鄧瑤 北京、青島報道
今年以來，曾經紅極一時的中國概念股在北美資本市場遭遇集體做空。這場針對在北美尤其是在美國上市的中國公司的獵殺行動，被業內稱為“屠鯨行動”。
中概股被大舉停牌、摘牌、限制買入。Wind資訊顯示，今年前11個月，累計從美國主板市場退市的中概股有28家，而目前在美通過各種類型上市的公司總計為257家。這意味著每10家中概股公司中，就有一家離開美國。
受巨額利潤誘惑，許多做空者已從上市公司天然的“監督者”，變異成不擇手段的逐利者。紐約一家對沖基金經理說，過去一年投資中國股票唯一的賺錢方式就是做空。
12月3日，全國工商聯并購公會、Forbes中文網、國浩律師事務所共同發布《在美中概企業問題分析及退市轉板策略報告》，該報告顯示，最后真正被證實有問題的中概股只是少數。而很多中概股受到攻擊的理由都是無中生有，或者存在對國外規則理解上的細微瑕疵。中概股群體卻因此代價慘重。即便做空機構被指控為故意操縱股價，也鮮有中概股公司有精力和金錢訴諸法律。
真正可怕的是，做空中概股的產業化趨勢進一步深化。目前，做空中概股在美國已形成一條清晰的產業鏈，狩獵者主要有第三方研究機構(發布虛假研究報告)、對沖基金(做空股票)、律師事務所(代理集體訴訟)。
信息是整個做空產業鏈的核心“原材料”。那么，做空者如何獲得中概股的財務數據、客戶資料、股東信息，誰又出賣了公司的商業機密？
正如打獵需要一條好獵狗一樣，“屠鯨”這樣的大行動，自然不是渾水、香櫞這樣一兩家公司就能完成的任務。據本報記者調查了解，做空者的信息資料大多來自國內非法研究機構，整個做空過程伴隨著商業間諜、收買勾結、偷盜竊取等行為。
出賣
青島聯信商務咨詢有限公司(下稱青島聯信)在華爾街的中概股做空圈子里聲名鵲起，始于做空機構渾水公司(Muddy Waters)幾單成功的中概股做空案例。
青島聯信的官方資料顯示，公司成立于1997年，致力于專業化的信用資料及信用管理服務，具體提供的內容包括企業信用風險管理、資信調查、信用報告、應收賬款管理、欠款追收、企業查詢、市場行業調研等。
最先從青島聯信手中購買信用資料的華爾街客戶并不是渾水、老虎基金這樣的專業做空機構，而是一些獨立投資研究者。
2009年，從來沒有到過中國大陸的美國獨立投資人John Bird成功獵殺中國天一醫藥(CSKI)，青島聯信提供的一份中國天一醫藥的工商資料，被John Bird形容為“這些文件就像是給一個臨終病人照X光”。
類似John Bird這樣的獨立投資者對青島聯信的追捧，為青島聯信招來了專業做空機構和對沖基金的訂單。
一家遭遇做空的中概股公司總裁告訴本報記者：“渾水是青島聯信的大客戶，其輝煌戰績大多離不開青島聯信提供的信用資料；隨著渾水名聲大噪，青島聯信也成為華爾街中概股做空圈內的著名咨詢機構。”
自2009年成立不到一年半時間，渾水做空了八只中概股。2010年11月，渾水僅用23天獵殺了中國新能源企業大連綠諾(RINO)，成為做空者的一次標志性戰役。
最近兩個月的密集做空中概股行動中，青島聯信出售的工商資料再次充當了武器。今年9月1日，多倫多上市的希爾威金屬礦業有限公司(SVM)收到一封6分加元平郵匿名信，信的大標題是“希爾威可能存在高達13億美元的會計欺詐”。在匿名信的首頁，匿名者以注釋的形式暗示其信息來源：彭博(Bloomberg)曾在文中描述，這些數據可以從中國信用報告供應商青島聯信獲得。
“匿名者如此供認數據來源的方式很巧妙，拒絕直接透露消息源，又暗示了獲取數據的途徑。” 希爾威的一位高管對本報記者表示。
隨后，希爾威以客戶身份用1500元向青島聯信購買了一份自己公司的工商資料，發現這份資料與希爾威向工商總局申報的資料一樣。后來，青島聯信的負責人向希爾威坦承，青島聯信今年確實將希爾威的工商資料賣給了三家公司，但拒絕透露是哪三家公司，并且任何人花1500元都可以買到這份資料。
青島聯信的客戶門檻原來并沒有這么低。2011年上半年，隨著中概股海外做空進入大規模獵殺季，市場質疑做空者發布虛假報告獵取巨額利潤，青島聯信開始謹防日趨緊張的市場形勢對其帶來不利影響，逐步收縮業務范圍、審核客戶資質。
“青島聯信原來賣企業征信報告，一份報告的價格根據公司規模從幾千到幾萬不等，由自己的分析員根據已有資料炮制而成，中概股大面積出事之后，他們現在只賣工商資料，最多兩千元就可以買一份。”一位青島聯信的客戶告訴本報記者。
該青島聯信的客戶還告訴本報記者，目前，青島聯信原則上不賣資料給中介機構，只直接賣給對沖基金，并提高了給渾水提供服務的要求。“但這又有什么區別呢？因為對沖基金才是幕后指使者。”
一位美國注冊會計師對本報記者表示，在做空領域，國內類似青島聯信這樣的資料提供商，“估計有上千家”，著名的公司還包括鄧白氏國際信息咨詢(上海)有限公司、廣州圓鴻信息咨詢有限公司、上海中商商業征信有限公司(CIB)、賽立信商業征信有限公司、北京匯誠征信有限公司等。
雖然這些公司位于內地，但在為做空者提供服務時，基本上以香港公司的名義進行交易，以盡量避免法律責任。上述青島聯信客戶告訴本報記者，青島聯信的交易記錄顯示的就是香港公司。
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本文標題：渾水在華代理人生意經：幕后黑手做空中概股
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