導語：國外媒體今日發表文章稱，亞馬遜每個季度都在增加投資，但投資1美元最多只能獲得6美分的回報。更糟糕的是，亞馬遜的營收增長也在下滑。對于亞馬遜而言，也許是重新考慮增長戰略的時刻了。
以下為文章內容摘要：
許多人認為，亞馬遜(微博)較高的市盈率主要是受公司持續增長的支持。但我們的計算結果顯示，在亞馬遜，1美元的新投資只能產生6美分的額外回報。此外，亞馬遜業績確實在增長，但也并不是持續增長。
我們的研究結果顯示：
1) 在亞馬遜，投資平均需要6個季度才開始創收。
2) 1美元的新投資僅產生6美分的額外回報。
3) 更糟糕的是，亞馬遜的增長已出現穩步下滑趨勢。
下面是具體的計算方法：
投資有一個滯后效應，這是很自然的事情。一個新工廠或一個新零售店需要幾個季度的時間來建立，而且不可能立即創收。盡管亞馬遜不是一家傳統零售商，但投資高科技部件同樣需要時間。通常，一個高科技部件需要經歷以下步驟：開發、檢驗、確認和部署等，有時還需要重復這些步驟才能最終完成任務。
我們利用相關分析(correlation analysis)來量化滯后效應。如果兩個系列數據點A和B之間的相關度為X%，這意味著A變化的X%可用B的變化來解釋，反之亦然。如果營收增長與N個季度前的投資相關度最高，意味著利用N個季度前的新投資來解釋營收增長最為恰當。因此，滯后效應就是關于N個季度。
之所以利用營收增長，而不是利潤增長，主要是因為利潤會受到一次性開支的影響，而營收則不會。
亞馬遜的營收和投資受季節因素影響較大，因此我們計算四個季度的平均變化來降低這種季節性影響。這里的營收增長指平滑營收(smoothed revenue)的季度增長。
計算結果顯示，平滑營收增長與6個季度前的平滑投資相關度最高，這是第一個發現。
接著，利用回歸分析(regression analysis)來計算1美元投資所產生的額外營收。我們希望找出例如下面的線性關系：營收增長= K x 投資。
計算結果顯示，K是1.50，意味著1美元的投資平均產生1.50美元的額外營收。亞馬遜在過去五年的利潤率不到4%，意味著1.50美元的營收只有不到6美分的利潤，這是第二個發現。如果利潤率為3%，那1美元的投資僅帶來4.5美分的回報。
下面計算1美元的投資，在當年產生的營收多，還是在第二年產生的營收多。量化該問題的多與少，我們在回歸分析中引入了線性項，新的關系如下：營收增長=K x 投資 + J x 季度數量。
計算結果顯示，J是-1850萬美元，意味著營收漲幅每季度將少1850萬美元，這是第三個發現。
亞馬遜的投資每個季度都在增加，但我們的計算結果顯示，投資回報只有4.5%至6%。更糟糕的是，營收增長卻在下滑。當前也許是亞馬遜高級管理層重新考慮增長戰略的時候了，或者是將現金返回給投資者，讓他們尋求其他投資目標。(李明)
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本文標題：分析稱亞馬遜投資回報率僅6%
地址：http://www.xglongwei.com/a/kandian/20120221/33004.html
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