日前，據(jù)希爾威礦業(yè)透露，經(jīng)其舉報(bào)，河南警方以“涉嫌為EOS搜集信息”為由，拘捕了美國(guó)基金公司EOS的三名雇員；希爾威同時(shí)得意的宣告：“EOS在國(guó)內(nèi)的信息網(wǎng)絡(luò)被有效震懾，EOS很難再撰寫針對(duì)中國(guó)海外上市公司的做空?qǐng)?bào)告”了；假如消息屬實(shí)，這是對(duì)法律和市場(chǎng)秩序的一次公然踐踏，而更令人震驚的是，踐踏者能夠如此招搖和志得意滿。
希爾威和德爾的言行，實(shí)際上是最有效的做空行動(dòng)，因?yàn)樗麄兊呐e動(dòng)無(wú)非是在告訴投資者：從今往后，那些試圖獲取關(guān)于我的負(fù)面信息或可能證實(shí)我虛構(gòu)業(yè)績(jī)的證據(jù)的人，將面臨被拘捕的危險(xiǎn)，所以，今后你們?cè)陂喿x我發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，請(qǐng)記住這一前提——還有比這更有效的做空行動(dòng)嗎？
假如希爾威沒有虛構(gòu)業(yè)績(jī)、對(duì)自己的業(yè)績(jī)有信心，他就完全沒有必要害怕做空者，他大可以愉快的等著看做空者的笑話，他甚至可能要感謝做空者，因?yàn)橐淮五e(cuò)誤的做空或一份錯(cuò)誤的看空?qǐng)?bào)告，充其量只能在短期內(nèi)拉低股價(jià)（否則它就不是錯(cuò)誤的了），而這恰好為他提供了一個(gè)低成本回購(gòu)的機(jī)會(huì)，在股價(jià)回升時(shí)重新賣出這些股票便可獲得一筆額外的融資。
股市中流傳最廣也最荒謬的一個(gè)神話是：多方是一伙的，空方是一伙的，多空之間是敵人；實(shí)際上恰好相反：在任何市場(chǎng)上，處于競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的都是看法相似的人，看法分歧的人則是交易伙伴，而且分歧越大交易越容易達(dá)成，交易者也越開心，因?yàn)樗麄儠?huì)覺得這筆交易越“劃
算”，假如我是古董收藏者，最樂意遇到的，自然是那些把我視為稀世珍品的古董當(dāng)作贗品賣給我的有眼無(wú)珠者。
只有一種情況是例外（其實(shí)也只是表面的例外）：比如甲乙兩人，甲說這只股票值90，乙說只值20，本來(lái)甲應(yīng)該很高興，大可以說：那你30賣給我吧？或者我們打個(gè)賭？顯然這對(duì)雙方都是一次很好的交易機(jī)會(huì)，但實(shí)際上甲卻把乙暴揍一頓，這是為啥？唯一的解釋是：甲實(shí)際上并不認(rèn)為這股票值90，他在說假話，而乙的言論會(huì)削弱其謊言的效果。
在市場(chǎng)中，各種言論確實(shí)會(huì)影響價(jià)格，特別是那些具備特殊信息條件的，或在信息收集和分析上投入大量資源或擁有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的，或者像巴菲特那樣在挑選眼光上已建立巨大聲譽(yù)的人，他們的單一言論就足以導(dǎo)致顯著的價(jià)格變動(dòng)；所以當(dāng)你持有一種產(chǎn)品時(shí)，就不希望聽到那些對(duì)其價(jià)格有負(fù)面影響的言論。
但這里有個(gè)微妙而根本的區(qū)別：聽到與你看法不同的言論和遇到與你看法不同的潛在交易者，是兩碼事，言論未必是真實(shí)看法，更未必是交易意愿，當(dāng)你聽到關(guān)于你所持股票的負(fù)面言論時(shí)，這可能是個(gè)壞消息，但假如這個(gè)言論是負(fù)責(zé)任的（即表達(dá)了真實(shí)交易意愿的），這就是個(gè)好消息，無(wú)論你是否采信它：假如你相信它，你獲得了一次及時(shí)糾正錯(cuò)誤投資的機(jī)會(huì)，假如你不信它而堅(jiān)持自己看法，你獲得了一次交易機(jī)會(huì)。
因此，對(duì)于投資者，任何代表了真實(shí)交易意愿的言論都是有價(jià)值的，值得歡迎而無(wú)須懼怕，而辨別這一點(diǎn)的起碼標(biāo)準(zhǔn)是，看發(fā)言者的實(shí)際投資行動(dòng)是否與其言論方向一致；所以，那些專門尋找做空機(jī)會(huì)的機(jī)構(gòu)投資者，為了建立其專業(yè)聲譽(yù)（也是為了避免監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)），會(huì)在發(fā)表看空?qǐng)?bào)告時(shí)，宣布自己已經(jīng)做出了空方投資，這是令其看空?qǐng)?bào)告顯得嚴(yán)肅可信的起碼條件。
而這次拘捕事件，實(shí)際上讓他們變得更可信了，投資者現(xiàn)在知道：他們是真的派調(diào)查員去做了實(shí)地調(diào)查，而不僅僅憑借二三手資料做判斷的，并且他們可能真的挖到了什么過硬的證據(jù)，以至于讓當(dāng)事者狗急跳墻了。
專業(yè)做空機(jī)構(gòu)之所以公開發(fā)布看空?qǐng)?bào)告而不是悶聲大發(fā)財(cái)，是因?yàn)樗麄冃枰谝粋�(gè)明確的時(shí)間限制內(nèi)實(shí)現(xiàn)其做空收益，盡管虛構(gòu)業(yè)績(jī)終將暴露，但卻可能維持足夠長(zhǎng)的一段時(shí)間，特別是在一個(gè)善于維護(hù)謊言的體制內(nèi)，而現(xiàn)有金融產(chǎn)品尚不能支持時(shí)間跨度太大的做空交易，況且時(shí)間過長(zhǎng)可能將資本收益率拉低到不值得做，所以在短期內(nèi)公開戳穿謊言是此類做空策略所必需的。
對(duì)于其他投資者，此類機(jī)構(gòu)的存在無(wú)疑是個(gè)福音，不僅是個(gè)寶貴的信息來(lái)源，而且作為市場(chǎng)清道夫，它比任何政府監(jiān)管都有效，因?yàn)樗诩?lì)機(jī)制上是充分一致的，盡管它也可能犯錯(cuò)誤，但絕不會(huì)拿錢開玩笑。
相反，希爾威們的表現(xiàn)則讓他們顯得很不像是誠(chéng)實(shí)的市場(chǎng)參與者，首先，如上所述，他們對(duì)看空?qǐng)?bào)告的反應(yīng)不是一種對(duì)負(fù)責(zé)任言論的正常反應(yīng)，其次，作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，他們本應(yīng)是對(duì)企業(yè)持有最長(zhǎng)遠(yuǎn)態(tài)度的人，然而在看待做空者的方式上，他們表現(xiàn)得很像是短期投機(jī)者，因?yàn)榧偃缒阏J(rèn)為某次做空是錯(cuò)誤的，它就最多只能在短期內(nèi)拉低股價(jià)，這對(duì)一個(gè)抱長(zhǎng)遠(yuǎn)打算的人有何妨礙呢？相反，假如你認(rèn)為它是正確的，那就更應(yīng)該認(rèn)真誠(chéng)懇對(duì)待，而不是搬救兵抓人。
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本文標(biāo)題：沒有貓膩就無(wú)須害怕做空
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