時間已經走過三年，資本環境依舊惡劣，而“冒寒”上市的手法卻如出一轍。
2009年，金融危機導致國際資本環境急轉直下，搜狐（SOHU.NASDAQ） “冒寒”分拆暢游上市；3年后，又一個資本寒冬期，搜狐暢游（CYOU.NASDAQ）開始醞釀旗下子公司第七大道的分拆上市計劃。
昨日，搜狐暢游和其控股股東搜狐共同宣布，由暢游控股的網頁游戲子公司第七大道計劃以保密提交的方式向美國證券交易委員會（SEC）提交IPO招股說明書草案。目前，IPO的融資和ADS數量暫未決定。
一位搜狐暢游內部人士昨日對《第一財經日報》表示，第七大道的IPO時間表并不會拖得太久。這意味著，如果第七大道上市成功，搜狐將成為中國概念股中唯一擁有三個上市公司的互聯網集團。
第七大道“單飛”
此前，搜狐董事局主席兼CEO張朝陽已在不同場合表態過，搜狐視頻和搜狗都有分拆上市的計劃。這一次，輪到了旗下搜狐暢游的第七大道。
暢游在財報中稱，第七大道此次IPO將在市場條件允許時啟動，并且取決于第七大道依據美國1933年證券法向SEC公開提交招股說明書，即F-1表格，以及SEC宣布該招股說明書生效。而啟動IPO的主要目的包括使公司股票在公開市場流通，以及實行股權激勵吸引及挽留人才。
公開資料顯示，第七大道成立于2008年1月，研發運營《彈彈堂》、《神曲》等網頁游戲產品。2011年4月，暢游宣布以1億美元的代價獲得第七大道68.258%的股權，交易對價包括6826萬美元固定現金對價及最高不超過3276萬美元的浮動額外現金對價。此后這家網頁游戲公司的業績，開始并入暢游財報予以披露。
根據暢游財報，第七大道第二季度活躍用戶數為5430萬，環比增15%；總計活躍充值賬戶174萬，環比增12%；平均每活躍充值賬戶貢獻的季度收入為62元，環比增24%。增長主要原因是其游戲《神曲》付費用戶的增加。
另據財報，第二季度暢游游戲運營收入、海外代理收入以及第七大道的收入為1.372億美元，環比增長8%，同比增長35%。
事實上，暢游從并購第七大道之初就已有分拆上市的想法。在去年被搜狐暢游收購后，第七大道創始人孟書萱曾表示，暢游擁有在美國上市的經驗，有助于公司的上市計劃；兩個團隊在運營理念、處事態度等方面都有相似之處，可以相互借鑒。孟書萱當時稱，預計2012年或2013年，“時機成熟時IPO上市”。
上市時機是否成熟
但一如搜狐暢游分拆上市時的情形，目前并非上市的好時機。
和此前“流血上市”的唯品會以及撤銷上市計劃的迅雷、拉手網等中概股不同，網游在中國已經誕生十年以上，已是成熟且得到美國投資者認同的商業模式。“此前還沒有網頁游戲公司上市，但網游大行業已獲投資者認同，IPO可實現一定溢價。”投中集團首席分析師李瑋棟對記者表示。
他認為，IPO主要是方便進行股權激勵。“上市后，公司團隊有機會對股權激勵進行變現，有利于團隊穩定，也能吸引到更多人才，公司也將擁有更多資金進行市場競爭、中長期項目投資以及潛在的收購。”李瑋棟說。
但是，易觀國際分析師孫夢子認為，拆分上市的風險相對較大，網頁游戲行業整體產品質量、底虛營銷、用戶流失等問題日益凸顯，更要求第七大道保證有更為長期的健康成長性。如果第七大道IPO成功拆分后自成體系，成本以及運營的收益方面都需要通過自身去造血，對于母公司的依賴就會降低。
而對搜狐而言，第七大道的上市或許有著更實際的商業意義。門戶網站已基本進入傳統媒體行列，再加上受整體經濟增速持續放緩影響，難以創造高成長但短期也不會衰退。李瑋棟表示，第七大道如若成功IPO，能給搜狐帶來一定的資本溢價和資本運作空間。
昨日搜狐公司公布的截至2012年6月30日未經審計的2012年Q2的財務報告顯示，搜狐實現總收入2.56億美元，同比增長29%；實現凈利潤4100萬美元，同比下降39%；其中，品牌廣告收入為6900萬美元，較2011年同期增長2%，較上一季度增長14%；在線游戲收入為1.37億美元，同比增長35%。
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