在摩根士丹利工作期間成功操作中國建行海外上市，經手參與數十個具有重要意義的IPO項目，竺稼積累了大量中國本土經驗。之后他加入貝恩資本，在轟隆作響的中國資產證券化進程中，竺稼始終保持著清醒的頭腦。日前，貝恩資本董事總經理竺稼在上海接受了《第一財經日報》的專訪。
第一財經日報：近年來PE行業動輒數十倍的賬面回報，吸引各路具有主權背景的機構、銀行等金融機構紛紛進入，甚至也出現了少數所謂腐敗現象，一些有關系的本土投資人士通過各種人脈拿到項目或投資機會。這對于外資背景的貝恩資本，是一個挑戰嗎？
竺稼：這個行業競爭很激烈，貝恩不是“外來的和尚”，過去光靠人脈關系做項目的時代已經過去了。而且，各人有各人路子，中國那么大市場，資本很多，股本很少，甚至供不應求，相當多的中國企業拿不到股權投資，就拿不到股本。比如浙江那么多企業資金鏈短缺借高利貸，如果有機會拿到股權投資，肯定比借高利貸成本要低很多，最重要的是讓資本和需要投資機會的企業能對接。
日報：中國市場經濟有其特殊性，在資源分配上國有企業更容易獲得傾斜，而私募股權投資大多數項目都是私有企業，你如何看待這種狀況？
竺稼：投資人要理解中國的體制和現狀，盡管客觀上可能存在一些不盡如人意的地方，但我認為中國政府對企業的支持非常大，因為全球能把GDP增長作為考核指標的政府并不多。所以投資人一定要懂得游戲規則，才能判斷怎樣的企業是可以在這個環境下很好地發展。
日報：有觀點認為，在經濟增速下滑的時候，資產價格的下降對私募股權投資者去收購是個正面利好的機遇，你同意這個看法嗎？
竺稼：我不這么看。買進來價格便宜是一方面，但應該意識到便宜是因為預期增長機會不好，除非今天這個預期被證明是錯誤的。收購價格反映了投資人對企業今后發展的預期和判斷，如果投資人認為企業可以增長40%，那么20倍市盈率也是劃算的，關鍵是預期。
在上一輪全球金融危機中，很多收購都基于對之后的增長預期很低，但后來事實證明投資人的預期都錯了，經濟復蘇和增長速度依然很快，所以當時在低預期時候買的資產就是劃算的。
日報：中國經濟增長速度放緩已經是一個事實，你如何看待未來中國經濟走向？
竺稼：我對中國經濟近期沒有很大擔心，但中長期卻有些擔憂。過去30年的增長模式如今很難繼續，經濟發展必須找到新的模式，但目前看還沒有一個合適的新模式出現，也沒有清晰的路徑可以從現在過渡到那個模式上去。換而言之，中國經濟的結構性問題比較大，巨額的外匯儲備并不是好事，國內缺乏消費需求，內需不足依然是個問題。
日報：全球經濟的動蕩，給中國企業帶來了“走出去”的機遇，掀起了一股赴海外買資產的潮流，對此你有怎樣的觀點和建議？
竺稼：我最擔心的是中國企業在海外買資產的時候，盲目覺得便宜，在不了解的情況下就作出決定。這需要很多專業和國際化的知識去比較當地周圍企業的價格，研究潛在被收購企業的現金流倍數、價格相對盈利水平等等，市場便宜不是無緣無故的。
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