[ 蘇丹瑞把這種做法稱為“云月模式”，他強(qiáng)調(diào)，這種定位更像是一個產(chǎn)業(yè)投資者，而非一個純粹的財(cái)務(wù)投資者,僅僅關(guān)注進(jìn)入退出的溢價回報(bào) ]
云月投資合伙人蘇丹瑞最近又多了個新的頭銜：廣州英愛貿(mào)易有限公司（下稱“廣州英愛”）董事長。緣由在于近日云月投資完成了對廣州英愛絕對控股權(quán)的收購，成為廣州英愛的境外持有人。
據(jù)悉，本次收購及后續(xù)總投資約為1億美元，云月投資將占據(jù)廣州英愛超過50%的股權(quán)，廣州英愛原有的管理團(tuán)隊(duì)繼續(xù)持有小部分的股權(quán)。
資料顯示，廣州英愛創(chuàng)立于1995年，是一家設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售0~4歲中高檔嬰童用品的企業(yè)，目前擁有4000多個品種的產(chǎn)品，進(jìn)駐150個城市，布局近1000個銷售網(wǎng)點(diǎn)。
對于自己的新身份，蘇丹瑞將其比喻為“以裁判或是教練的角色介入企業(yè)，目的讓其在下個15年繼續(xù)高速成長”。而他也向記者透露，這已是云月投資在中國市場投資的12個項(xiàng)目中第六家由其絕對控股的企業(yè)。
反客為主
收購之后，云月投資對企業(yè)進(jìn)行了大規(guī)模的調(diào)整。據(jù)蘇丹瑞介紹，目前云月投資在廣州英愛現(xiàn)有團(tuán)隊(duì)的基礎(chǔ)上，委派其運(yùn)營團(tuán)隊(duì)的3名成員參與公司的管理，并在董事會里占有大多數(shù)席位。同時外聘了5位在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、電子商務(wù)、ERP、IT系統(tǒng)、財(cái)務(wù)控制等方面有經(jīng)驗(yàn)的專家入駐企業(yè)。此外，在商務(wù)拓展方面，云月投資已為廣州英愛“物色”了三個潛在行業(yè)并購對象，其中兩家企業(yè)將有望在今年年底前完成對它們的并購。
因?yàn)檫@個投資成為廣州英愛董事的云月投資高級副總裁茅矛也變得忙碌起來。“我得很關(guān)心這個企業(yè)，企業(yè)遇到問題時哪些是現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)能夠解決的，哪些是現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)不能解決的。不能解決我們怎么幫他，我們是貢獻(xiàn)一些關(guān)系給他還是我們幫他們再招一些人來提升他們的管理團(tuán)隊(duì)？所以，這就是為什么我們團(tuán)隊(duì)有30個人的原因。”
據(jù)悉，針對這個項(xiàng)目，云月投資組成了5個人的小組，每個星期都會在企業(yè)里固定待上兩三天，有時甚至一待就是幾個星期。
在蘇丹瑞看來，并不是每個企業(yè)都可以通過運(yùn)營和管理的介入取得成功，他們不單單需要資金，更需要管理和運(yùn)營方面的一些專長和經(jīng)驗(yàn)，這對于云月投資而言正好是個可以介入的機(jī)會。對于中國企業(yè)來說，那些企業(yè)如果只是想單單通過自己的方式進(jìn)行增長，而不是借助外面的一些投資者的經(jīng)驗(yàn)和價值的話，這樣的企業(yè)是不會成功的。
據(jù)廣州英愛首席運(yùn)營官劉建鴻透露，廣州英愛旗下的嬰童用品銷售額最近4年來的年復(fù)合增長率不低于48%，云月投資入主后，將在今后三年以每年400~500個網(wǎng)點(diǎn)的拓展速度推進(jìn)，并計(jì)劃在2013年左右啟動上市計(jì)劃。
云月模式
占據(jù)企業(yè)小股權(quán)，最終以退出賺取溢價向來是VC/PE行業(yè)的游戲規(guī)則。從這一角度而言，云月投資這種費(fèi)時費(fèi)力的做法顯然不那么討巧。
對此，蘇丹瑞向記者解釋，與一般投資機(jī)構(gòu)大撒網(wǎng)的做法有所不同的是，云月投資關(guān)注相對小的“樣本池”，目的在于做一些精品的企業(yè)。“我們的投資模式與其他PE不同，希望作為企業(yè)擁有者參與企業(yè)內(nèi)務(wù)，通過參與被投企業(yè)的一些經(jīng)營和管理，為被投企業(yè)的運(yùn)營、業(yè)務(wù)拓展及財(cái)務(wù)管控方面提供幫助。”
蘇丹瑞把這種做法稱為“云月模式”，他強(qiáng)調(diào)，這種定位更像是一個產(chǎn)業(yè)投資者，而非一個純粹的財(cái)務(wù)投資者,僅僅關(guān)注進(jìn)入退出的溢價回報(bào)。“我們希望作為企業(yè)的擁有者，而不只是一個企業(yè)在發(fā)展過程中的‘過路客’而已。”
在基金的設(shè)置上，云月投資有著與其他PE完全不同的做法。據(jù)悉，云月投資的基金存續(xù)期長達(dá)10~15年，現(xiàn)LP每年以分紅的形式獲利，而不是等到基金存續(xù)期到期后一次性拿回投資。對此，在茅矛看來，如果被投企業(yè)每年盈利、每年分紅，云月投資不會完全退出，甚至?xí)兂梢粋�長期持有的策略。
其實(shí)，在“云月模式”的背后，云月投資有著更深層次的考慮。
茅矛向記者坦言，“云月模式”的做法在一定程度上也是規(guī)避行業(yè)投資激烈、錯位競爭的一種做法。他指出，其實(shí)對于投資機(jī)構(gòu)的收益而言，它由兩部分組成，一部分是企業(yè)自身增長給投資機(jī)構(gòu)帶來的回報(bào)，另一部分則是在項(xiàng)目退出時的企業(yè)估值。
“前幾年一二級市場有明顯的價差，Pre-IPO的溢價很高，但從去年開始，這種價差正在逐漸變小，這讓投資機(jī)構(gòu)想要預(yù)判退出時的估值已變得越來越困難。”茅矛說，“在后者存在諸多不確定性的時候，我們更愿意把‘寶’壓在前者。”
資料顯示，目前云月投資管理基金規(guī)模超過5億美元，其第三期基金于去年募集完成，總額超過2億美元。已投資的項(xiàng)目包括掌上靈通、捷銀支付、Jawbone、北海果香園、云南林業(yè)等。目前在其投資的12個項(xiàng)目中已有4個全部退出，另有2個將分別以上市及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式實(shí)現(xiàn)退出。
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本文標(biāo)題：控股廣州英愛 “云月模式”尋求錯位競爭
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