辛苑薇 上海報道
繼迅雷、盛大文學、拉手網赴美IPO折戟后，唯品會再闖關。
2月18日，品牌折扣網站唯品會向美國證券交易委員會(SEC)提交了IPO申請文件，擬籌集最多1.25億美元資金。
成立于2008年的唯品會最初定位“奢侈品網購”，半年后發現這是一條極其漫長且艱巨的道路，便于2009年初轉型“品牌折扣”網站。目前唯品會上擁有1900個流行品牌，2011年凈營收為2.27億美元，同期凈虧損1.07億美元。
對于巨額虧損，唯品會方面以“上市靜默期”拒絕接受采訪。而未經證實的消息是，唯品會在2011年運營費用中計入近8000萬美元期權發放費用，以及在昆山、成都、北京擴建的三大部分固定資產費等，這是其2011年巨虧的原因之一。
如果IPO順利進行，唯品會將成為中國電子商務領域上市最快的公司，搶先于名聲及規模已經遠勝于它的凡客、京東。據唯品會公開披露的資料顯示，高盛集團、德意志銀行和奧本海默基金將擔任唯品會的IPO承銷商，股票代碼為“VIPS”。
模式爭議
“客單價越低、利潤率越低，這是唯品會出現重大虧損的重要原因之一。
“我對它的上市并不感到驚訝。” 華強北在線副總裁龔文祥認為，唯品會是中國華南地區電子商務發展最成功的公司之一。截至2011年12月13日，唯品會注冊用戶量達1210萬人，累計客戶超過170萬人。
不過，唯品會采用的“品牌折扣+限時搶購”模式，本身也存在諸多爭議和疑慮。
記者了解到，唯品會上線之初欲發力“奢侈品網購”市場，但僅僅半年就選擇另辟蹊徑。據粗略估算，目前，奢侈品只占唯品會大約20%-30%的收入比例。
“奢侈品網購”是中國近幾年流行起來的現象，尚品網、佳品網、網易尚品等公司都先后浮出水面。
但 “奢侈品網購”更像海市蜃樓，仍停留在美好構想中。據記者了解，包括Louis Vuitton(路易威登)、Herms(愛馬仕)、Chanel(香奈兒)等在內部分國際頂級品牌都不愿將貨品直接授權給網絡公司，在國內只有直營店。
奢侈品賣的不僅僅是商品本身，還包括環境、服務等諸多附加值。中國部分奢侈品網站只能和奢侈品授權商間接合作，但合作形式模糊，甚至存在被頂尖奢侈品品牌訴訟的危險。因此，大部分奢侈品網站主要以采取國內外專賣店小批量采購的形式。
貨源已經成為制約奢侈品網購發展的重要掣肘。加之，包括以尚品網為代表的奢侈品網站以“會員制”形式拓展，阻擋了本身就仍是小眾的消費群體。
有消息稱，尚品網于春節前后進行了大規模裁員。網易尚品在經營一年后，也宣告終止服務。“奢侈品網購要在中國市場真正流行預計還需要至少三至五年。”龔文祥說。
唯品會及時調整了方向和經營思路。據記者了解到，唯品會1900多個流行品牌中，大部分是中端消費品，平均客單價大約為200元/位。目前，淘寶客單價大約100-150元/位。換言之，唯品會僅僅比淘寶網高端一點，離真正的“奢侈品網購”相距甚遠。
“唯品會這樣的產品定位有助于它將市場做大，滿足前期市場發展增長的需求。”龔文祥分析，將品牌定位降低，也有效解決了貨源問題。據了解，國內大部分中高端品牌愿意和唯品會展開代購合作，這將大大降低庫存和占有的資金量。
不過，縱觀未來前景，唯品會仍存諸多隱憂。“客單價越低、利潤率越低，這是唯品會出現重大虧損的重要原因之一。”龔文祥說道，“融資之后，唯品會需要將其產品定位、客單價不斷提高。”
此外，“品牌折扣+限時搶購”模式，從長遠來看，將必然受到規模擴張的挑戰。龔文祥認為，“這種發展模式在營收增長至10億美元時，將遭遇瓶頸。”
IPO回暖?
唯品會、易傳媒的再沖刺是否意味著中國企業赴美IPO市場已經回暖?
無獨有偶，在唯品會沖刺上市之際，中國廣告商易傳媒近日也向SEC遞交了上市申請文件。易傳媒上市地點為納斯達克，主承銷商為高盛，融資規模與唯品會相當，計劃融資1億美元。
在此之前，迅雷、盛大文學和拉手網等多家在中國具有很大品牌影響力的公司都曾遭受重挫，上市未果。在此時機，唯品會、易傳媒的再沖刺是否意味著中國企業赴美IPO市場已經回暖?
從國際資本環境來看，歐債危機雖然沒有解除，但近期希臘援助計劃獲批預期增強，美國股市走勢穩定。而中國概念股經過去年的誠信危機和“大流血”，已經跌到低谷。投行人士普遍預計，這種狀況不可能再繼續惡化。
漢能投資高級投資經理張華光表示：“從市場走勢來看，美國IPO環境并沒有重大改善。但是，Facebook的上市將有助于提振市場信心。消費品網購和新媒體的概念都比之前傳統互聯網更具有新穎性。”唯品會、易傳媒選擇此時上市，不可避免地想有“博一次”的豪情。
龔文祥告訴記者，“早在半年前，曾聽說唯品會將在今年3月上市。目前，時間恰好如此精確。由此推測，唯品會上市應該更多是出于自身發展的需求。”
同時，不得不提及的是，唯品會的融資背后站著一個重量級推手——紅杉資本。紅杉資本曾被稱為上市“金手指”，推動多家中國公司赴美上市。在中國電商領域，打造了著名的“中國B2C第一股”——麥考林。
只是，麥考林上市之后，股價表現慘烈，從最初的18美元左右一路下跌到當前的1.37美元。唯品會要避免重蹈麥考林覆轍的關鍵，還是要做好自身業務，交出令人滿意的答卷。
根據唯品會公開信息顯示，公司計劃將IPO所得收入用于資本支出，如：增強自身IT系統，以及可能會進行的并購交易。
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本文標題：奢侈品網購轉型樣本：唯品會闖關上市
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