xù)遭遇挫折，迅雷、盛大文學(xué)、拉手網(wǎng)相繼臨門(mén)收手，推遲IPO日程。
唯品會(huì)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官沈亞曾表示，唯品會(huì)從2011年開(kāi)始籌劃IPO相關(guān)事宜，之后雖然注意到市場(chǎng)的環(huán)境不利，但由于公司的業(yè)務(wù)發(fā)展健康成熟，因此仍然決定按照原計(jì)劃上市。
分析
唯品會(huì)虧損或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大
截至本周，唯品會(huì)股價(jià)持續(xù)下跌，較IPO發(fā)行價(jià)已經(jīng)累計(jì)下跌27.7%。
因此，從目前的情況來(lái)看，唯品會(huì)雖然實(shí)現(xiàn)了上市的“破冰”，但是其遭大幅“破發(fā)”的結(jié)果，對(duì)中國(guó)公司的后續(xù)上市并沒(méi)有起到什么提振的作用。
對(duì)此，此前上市呼聲最高的兩大電商巨頭京東商城和當(dāng)當(dāng)網(wǎng)，及此前曾暫停上市的迅雷、拉手網(wǎng)和盛大文學(xué)，均稱(chēng)不便對(duì)此表態(tài)。
記者查詢(xún)相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2009年、2010年和2011年，唯品會(huì)的凈營(yíng)收分別為280萬(wàn)、3258萬(wàn)和2.27億美元。2010年和2011年的同比營(yíng)收增速分別在1000%和600%左右。同期，唯品會(huì)凈虧損分別為138萬(wàn)、837萬(wàn)和1.07億美元，對(duì)應(yīng)的虧損擴(kuò)大速度分別大約為500%和1000%。對(duì)此，有分析師表示，網(wǎng)站運(yùn)營(yíng)成本偏高或成為唯品會(huì)虧損主因。
此外，從行業(yè)來(lái)看，唯品會(huì)所處的奢侈品B2C市場(chǎng)向來(lái)是電商競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的領(lǐng)域。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2010年至2012年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)已披露的珠寶、包飾、服裝服飾等奢侈品相關(guān)的電商網(wǎng)站投資23筆，披露資金的21筆投資時(shí)間投資總額達(dá)5.29億美元，呈現(xiàn)過(guò)熱的趨勢(shì)。
有分析人士認(rèn)為，唯品會(huì)的上市不僅不會(huì)解救公司資金的燃眉之急，或許還將令公司虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。
影響
唯品會(huì)被破發(fā)籠罩 2012年資本熱情恐難持續(xù)
受唯品會(huì)上市破發(fā)影響，有分析人士指出，這或許將影響其他電商企業(yè)的上市融資計(jì)劃。從近兩年的國(guó)內(nèi)電商行業(yè)發(fā)展軌跡來(lái)看，“燒錢(qián)”成了電商企業(yè)一致的做法。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，電商運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵是資金鏈。IPO可滿足B2C網(wǎng)站的融資需求，擁有充足的現(xiàn)金量后，電商就能進(jìn)行更大的產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)營(yíng)，從而優(yōu)勝于競(jìng)爭(zhēng)者。這也是多家網(wǎng)站紛紛上市的主要原因。
但由于電商市場(chǎng)目前的競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，瘋狂擴(kuò)張規(guī)模，戰(zhàn)、價(jià)格戰(zhàn)等手段層出不窮，燒錢(qián)的速度也更快，即便上市成功也依舊虧損。
但一個(gè)不得不接受的現(xiàn)實(shí)是，資本市場(chǎng)似乎不太愿意為持續(xù)“燒錢(qián)”的電商模式買(mǎi)單。以唯品會(huì)為例，2009年—2011年，公司對(duì)應(yīng)凈虧損分別為138萬(wàn)美元、837萬(wàn)美元和1.07億美元。不過(guò)，公司總營(yíng)業(yè)開(kāi)支占營(yíng)業(yè)收入比重卻從2009年的57.5%上升至2011年的66%。
有業(yè)內(nèi)人士表示，目前電商公司的燒錢(qián)模式已經(jīng)讓投資人產(chǎn)生了疑慮，故未來(lái)不排除對(duì)部分公司融資產(chǎn)生負(fù)面影響。當(dāng)然，中概股私有化風(fēng)行也是一個(gè)問(wèn)題，反映出海外投資者對(duì)部分上市公司已經(jīng)不太認(rèn)可。
延伸
來(lái)自清科研究中心最新數(shù)據(jù)顯示，2011年，電子商務(wù)作為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)時(shí)代的先鋒應(yīng)用引得資本廣泛關(guān)注，投資事件頻發(fā)。
從網(wǎng)上零售細(xì)分品類(lèi)劃分來(lái)看，服裝服飾、珠寶及奢侈品、食品領(lǐng)域電商投資案例分列前三名。從電商屬性劃分來(lái)看，網(wǎng)上零售、、電商服務(wù)提供商等均不同程度獲得資本關(guān)注。
不過(guò)，從2011年上、下半年投資分布情況來(lái)看，下半年電商投資熱情明顯放緩，披露投資事件34起，僅占全年披露93起投資案例的三分之一，遠(yuǎn)不及2011年上半年投資情況。
在中國(guó)電商市場(chǎng)發(fā)展被看空之后，加之二級(jí)市場(chǎng)IPO遇冷，資本對(duì)于電商的投資更顯慎重，逐漸從跑馬圈地時(shí)代趨于理性。
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京東商城否認(rèn)重啟IPO
唯品會(huì)成功上市后，另一家國(guó)內(nèi)電商巨頭京東商城近日頻繁被曝出IPO的消息，還有消息稱(chēng)京東商城開(kāi)始秘密和多家投資銀行接觸，計(jì)劃重啟IPO。
但對(duì)于這些傳聞，京東商城方面負(fù)責(zé)人予以否認(rèn)，稱(chēng)目前不急于尋找新一筆融資。
從京東商城此前公布的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2011年底，其注冊(cè)用戶(hù)超過(guò)3000萬(wàn)人，每日交易金額超過(guò)1億元。而從投行方面給出的數(shù)據(jù)來(lái)看，京東商城2011年年銷(xiāo)售額為210億元，較2010年銷(xiāo)售額增長(zhǎng)105%。
不過(guò)，京東商城自2011年開(kāi)始頻繁引入高管人才，被外界解讀成在為上市做鋪墊。但京東商城董事局主席、CEO卻對(duì)外宣稱(chēng)設(shè)立以上高管職位只是為了業(yè)務(wù)發(fā)展需要，在2013年之前京東不會(huì)考慮上市。
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