北京時間11月8日消息，投資機構智治基金（Ironfire Capital）創始人兼管理董事，同時也是雅虎股東的埃里克•杰克森（Eric Jackson）博士近日在《福布斯》雜志網絡版撰文重申，雅虎可以使自己的股價在2013年達到40美元，并給出了具體設想。
杰克森去年曾撰寫文章，認為雅虎可以利用“現金充裕剝離”（cash-rich splits ）達到這個目標。這是一種并購概念，指的是賣家用手中某家公司的股票，換取這家公司“現金充裕”的子公司的股票，從而達到資產交換并實現避稅。杰克森去年就指出，雅虎持有的阿里巴巴和雅虎日本的股份可以讓他進行兩次“現金充裕剝離”，雅虎完全可以利用由此得到的大量現金有效降低自己的股票數量。
但去年杰克森撰寫文章時的雅虎股價為15.92美元，現在的雅虎股價是17.44美元，同比上漲9.5%，雖然超過了同期納斯達克8%的上漲，但離40美元還相差甚遠。
杰克森認為，造成這種局面的有三個原因：1、當時雅虎董事會充斥著太多的蠢蛋，但現在這種局面被股東丹•勒布（Dan Loeb）和他的兩位候選人等完全扭轉。2、執行方案前雇傭的首席執行官斯科特•湯普森（Scott Thompson）太過糟糕，但現在他已經走人。梅麗莎•梅耶（Marrissa Mayer）掌權。3、“現金充裕剝離”非常復雜。
值得注意的是，過去兩個月雅虎股票的價格是2005年以來最好的，漲到17美元也是在這幾個月完成的，現在又有很多人開始看到雅虎股票，但杰克森重申17美元只是開始，2013年末雅虎股價將達到40美元。
杰克森認為，現在和雅虎與另一家老牌科技公司美國在線（AOL）十分類似。2011年8月AOL發布了令人失望的財報后，它的股價掉到了10美元以下。那時沒人看到AOL股票，對于大多數投資者來說，不管它的資產價值，AOL已經是一家快要死亡的公司。但后來AOL回購了大量股票，穩定了自己的核心業務，并將大量專利出售給微軟，現在AOL股價已經突破40美元。
現在AOL是一家規模比雅虎小得多的公司。杰克森認為，先把“現金充裕剝離”戰略放一放，雅虎現在還能仿效AOL，在明年抬升自己的股價，具體做法如下：
1、 雅虎擁有32億美元資產。
2、 根據自十月以來雅虎的日交易量，它從公開市場回購了30億美元的股票。雅虎可以在本季度完成這一步驟，并在明年1月的財報中公布新的股票份數。
3、 上個季度末，雅虎有11.95億股在外流通股票。如果它以17.30的價格完成股票回購，那么本季度結束它的在外流通股為10.21億，減少了14.5%。
4、 它在雅虎日本的股份目前價值為69億美元。如果雅虎與日本軟銀達成“現金充裕剝離”，這是一個雙贏的結果。有傳言稱雙方很快就達成交易。注意到最近雅虎日本的股價開始上漲，因為對于雙方來說，這都不是大宗交易。對于雅虎日本來說，35%的股票退出市場。交易完成后，雙方的每股收益將大幅飆升。杰克森預計，雙方很可能在明年達成交易。到時扣除稅費，雅虎“只”得到了40億美元現金，并以22.50美元的價格回購股票，另外1.55億份的股票退出，這使得雅虎股票份數降到8.65億，現金余額為37億美元。
5、 雅虎仍擁有阿里巴巴24%的股份�，F在沒人知道阿里巴巴什么時候進行首次公開募股（IPO），但很可能是在2013年下半年。IPO后，雅虎可以將所持阿里巴巴股份拋售至10%。如果雅虎在IPO當日以500億美元的市值出售14%的股份，這個數字有點保守了，那么雅虎可以獲得70億美元稅前收入�？鄢愘M后為42億美元。給梅耶5億美元，利用剩下的現金以26.50美元的價格回購雅虎股票。這樣的話另外1.4億份雅虎股票退出市場，股票總份數降至7.25億，現金介于上升至42億美元。
6、 如果阿里巴巴上市交易后市值達到650億美元，那么雅虎手中所剩的10%股票就價值65億美元。如果雅虎在這個價格再次拋出阿里巴巴股票，那么它可以獲得40億美元稅后現金。存在5億美元，拿出35億美元以28美元的價格回購雅虎股票。股票份數將再降1.25億份到6億份。公司現金結余47億美元。
7、 對于一家擁有1.8萬全職員工和承包商的公司來說，裁員是顯而易見的事。如果假設雅虎裁員6000人，那么它要拿出5億美元作為解雇補償金。但由于成本降低，年未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤（EBITDA）可能將增加7.5億美元。所以現金結余會降至42億美元。
8、 雅虎應該試水債務市場，以更低的價格進行股票回購。實際上它在最近一次財報會議上宣布，它正在聯合花旗銀行建立新的10億美元信用額度，但未說明具體用途。下一年相關數字可能增長至20億美元。假設2013年雅虎使用其中的15億美元以22.50美元的價格回購股票，那么在外流通股票份數將減少6700萬股至5.33億股。
9、 未來12個月雅虎的EBITDA預計為12億美元。由于成本節約，以及顯示廣告和搜索業務的上漲，這一部分利潤到2013年很可能增長至25億美元。
10、 杰克森預計，雅虎會利用半數現金儲備展開收購。收購的公司可能會對雅虎的EBITDA增長產生幫助。但最有可能的是收購進的人才可以在未來支撐雅虎在移動或廣告技術領域的增長。因此假設到2013年底雅虎現金結余20億美元，EBITDA為25億美元。
AOL的股價盡管在過去15個月內增長了4倍，但企業價值除以EBITDA仍然為6.14，這低于業內平均數11倍。如果雅虎的交易溢價于AOL，但是這個比率低于8.5。那么它是市值會是212.5億美元，股票總份數是5.33億份，那么雅虎在2013年的股價就是39.87美元。
注意到這種實行40美元每股的方法沒有涉及過多的“現金充裕剝離”戰略。當然這樣做得風險在于阿里巴巴沒有在2013年IPO，或者雅虎沒有和軟銀達成協議，又或者梅耶沒有實現下一年EBITDA增加5億美元的目標，以及裁員并沒有使EBITDA增加。但杰克森表示，他有信心雅虎可以按照他的預想走下去。雅虎在2013年的股價將很有可能達到40美元。
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本文標題：福布斯解密：雅虎2013年末股價達40美元的十大方法
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