北京時間9月13日晚間消息，新加坡獨立研究公司Goldpebble Research今日發布了一份關于新東方的全面研究報告。報告指出，做空機構近期對新東方（NYSE:EDU）特許加盟網絡規模、潛在的財報欺詐、高利潤率和VIE（可變利益實體）結構調整的質疑缺乏足夠的事實依據。
該報告主要內容如下：
• Goldpebble Research從新東方網站的公共在線招生網站上獲取了最近幾年的107，517條課程記錄，使用Goldpebble Research專屬算法還原了新東方的實際運營情況，并將其與新東方提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件進行了對比，發現新東方的財務報告是對其實際運營狀況的可信反映。
Goldpebble Research對新東方網站上公布的所有48家直營分校和680個下屬教學中心進行調研，證實收取學費和開具發票的主體為所有分校和大部分教學中心，而并沒有發現其中任何一家是特許加盟商。
• 通過新聞、搜索引擎和其他媒體渠道，Goldpebble Research確認了與新東方有關的21個特許加盟商和下屬34個教學中心。這些特許加盟商都是從事少兒教育，所在地均位于小城市，投入運營時間也都在2010年之后。據Goldpebble Research預計，特許加盟相關營收僅占新東方總營收的1%不到，因此對于新東方的運營和財務報告的影響微乎其微。
• Goldpebble Research還采訪了其他一些未上市的私立學校的高管，并走訪了民辦教育協會、教育部和稅務局的相關官員，解答了市場關心的有關教育機構的VIE問題和新東方潛在的稅務問題。
Goldpebble Research調研主管茅毅鋒稱：“我們的專業研究團隊包括20名工程師和10名研究員，經過數周的盡職調查，我們有理由相信，新東方目前的財務報告是可信的。如果方法得當，并進行深入研究，還原一個真實的新東方并不是難事。但據我們所知，有些所謂的調研公司甚至沒有獲得新東方及其分校和教學中心的完整名單，更不用說對新東方的財務和經營狀況給出客觀的評價。”
茅毅鋒還稱：“許多在美國上市的中國公司與新東方一樣，遭到了各種各樣的挑戰。最近幾年，一些調研公司和做空機構頻頻發難中國概念股，并導致這些公司陷入信任危機，從而影響股價。對于那些欺詐公司，一些調研公司確實發現了一些問題，但如今卻將矛頭對準了那些擁有堅實業務基礎的優秀企業。作為一家致力于研究中國公司的獨立研究機構，我們有責任盡自己的努力提供毫無偏見、可靠的信息，為大眾和相關公司還原事情的真相。”
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