導(dǎo)語：國外媒體今天刊文稱，自今年5月IPO（首次公開招股）以來，F(xiàn)acebook股價(jià)已下跌40%。數(shù)百萬投資者都有同一個(gè)問題：Facebook股票是否適合買入？而最簡單的答案就是：不適合。近期，F(xiàn)acebook股價(jià)從17.55美元的低點(diǎn)上漲至23美元，在這一股價(jià)水平上，F(xiàn)acebook的市盈率和市售率都處于較高水平，但該公司的業(yè)務(wù)前景仍有很大的不確定性。
以下為文章全文：
Facebook用戶正快速轉(zhuǎn)向移動(dòng)平臺，目前有超過一半用戶通過智能手機(jī)和平板電腦登錄該網(wǎng)站，這一趨勢令Facebook也感到驚訝。Facebook CEO馬克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）需要找到一種新方式，實(shí)現(xiàn)移動(dòng)流量的商業(yè)化。Facebook來自傳統(tǒng)PC平臺的訪問量正在下降，而這一趨勢不太可能逆轉(zhuǎn)。
Facebook的移動(dòng)業(yè)務(wù)不一定能獲得成功。在移動(dòng)設(shè)備較小的屏幕上，F(xiàn)acebook沒有太多空間在不影響用戶體驗(yàn)的情況下去投放廣告。而隨著用戶越來越多通過iPhone、iPad和Android應(yīng)用訪問Facebook，他們通過網(wǎng)頁訪問Facebook網(wǎng)站的時(shí)間將下降。作為移動(dòng)應(yīng)用市場的主導(dǎo)者，蘋果和谷歌將有更多的話語權(quán)。
估值高企
在當(dāng)前的股價(jià)水平上，以2012和2013年每股收益預(yù)期48美分和63美分計(jì)算，F(xiàn)acebook的2012和2013年前瞻市盈率分別為47倍和36倍。而谷歌和蘋果兩大科技巨頭的2012年前瞻市盈率僅約為16倍。Facebook當(dāng)前市值為610億美元，不包括現(xiàn)金則為530億美元。這相當(dāng)于Facebook今年50億美元營收預(yù)期的10多倍。而谷歌的市售率僅為Facebook的一半。
那么Facebook真正的價(jià)值幾何？或許只有15美元。這相當(dāng)于2013年前瞻市盈率24倍、前瞻市售率6倍。然而這仍然不是一個(gè)便宜的價(jià)格。華爾街平均預(yù)計(jì)，F(xiàn)acebook明年每股收益將同比增長31%，至63美分。
這樣的預(yù)期仍是非常樂觀的，因?yàn)楹雎粤薋acebook數(shù)額龐大的股票薪酬。Facebook曾向工程師和其他關(guān)鍵員工發(fā)放了大量期權(quán)，防止他們被其他公司挖走。
2011年，F(xiàn)acebook發(fā)放了14億美元受限股，平均每名員工接近50萬美元。今年到目前為止，F(xiàn)acebook又發(fā)放了10億美元受限股。Facebook報(bào)告的股票薪酬費(fèi)用明年可能將達(dá)到每股20美分。在每股收益預(yù)期中減掉這部分費(fèi)用，那么Facebook當(dāng)前股價(jià)的2013年前瞻市盈率將高達(dá)50倍，而即使以每股15美元計(jì)算也高達(dá)35倍。
股票薪酬費(fèi)用
科技行業(yè)公司總是呼吁分析師忽略股票薪酬費(fèi)用，而分析師通常也會(huì)這樣做。這一做法的理論依據(jù)是，只有現(xiàn)金費(fèi)用才會(huì)對利潤帶來影響。然而這樣的想法毫無道理。巴菲特曾指出，在極端情況下，企業(yè)會(huì)用股權(quán)支付所有費(fèi)用，如果這樣計(jì)算那么將毫無成本。
Facebook去年發(fā)放了大量受限股，甚至超過了現(xiàn)金薪酬費(fèi)用。扎克伯格似乎富于“騎士精神”。他在近期接受采訪時(shí)表示：“我們支付薪酬的方式是，將發(fā)放給你的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成股票。”隨著股價(jià)下降，F(xiàn)acebook還將向員工發(fā)放更多股票。
我們對Facebook目標(biāo)股價(jià)的看法可能并非主流。在近40名關(guān)注Facebook的華爾街分析師中，只有BMO資本市場分析師丹·薩爾蒙（Dan Salmon）對Facebook的目標(biāo)股價(jià)為15美元。大部分分析師給予的目標(biāo)股價(jià)為20至30美元，而初始目標(biāo)股價(jià)甚至超過40美元。
《巴倫周刊》曾兩次發(fā)布看空Facebook的評論文章。第一次是在今年2月Facebook提交IPO文件時(shí)，第二次是在該公司5月份上市前夕。我們認(rèn)為，在35至40美元的股價(jià)水平上，F(xiàn)acebook的價(jià)值已明顯高估。投資者應(yīng)當(dāng)考慮蘋果和谷歌，而不是Facebook。自那時(shí)以來，蘋果和谷歌股價(jià)已分別上漲約25%。我們的結(jié)論是：“聯(lián)系好友時(shí)用Facebook，投資時(shí)避開Facebook。”
看多者的理論
看多Facebook的投資者普遍認(rèn)為，扎克伯格和他的公司能找到新的方式，利用該網(wǎng)站的9.55億每月活躍用戶獲得收入，無論是通過移動(dòng)業(yè)務(wù)還是桌面廣告、電子商務(wù)、搜索、網(wǎng)絡(luò)游戲，以及其他尚未出現(xiàn)的新模式。這些投資者認(rèn)為，不應(yīng)對Facebook當(dāng)前的業(yè)績過多關(guān)注，因?yàn)樵摼W(wǎng)站才剛剛起步。
目前，F(xiàn)acebook平均每用戶每年?duì)I收為5美元。看多者認(rèn)為，在未來5年內(nèi)，這一數(shù)字將達(dá)到2至3倍。扎克伯格在近期參加TechCrunch Disrupt大會(huì)時(shí)表示，從基本面來看，F(xiàn)acebook移動(dòng)業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，但卻被外界低估。實(shí)際上，只有家庭主婦或狂熱信徒才會(huì)相信這種說法。Facebook預(yù)計(jì)，移動(dòng)業(yè)務(wù)對今年?duì)I收的貢獻(xiàn)約為5%。扎克伯格表示：“在6個(gè)月之前，我們還沒有在移動(dòng)服務(wù)中投放任何一條廣告。”
一家機(jī)構(gòu)投資者表示：“任何持有Facebook的人都會(huì)面臨問題，因?yàn)镕acebook仍在探索移動(dòng)業(yè)務(wù)商業(yè)化的模式。Facebook還被迫花費(fèi)10億美元收購Instagram，因?yàn)槠渌恍﹦?chuàng)業(yè)公司移動(dòng)業(yè)務(wù)的前景比Facebook更好。” 上一頁1 2 下一頁
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本文標(biāo)題：Facebook股價(jià)大跌后估值過高：應(yīng)避免投資
地址：http://www.xglongwei.com/a/guandian/yejie/20121229/113569.html
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