多年糾葛的阿里巴巴(01688.HK)與雅虎之間的關系如今又邁入新的階段。
北京時間5月21日，阿里巴巴集團與雅虎聯合宣布，阿里巴巴集團將以71億美元回購雅虎手里所持有的其股份的一半，即阿里巴巴集團股權的20%。若未來阿里巴巴集團進行IPO，阿里巴巴集團有權在IPO之際回購雅虎剩余持有股份的50%。
而隨著阿里巴巴的壯大發展與雅虎的消沉沒落，這項被認為雙贏的計劃似乎還是雅虎吃了虧。如今，對于阿里集團的首要課題是資金籌借，而若取得這筆巨額回購款，分紅與回購被認為是雅虎最有可能的做法。
各取所需 雅虎“吃虧”
阿里巴巴與雅虎的關系跌宕起伏，如今終于對回購一事達成一致。
“說是雙方迫不得已的選擇可能并不準確，但至少雙方通過此次回購能夠達到各取所需的效果吧。”一位港股分析師向本報記者表示。
對回購一事，阿里巴巴和雅虎也都表示這是符合雙方利益的最佳方案。不過，一些知名人士認為，這次是雅虎“吃虧了”。
“這次回購按照上次協議分兩期，第一期回購20%股權，耗資71億美元，未來要回購20%的股權，總共加起來可能約150億美元。當時的10億美元的投資，如今變成150億美元，對于馬云來講這個代價似乎昂貴了一點。但對于雅虎來講，首先，阿里巴巴目前估值或許遠遠不止350億美元；第二，雅虎對于馬云回購的要求談判得如此順利，沒有獅子大開口，這讓我想起它當年拒絕谷歌以460億美元來收購它的這個錯誤，我想這會不會是另一個錯誤。”中國社會科學院經濟學博士馬光遠如是分析。
創新工場董事長兼首席執行官李開復亦在其個人微博轉發“市場報道的阿里巴巴集團最終對外公布的集團估值高達350億美元”這個言論，并表示：“別‘高達’了，阿里的估值8個月前就是320億了。”
中國電子商務研究中心高級分析師張周平向記者表示：“李開復的觀點也是指外界對阿里巴巴的估值明顯偏低，業內普遍觀點是阿里集團目前估值遠不止350億元。”
完成夙愿 背負巨債
回購一事如若完成，阿里巴巴可謂一解此前夙愿。
“在回購股份以后，馬云可以真正消除控制權旁落的擔憂，他和他的團隊以后可以把主要精力放在阿里巴巴未來的戰略和上市上，不用擔心股東之間存在的分歧，也不用擔心控制權的失去。”馬光遠認為，回購事件是“馬云的一次勝利”。
值得一提的是，由于此事耗資巨大且時間緊迫，阿里集團如何籌資被廣為關注。
張周平認為：“根據回購協議，這一融資任務必須在未來6個月內完成，至少從目前情況看，阿里巴巴完成股權回購所需的資金缺口依然很大。雖然阿里跟各大私募、銀行的關系都還不錯，但還是讓人有點擔憂。”
去年9月，阿里巴巴集團以350億美元的估值向包括云鋒基金、俄羅斯風險投資公司DST、銀湖等基金公司出售了大約5%的管理層及員工持股，這讓阿里集團獲得17億美元左右的融資。此外，今年2月初，阿里巴巴又獲得銀團貸款30億美元、貸款利率在4%左右的3年期貸款。
“因為此時需要資金不僅是回購一事，還包括阿里巴巴B2B公司的私有化。私有化一事已經股東大會通過，回購所需的71億美元，加之私有化所需的25億美元，阿里集團負債將近百億美元。” 張周平分析。
5月25日，阿里巴巴舉行2012年股東特別大會及法院會議，上市公司股東就私有化建議進行投票表決，并獲通過。
市場傳聞，阿里巴巴集團最多可能從國家開發銀行貸款20億美元，再通過多家跨國銀行組成的財團貸款20億美元。但阿里巴巴集團發言人拒絕發表評論，國家開發銀行發言人尚未對此置評。
據國外媒體報道，中投公司正與阿里巴巴洽談合作，最多20億美元股權的談判已進入后期階段，阿里巴巴集團正尋求獲得用于從雅虎回購股權所需的最后一部分資金。
雅虎：或分紅？或回購？
作為曾經的國際互聯網巨頭，雅虎的沒落令外界觸目驚心，目前市值只有約185億美元，比最高的時候減少近九成。
“高層人事變動不斷，業績增長緩慢，市場份額不斷受到Facebook、谷歌等公司的侵蝕，這些都在近年困擾著雅虎。”一位國際市場分析師向記者表示，雅虎現今的困局主因是近年戰略不當，且一直沒能找到新的盈利增長點。
雖然有點吃虧，外界依然對雅虎放手阿里股權表示贊賞，主因便是出售亞洲資產將給雅虎帶來現金，并簡化雅虎的結構，使投資者能更方便地對其核心業務估值。與此同時，手握重金的雅虎將如何處理這筆資金也正為外界熱議。
“我認為這筆龐大的資金并不會對雅虎業務發展產生直接的促進作用，雅虎的財務并沒有緊張到缺錢去投資的地步。而由于長久經營不暢，雅虎股東方已經強烈不滿，這筆資金很有可能進行股東分紅，對公司內部人員進行短期安撫。此外，目前雅虎股價很低，高層也有可能在二級市場回購股份。” 張周平稱。
“最近幾年，雅虎買公司，買一個死一個。所以只有拿來回購股票，或者發個大股息。”李開復評述雅虎會如何使用這筆錢時與上述分析人士觀點一致。
新聞背景
阿里巴巴與雅虎的“愛恨情仇”
2005年8月，阿里巴巴與雅虎正式聯姻，雅虎以10億美元加上雅虎中國的全部資產換來阿里巴巴集團40%的股權。
2007年11月，阿里巴巴在香港聯交所掛牌上市，一躍成為中國互聯網首個市值超過200億美元的公司，雅虎的收益最大。
2009年8月，阿里巴巴集團宣布將剝離2008年加入中國雅虎的分類信息業務，成為兩者高調合作后的一大挫折。
2010年9月，阿里巴巴欲回購雅虎所持股份，雅虎堅決抵制，矛盾激化。
2010年10月后按照2005年的協議，雅虎在阿里巴巴集團的董事會席位數將增加到兩個，與馬云等阿里巴巴集團管理層席位數相同。除此之外，雅虎投票權增至39%，而馬云等管理層的投票權卻降至31.7%。“馬云不被辭退”條款亦到期，馬云等阿里巴巴集團管理層相當被動。
2011年7月，支付寶股權轉讓事件正式簽署協議，支付寶的控股公司承諾在上市時予以阿里巴巴集團一次性的現金回報，雅虎方面對這個結果表示滿意。
2011年9月，堅決反對阿里巴巴回購股份的雅虎CEO卡羅爾巴茨被公司董事會辭去職務，阿里巴巴回購雅虎形勢趨暖。
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本文標題：阿里巴巴高價贖身不吃虧 雅虎獲巨款或分紅
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