自8月27日李開(kāi)復(fù)炮轟做空機(jī)構(gòu)香櫞以后，更多的人加入了戰(zhàn)團(tuán)。
近日，李開(kāi)復(fù)發(fā)布了一封公開(kāi)信，其題目叫作《中國(guó)商界領(lǐng)袖聯(lián)名譴責(zé)Citron》，包括21名投資人、18名企業(yè)高管、4名投行人士和18名創(chuàng)業(yè)者。一場(chǎng)聲勢(shì)浩大的抗議在公眾眼球下拉開(kāi)了帷幕。盡管支持聲不絕于耳，也有人以批判的態(tài)度指出，“他們中80%都被中概股做空者砸了飯碗”。
一些聲音則質(zhì)疑了李開(kāi)復(fù)的個(gè)人炒作和論戰(zhàn)背后的整套運(yùn)作。
但有簽名者回應(yīng)說(shuō)，“這件事沒(méi)有私下策劃，就是一呼百應(yīng)。”比如，青云創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司總裁兼CEO葉東，在接到李開(kāi)復(fù)在亞杰商會(huì)內(nèi)發(fā)布的簽名征集郵件后，毫不猶豫地加入了聯(lián)署。
乾龍創(chuàng)投、起點(diǎn)創(chuàng)業(yè)營(yíng)創(chuàng)始合伙人查立表示，針對(duì)中概股被做空，與李開(kāi)復(fù)的交流已有多時(shí)，在事先不知情的情況下，自愿選擇了簽名。
做出同樣選擇的還有華山資本合伙人、展訊通信創(chuàng)始人陳大同。在接受本報(bào)記者采訪時(shí)，他開(kāi)門(mén)見(jiàn)山地說(shuō)道：“這跟我們公司的利益有切身關(guān)系。大家都知道中國(guó)公司連遭攻擊對(duì)吧？展訊就是去年六七月被渾水攻擊過(guò)的一家”。
在一些創(chuàng)業(yè)者看來(lái)，李開(kāi)復(fù)的做法很勇敢，鄉(xiāng)土鄉(xiāng)親的創(chuàng)始人趙翼認(rèn)為，這不太符合常規(guī)意義上的中國(guó)人的行事方式。在他的眼中，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)者往往內(nèi)秀、不自信。另一位創(chuàng)業(yè)者表示，在國(guó)內(nèi)對(duì)財(cái)務(wù)作假一類的事情司空見(jiàn)慣，看到渾水、香櫞等公司質(zhì)疑中概股的時(shí)候，甚至?xí)烊坏赜X(jué)得他們的質(zhì)疑合理。
李開(kāi)復(fù)說(shuō)，“簽名人肯定是有選擇的，當(dāng)然有些人并不愿意。”
搜狗CEO王小川無(wú)疑是聯(lián)署人中最出乎意料的一個(gè)。他回應(yīng)本報(bào)記者提問(wèn)時(shí)說(shuō)，“開(kāi)復(fù)牽頭的這件事大方向是好的，簽名有何不可？”搜狗內(nèi)部人士也表示，香櫞做空?qǐng)?bào)告里對(duì)搜狗的描述確實(shí)令人啼笑皆非。李開(kāi)復(fù)在微博私信對(duì)王小川“愿意去回應(yīng)一個(gè)把你們捧上天的公司”表達(dá)了尊敬。
實(shí)際上，李開(kāi)復(fù)也聯(lián)絡(luò)過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈上的其它機(jī)構(gòu)，包括兩家對(duì)沖基金和5家投行，它們給出的回復(fù)大致是，香櫞這樣的公司沒(méi)有必要去搭理，“我們做投資都會(huì)做自己的調(diào)研，看自己的報(bào)告”，一家投行負(fù)責(zé)人告訴李開(kāi)復(fù)。華興資本CEO包凡和易凱資本CEO王冉等四位投行人士則位列抗議名單當(dāng)中。
9月5日下午，李開(kāi)復(fù)微博再次更新，稱俞敏洪、孫陶然等五名商界人士亦加入聯(lián)署陣營(yíng)。眾所周知，新東方教育集團(tuán)七月末遭遇渾水公司的狙擊，剛在風(fēng)口浪尖走了一遭。對(duì)于俞敏洪簽名的姍姍來(lái)遲，李開(kāi)復(fù)告訴本報(bào)記者，俞敏洪前幾天沒(méi)上微博，看到之后立即同意簽名。
本報(bào)在此之前已聯(lián)系俞敏洪采訪，他本人未作出正面回應(yīng)，但新東方公司方面表示，由于尚在接受SEC調(diào)查，調(diào)查內(nèi)容包括VIE結(jié)構(gòu)和渾水報(bào)告，遵照SEC規(guī)定，在此期間不能對(duì)相關(guān)事件發(fā)表任何評(píng)論。“俞敏洪在抗議書(shū)上簽字是一回事，但主動(dòng)發(fā)表言論是另一回事。” 一位消息人士表示。
論戰(zhàn)收兵？
李開(kāi)復(fù)與香櫞大戰(zhàn)三個(gè)半回合，戰(zhàn)斗檄文往來(lái)七封。截至記者發(fā)稿時(shí)，香櫞還未回復(fù)李開(kāi)復(fù)9月4日發(fā)布的第四封公開(kāi)信。隨著周末的到來(lái)，這場(chǎng)論戰(zhàn)雖未鳴金，但已有了收兵的預(yù)期。
李開(kāi)復(fù)認(rèn)為，目前的效果已經(jīng)達(dá)成了他的目的，“至少會(huì)引起美國(guó)人的關(guān)注，了解香櫞的不實(shí)之處，下次它再想發(fā)動(dòng)攻擊恐怕沒(méi)那么容易了。再者，中國(guó)企業(yè)以后會(huì)有些意識(shí)，遇到情況可以發(fā)出自己聲音。”
對(duì)于這個(gè)預(yù)期，查立略有不同的看法。他認(rèn)為，抗議香櫞事件對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的意義遠(yuǎn)大于對(duì)美國(guó)市場(chǎng)
——倡導(dǎo)市場(chǎng)化，不需要過(guò)多監(jiān)管和政策法規(guī)，市場(chǎng)法則也能自然形成。正是如此，香櫞和抗議香櫞的聲音才可以存在。查立說(shuō)，“這場(chǎng)游戲在美國(guó)沒(méi)什么，在中國(guó)就很敏感。事情的關(guān)鍵在于教育中國(guó)”。
對(duì)于論戰(zhàn)可能達(dá)成的效果，趙翼說(shuō)，“這不會(huì)是一件短期內(nèi)見(jiàn)分曉的事”。但至少讓中國(guó)的創(chuàng)業(yè)者和投資人聯(lián)合了起來(lái)。更重要的是，創(chuàng)業(yè)者在香櫞們前面有了更多的危機(jī)感，反而會(huì)促進(jìn)行業(yè)自律，敦促中國(guó)的創(chuàng)業(yè)公司遵守游戲規(guī)則，并且懂得用規(guī)則保護(hù)自己。
而下一步怎么走，李開(kāi)復(fù)并沒(méi)有明確的計(jì)劃，“沒(méi)想那么清楚，邊走邊看吧”。雖然創(chuàng)立了“香櫞詭計(jì)”的網(wǎng)站，但維護(hù)起來(lái)恐怕太耗精力，更不用說(shuō)請(qǐng)調(diào)查公司之類。
王小川向李開(kāi)復(fù)提出了一個(gè)建議，“香櫞詭計(jì)”指向安德魯·萊福特及其做空公司，針對(duì)點(diǎn)有偏差，如果將重樹(shù)中國(guó)企業(yè)的信譽(yù)作為主旨，效果會(huì)更為持久。
但李開(kāi)復(fù)是否還需要在這上面繼續(xù)做文章，人們不得而知。
在實(shí)戰(zhàn)層面，陳大同則透露，已有數(shù)家中概股公司準(zhǔn)備對(duì)不實(shí)的做空行為提起法律訴訟。
美國(guó)上市的遠(yuǎn)慮近憂
“因?yàn)槲覀兺兜捻?xiàng)目，80%都是要去美國(guó)上市的；長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，美國(guó)市場(chǎng)的氛圍肯定會(huì)對(duì)我們產(chǎn)生影響。”李開(kāi)復(fù)在多個(gè)場(chǎng)合公開(kāi)表明了自己的抗議緣由。
葉東透露，青云創(chuàng)投所投的公司在海外上市已經(jīng)深受影響：一方面，已上市公司的市值大幅縮水，而投資方手中還持有股票；另一方面，準(zhǔn)備上市的企業(yè)障礙重重，其中之一在去年香櫞狙擊中概股時(shí)“躺著中槍”：這家公司的上市路演撞上了知名的東南融通事件，香櫞得手之日，距離其預(yù)備上市日僅有兩天。葉東說(shuō)，“從那以后，中概股就一直籠罩在陰云之下。”
這位專注于環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投資人還認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，中概股風(fēng)波對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)也是不利的。此前，中國(guó)占據(jù)了美股上市公司數(shù)量的第一把交椅，“特別是清潔能源技術(shù)領(lǐng)域的上市公司，在2009年和2010占了很大部分。”
其它公司對(duì)美國(guó)上市的信心也開(kāi)始動(dòng)搖。包凡在接受《華爾街日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，華興資本的一些客戶已經(jīng)開(kāi)始詢問(wèn)除美國(guó)外的其它上市渠道。他說(shuō)，“雖然美國(guó)是中國(guó)創(chuàng)業(yè)公司默認(rèn)上市地點(diǎn)，但接下來(lái)一年將真正考驗(yàn)部分?jǐn)M上市公司決定在哪里進(jìn)行IPO”。
盡管有查立等投資人認(rèn)為，一些處于早期階段的項(xiàng)目距離上市還有很長(zhǎng)距離，不需為此過(guò)分擔(dān)憂。但創(chuàng)業(yè)者們?nèi)圆幻庾晕！Ｚw翼坦言，中概股當(dāng)前面臨的困境，很大程度上影響了公司未來(lái)上市地的選擇。
他告訴本報(bào)記者，同互聯(lián)網(wǎng)和消費(fèi)類行業(yè)的一些普通創(chuàng)業(yè)者一樣，他“不想與國(guó)內(nèi)的公權(quán)力和審批制度打交道”，而對(duì)境外市場(chǎng)抱有更大的好感。數(shù)位創(chuàng)業(yè)者表示，他們?cè)緦?duì)香港、日本、歐洲股市都關(guān)注過(guò)，但最青睞的還是美國(guó)市場(chǎng)。
“可是，信任是個(gè)非常稀缺的資源。一旦信任受損，交易成本將不可預(yù)估。”趙翼不無(wú)憂慮地說(shuō)道。
如何應(yīng)對(duì)渾水、香櫞？
背景： 8月27日，李開(kāi)復(fù)發(fā)表了質(zhì)疑做空機(jī)構(gòu)香櫞的文章，認(rèn)為不知香櫞到底是打假的還是造謠的？
此后，李開(kāi)復(fù)與香櫞進(jìn)行了幾輪“隔空論戰(zhàn)”，并且發(fā)起了聯(lián)名譴責(zé)香櫞的公開(kāi)信。
那么，那些想在美國(guó)上市的創(chuàng)業(yè)者們，該如何應(yīng)對(duì)渾水、香櫞之類的做空機(jī)構(gòu)呢？
為此，記者分別采訪了創(chuàng)業(yè)者、投資人、律師。
華山資本創(chuàng)始合伙人、展訊通信創(chuàng)始人
首先，想登陸美股的創(chuàng)業(yè)者，要反思是否有必要在美國(guó)上市，除此之外，能不能考慮其他地方，比如香港或者內(nèi)地。因?yàn)樯鲜械攸c(diǎn)和你的產(chǎn)品用戶在什么 地方密切相關(guān)。比如展訊做的芯片，絕大多數(shù)用戶在內(nèi)地，美國(guó)股民并不是直接用戶，他感覺(jué)不到產(chǎn)品的價(jià)值，可能也看不懂你的商業(yè)模式。文化的主客場(chǎng)很重要。
如果要選擇在美國(guó)上市，必須先了解那邊的游戲規(guī)則，哪些事可做，哪些是不可做，他們的指標(biāo)是什么。
某些中國(guó)公司，早期通過(guò)OTCBB等方式上市成功，本身存在問(wèn)題，之后遭遇做空公司伏擊。實(shí)際上，這些做空者中，就包括了當(dāng)初幫助他們上市的一些人，對(duì)他們的情況非常熟悉。
在美國(guó)上市是報(bào)備而非審批，更關(guān)鍵的是上市之后怎么跟美國(guó)的投資者和股民溝通。一定要有一個(gè)思想準(zhǔn)備，用好的方法和渠道來(lái)溝通，選擇適合的人來(lái)做這件事。
葉東
青云創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司總裁兼CEO
中國(guó)的財(cái)務(wù)造假出現(xiàn)的頻率很高。對(duì)美國(guó)人來(lái)說(shuō)，信息不對(duì)稱，投資人和股民基本不是中國(guó)這些公司的用戶，無(wú)法直接體驗(yàn)他們提供的服務(wù)，有時(shí)只能片面地被香櫞這樣的中介性機(jī)構(gòu)所引導(dǎo)。
我覺(jué)得沒(méi)必要非跑去美國(guó)上市，香港也可以是個(gè)不錯(cuò)的選擇。干嘛非要跑到別人的場(chǎng)子里，希望人家了解你？
在道義上支持李開(kāi)復(fù)的同時(shí)，我們要找到現(xiàn)實(shí)的應(yīng)對(duì)之道，比如，如何轉(zhuǎn)板上市，如何加強(qiáng)自己財(cái)務(wù)的真實(shí)有效性，如何加強(qiáng)跟投資人和股民的溝通，讓香櫞這樣的公司站在中概股這邊。
王乾
美國(guó)凱威萊德律師事務(wù)所(Cadwalader， Wickersham&Taft LLP)律師
針對(duì)香櫞公司這樣的做空行為，在法律程序上走通的案例并不常見(jiàn)。
如果香櫞公司的報(bào)告確有不實(shí)并且它積極參與了針對(duì)報(bào)告中所涉及中國(guó)公司的做空交易行為，有可能會(huì)引起美國(guó)證券監(jiān)管部門(mén)(SEC)的關(guān)注或調(diào)查， 甚至以擾亂市場(chǎng)正常交易秩序的名義追究其責(zé)任。此外，如果能夠通過(guò)調(diào)查證明香櫞公司的不實(shí)報(bào)告造成了公司的實(shí)際損失，那受損失的公司也有可能直接提起相應(yīng) 的訴訟，進(jìn)行損失補(bǔ)救。但是，如果以上兩個(gè)條件不能夠滿足，那么香櫞公司的行為只會(huì)被認(rèn)定為是一個(gè)單純的市場(chǎng)性行為，而不會(huì)受到法律層面上的指責(zé)。
對(duì)于那些想要赴美上市或者已經(jīng)在美上市的中國(guó)公司，它們想要在現(xiàn)在這樣一個(gè)敏感時(shí)期為自己正名，就需要努力加強(qiáng)自身公司治理，達(dá)到甚至超過(guò)海外 市場(chǎng)的法律或監(jiān)管的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)建立合理有效的公司結(jié)構(gòu)，確保自己的合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)。現(xiàn)在市場(chǎng)上已經(jīng)有企業(yè)采用新的公司結(jié)構(gòu)控制模式來(lái)取代飽受爭(zhēng)議的 VIE結(jié)構(gòu)，在多個(gè)層面對(duì)其進(jìn)行結(jié)構(gòu)修正，從而以一個(gè)健康和正面的姿態(tài)參與到國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中。
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